Les stablecoins en euros ajoutent 156 millions de dollars YTD alors que l’offre de dollars reste stable

Selon les dernières données de Token Terminal, l’offre de stablecoins libellés en euros a atteint 848,1 millions de dollars au 7 septembre. Depuis le début de l’année, son offre a augmenté d’environ 22,6 %, passant de 691,7 millions de dollars le 1er janvier. Bien que la croissance en pourcentage en soi ne soit pas quelque chose d’extraordinaire, en termes absolus, les stablecoins en euros ont ajouté environ 156 millions de dollars jusqu’à présent cette année.

Les stablecoins basés sur le dollar ont ajouté environ 159 millions de dollars pendant la même période, passant de 298,54 milliards de dollars à 298,699 milliards de dollars. C’est la partie intéressante car ce sont deux marchés séparés par un facteur de 350 en taille mais qui ont tout de même vu presque la même nouvelle offre nette au cours des huit derniers mois. 

Malgré cette croissance, le dollar domine le secteur avec une part de marché de 99,5 % tandis que les stablecoins en euros arrivent en deuxième position avec 0,3 %.  

Deux émetteurs détiennent 82% de l’offre de stablecoins en euros

Lorsqu’on examine la capitalisation boursière par actif dans le secteur des stablecoins en euros, il est clair que la répartition n’est pas vraiment large. EURC détient 62,6 % de part de marché tandis que EURCV détient 19,6 %. Cela représente 82 % de toute l’offre avec deux émetteurs. EURI est à 4,5 %, EURe à 3,9 % et les 22 actifs restants représentent moins de 6 %. 

EURCV est celui à surveiller de près ici. L’actif est émis par SG-Forge, la filiale d’actifs numériques de Société Générale, qui détient l’approbation d’institution de monnaie électronique de l’ACPR au titre de MiCA. Un cinquième de l’offre totale de stablecoins en euros est maintenant entre les mains d’une filiale de banque européenne agréée. Rien de tel n’existe du côté du dollar, où Tether et Circle continuent de dominer.

Ethereum a pris presque toute la croissance 

En termes de croissance de la capitalisation boursière par chaîne, Ethereum est en tête, passant de 463,4 millions de dollars à 588,7 millions de dollars, soit une augmentation de 125 millions de dollars depuis le 1er janvier. La chaîne détient désormais une part de marché dominante de 69,4 % dans l’espace des stablecoins en euros. Derrière Ethereum se trouve Solana avec une part de marché de 14,7 %, passant de 94,9 millions de dollars à 124,9 millions de dollars. Combiner les deux chaînes donne 155 millions de dollars, soit effectivement chaque dollar de la croissance de l’année.

Base a fait le contraire, glissant de 73,9 millions de dollars à 58,7 millions de dollars. Gnosis a gagné quelques millions pour atteindre 22,3 millions de dollars et BNB Chain est passé de 4,1 millions de dollars à 10,4 millions de dollars. 

La nouvelle émission conforme atterrit là où la liquidité institutionnelle est déjà présente.

L’offre de dollars n’a pas bougé depuis janvier

Le segment des dollars a ouvert l’année près de 298,5 milliards de dollars et se situe à 298,7 milliards de dollars maintenant, soit un changement de 0,05 %. Pour un marché qui a connu une expansion en 2025 grâce à la GENIUS Act, huit mois sans croissance nette ressemblent à une expansion qui a atteint ses limites plutôt qu’à une pause.

Cela reformule ce que le chiffre en euros signifie réellement. La croissance se produit dans un marché stationnaire, ce qui en fait un changement de part de marché entre les devises plutôt qu’une expansion de la catégorie.

L’émission devance la demande

MiCA a donné aux banques européennes et aux EMI agréés une voie légale pour frapper monnaie, et ils frappent. Ce qui n’est pas arrivé, c’est une raison de détenir les tokens en grande quantité. La demande offshore pour les dollars synthétiques est énorme et c’est ce qui a construit le marché des dollars en premier lieu. Les Européens détiennent déjà des euros, et les paires en euros restent minces dans les pools de prêt DeFi et le collatéral perpétuel.

Jusqu’à ce que cet écart se comble, le segment en euros croît parce que les émetteurs l’approvisionnent, et non parce que les utilisateurs le demandent.