ARK ambitionne de devenir l'un des premiers fonds américains à émettre des actions tokenisées approuvées par la SEC
- ARK sollicite l'approbation de la SEC pour ajouter des classes d'actions Exchange et Tokenized à son fonds de capital-risque, bien qu'elle n'ait pas de plan de lancement immédiat.
- La classe tokenisée pourrait être négociée via des plateformes ATS enregistrées ou des portefeuilles approuvés et pourrait prendre en charge un règlement à J+0.
- Cette approbation remplacerait la structure d'ARK prévue pour 2025 et ouvrirait une voie réglementée pour le négoce secondaire de parts de fonds basés sur la blockchain.
ARK Investment Management a demandé à la SEC d'autoriser son fonds ARK Venture Fund à proposer une catégorie d'actions tokenisées, ce qui pourrait ouvrir la voie à la propriété sur la blockchain et aux échanges secondaires pour un fonds à intervalle enregistré.
Cependant, ARK n'envisage pas, pour le moment, de lancer cette nouvelle catégorie d'actions. La société a déposé une deuxième demande modifiée auprès de la SEC le 7 août, afin de modifier l'ordonnance de 2025 interdisant au fonds de proposer des actions non cotées sans marché secondaire.
Deux nouvelles catégories d'actions, dont une sur blockchain
Le fonds ARK Venture Fund est un fonds d'investissement à capital fixe non diversifié, constitué en fiducie statutaire du Delaware et investissant dans des entités publiques et privées utilisant des innovations de rupture. Ses produits sont désignés par les noms suivants : Classe D (ARKVX), Classe S (ARKSX) et Classe U (ARKUX).
Ces différentes catégories de parts présentent des coûts variables. Le prospectus d'ARK indique des frais annuels nets de gestion, après remboursement, de 2,90 % pour la catégorie D, 3,60 % pour la catégorie S et 3,50 % pour la catégorie U. Les catégories D et U sont exemptes de frais d'entrée, tandis que la catégorie S peut en comporter jusqu'à 3,50 %. Leurs frais de distribution et de services aux actionnaires s'élèvent respectivement à 0,15 %, 0,85 % et 0,75 %.
ARK souhaite désormais ajouter une catégorie d'échange et une catégorie tokenisée. Aucune des deux ne serait soumise à des frais d'entrée, mais le document indique que des frais de distribution et de services aux actionnaires, ainsi que des dépenses spécifiques à chaque catégorie, pourraient s'appliquer. Les taux de frais courants et les ratios de dépenses nets exacts n'ont pas encore été précisés.
Les titres de catégorie Exchange seront négociés sur une bourse nationale et émis par le biais d'une offre au prix du marché.
Où les actions tokenisées pourraient être négociées
La catégorie de parts tokenisées utilise la technologie des registres distribués pour tracde la propriété. Les parts peuvent être distribuées par l'intermédiaire de courtiers agréés ou directement par l'agent de transfert du fonds et peuvent être négociées sur les systèmes ATS (Regulation ATS) enregistrés auprès de la SEC, sur d'autres supports de cotation ou de pair à pair via des portefeuilles « autorisés ».
Selon ARK, certaines transactions tokenisées peuvent être réglées sur une base T+0, tandis que les transactions de classe Exchange devraient être réglées sur une base T+1.
Il s'agit d'un changement majeur par rapport à l'ordonnance d'exemption d'ARK de novembre 2025, qui stipulait que les parts du fonds n'étaient ni enregistrées en bourse, ni cotées, et qu'aucun marché secondaire n'était prévu. L'ordonnance proposée remplacera la précédente.
Comment fonctionne le processus d'approbation de la SEC
ARK a déposé une demande initiale le 20 mai, l'a révisée le 11 juin et a déposé son deuxième amendement le 7 août. La SEC a publié l' avis concernant cette question le 24 août.
Si la Commission ne tient pas d'audience, il est présumé qu'elle acceptera le recours. Les demandes d'audience doivent être soumises avant 17 h 30 (heure de l'Est) le 18 septembre.
L'orientation réglementaire générale se précise également. En janvier, trois services de la SEC ont traité activement des titres tokenisés, affirmant que la loi ne dépend pas de la forme sous laquelle ils sont représentés :
Le format sous lequel un titre est émis… n’affecte pas l’application des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Le 1er septembre, le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que la nouvelle réglementation concernant les agents de transfert prendrait en compte « les communications électroniquestronla technologie blockchain » dans les offres de titres et les transferts d'actions.
Un gestionnaire de fonds à la recherche d'un marché en pleine croissance
Le fonds ARK investit un marché relativement restreint, mais en pleine expansion. En effet, RWA.xyz a rapporté que le 8 septembre, quelque 2,35 milliards de dollars de capitaux propres et de capital-risque tokenisés avaient été distribués à 25 actifs et 7 263 détenteurs, dont 960 millions de dollars pour le seul token BCAP de Blockchain Capital.
D'après de précédents rapports de Cryptopolitan, le trading de titres tokenisés sur la blockchain représentait 9 milliards de dollars en juillet, contre seulement 1 milliard de dollars en janvier, le capital-risque étant l'une des catégories les plus performantes dans le monde des actifs tokenisés.
Selon les prévisions de PwC, la valeur totale des actifs d'investissement tokenisés dans le monde devrait augmenter en moyenne de 41 % par an pour atteindre le montant impressionnant de 715 milliards de dollars d'ici 2030.
Si la SEC approuve le nouvel accord d'ARK, ses conséquences pourraient dépasser le cadre d'un simple fonds d'investissement. Il permettra aux gestionnaires de placements réglementés de mieux comprendre comment concilier la propriété traditionnelle des fonds avec la supervision des courtiers et les mécanismes de transfert sur la blockchain, sans pour autant considérer la tokenisation comme un moyen de contourner la législation boursière.
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FAQ
Qu’est-ce qu’ARK demande exactement à la SEC d’approuver ?
ARK souhaite modifier une ordonnance antérieure de la SEC afin que son fonds ARK Venture Fund puisse ajouter deux catégories d'actions : une catégorie d'actions cotées sur une bourse nationale et une catégorie d'actions tokenisées dont la propriété est enregistrée sur un registre distribué et qui peut être négociée sur des systèmes de négociation alternatifs réglementés par la SEC ou être cotée ailleurs.
Quelle est l'ampleur du marché des fonds de capital-investissement tokenisés dans lequel ARK s'engage ?
Selon RWA.xyz, les fonds de capital-investissement et de capital-risque tokenisés détenaient environ 2,35 milliards de dollars de valeur répartie entre 25 actifs et 7 263 détenteurs, et PwC prévoit que les actifs des fonds tokenisés atteindront 715 milliards de dollars à l'échelle mondiale d'ici 2030.
Qu'est-ce qu'une classe d'actions tokenisée ?
Une catégorie d'actions tokenisées est une catégorie d'actions de fonds dont le registre de propriété est tenu à jour grâce à la technologie de registre distribué, et non uniquement par le biais d'un registre centralisé classique des actionnaires. Dans la proposition d'ARK, la catégorie d'actions tokenisées demeurerait un titre émis par le fonds. La blockchain ne modifie pas la nature juridique de l'action.
Qu'est-ce que la tokenisation ARK exactement ?
ARK ne tokenise pas les sociétés privées détenues par le fonds de capital-risque. Elle propose de tokeniser une nouvelle catégorie d'actions d'ARK Venture Fund lui-même. Les investisseurs détiendraient ainsi une représentation tokenisée de leur participation dans le fonds, tandis que ce dernier conserverait la propriété de son portefeuille sous-jacent.
Quel est le symbole boursier d'ARK Venture Fund ?
La catégorie de parts actuelle du fonds ARK Venture Fund est ARKVX. La page du fonds ARKdentARKVX comme une part de classe D et décrit le fonds comme un fonds à échéance fixe. Au 31 juillet 2026, ARK affichait un actif net d'environ 1,184 milliard de dollars.
Qu'est-ce qu'un fonds à intervalle ?
Un fonds à intervalle est un type de fonds fermé enregistré qui, généralement, n'offre pas aux investisseurs une liquidité quotidienne. Il propose plutôt, de manière périodique, de racheter une partie déterminée de ses parts, généralement à un prix basé sur la valeur liquidative.
La tokenisation signifie-t-elle qu'ARK Venture Fund deviendrait un ETF coté en bourse classique ?
Non. ARK propose différentes catégories d'actions, dont une catégorie « Échange » et une catégorie « Tokenisée ». Les actions tokenisées pourraient potentiellement être négociées sur des plateformes de négociation alternatives (ATS), mais cela ne fait pas du fonds un ETF et n'offrematicautomatiquement aux investisseurs une liquidité continue sur le marché public.
Qu'est-ce que le règlement ATS ?
Le règlement ATS est le cadre réglementaire de la SEC qui encadre les systèmes de négociation alternatifs (ATS). Un ATS peut servir de plateforme de mise en relation entre acheteurs et vendeurs de titres sans être enregistré comme bourse nationale, à condition de bénéficier de l'exemption applicable et de respecter les exigences du règlement ATS.
Qu'est-ce qu'un système de trading alternatif en termes simples ?
Un ATS est essentiellement une plateforme de négociation de titres réglementée qui n'est pas une bourse nationale traditionnelle.
Un ATS signifie-t-il que n'importe qui pourrait échanger les actions tokenisées d'ARK sur une plateforme d'échange de cryptomonnaies ?
Non. La proposition d'ARK n'équivaut pas à une autorisation de transactions sans restriction sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies classiques.
Que signifie concrètement la note de bas de page concernant la technologie des registres distribués ?
ARK sollicite une exemption pour la structure du fonds/des catégories d'actions et les modalités de négociation, tout en proposant d'utiliser la technologie de registre distribué pour l'enregistrement de la propriété.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun met à profit son master en ingénierie et gestion de l'environnement obtenu à l'Université de technologie de Tallinn (TalTech) pour peaufiner le contenu et les prévisions de prix chez Cryptopolitan. Fort de sept années d'expérience dans les médias spécialisés en cryptomonnaies, il couvre les principales cryptomonnaies, les altcoins, DeFi, les stablecoins, les tendances macroéconomiques et les technologies émergentes
