Евро-стейблкоины добавили $156 млн с начала года, в то время как предложение долларов остается стабильным

Согласно последним данным Token Terminal, предложение стейблкоинов, номинированных в евро, достигло $848,1 млн по состоянию на 7 сентября. С начала года его предложение выросло примерно на 22,6%, с $691,7 млн 1 января. Хотя сам по себе процентный рост не является чем-то выдающимся, в абсолютных значениях евро-стейблкоины добавили примерно $156 млн в этом году.

Долларовые стейблкоины добавили около $159 млн за тот же период, увеличившись с $298,54 млрд до $298,699 млрд. Это интересная часть, поскольку это два рынка, разделенные фактором 350 по размеру, но все же увидевшие почти одинаковый чистый приток нового предложения за последние восемь месяцев. 

Несмотря на этот рост, доллар доминирует в секторе с долей рынка 99,5%, в то время как евро-стейблкоины занимают второе место с долей 0,3%.  

Два эмитента удерживают 82% предложения евро-стейблкоинов

Если посмотреть на капитализацию по активам в секторе евро-стейблкоинов, становится ясно, что разделение не такое уж широкое. EURC занимает 62,6% доли рынка, а EURCV — 19,6%. Это 82% всего предложения от двух эмитентов. EURI составляет 4,5%, EURe — 3,9%, а остальные 22 актива составляют менее 6%. 

EURCV — это актив, за которым стоит следить. Актив выпускается SG-Forge, дочерней компанией Société Générale в сфере цифровых активов, которая имеет одобрение в качестве учреждения электронных денег от ACPR в соответствии с MiCA. Пятая часть всего предложения евро-стейблкоинов теперь находится в руках лицензированной дочерней компании европейского банка. Ничего подобного нет на стороне доллара, где Tether и Circle продолжают доминировать.

Ethereum забрал почти весь рост 

С точки зрения роста капитализации по сетям, Ethereum является лидером, увеличившись с $463,4 млн до $588,7 млн, прирост составил $125 млн с 1 января. Эта сеть теперь занимает доминирующую долю в 69,4% рынка евро-стейблкоинов. За Ethereum следует Solana с долей рынка 14,7%, которая выросла с $94,9 млн до $124,9 млн. Если объединить эти две сети, получится $155 млн, что фактически равно каждому доллару роста за год.

Base пошла в другом направлении, снизившись с $73,9 млн до $58,7 млн. Gnosis добавила несколько миллионов, достигнув $22,3 млн, а BNB Chain выросла с $4,1 млн до $10,4 млн. 

Новые выпуски, соответствующие нормативным требованиям, появляются там, где уже находится институциональная ликвидность.

Предложение долларов не изменилось с января

Долларовый сегмент открыл год на уровне около $298,5 млрд и сейчас составляет $298,7 млрд, изменение на 0,05%. Для рынка, который в 2025 году расширялся благодаря Закону GENIUS, восемь месяцев без чистого роста выглядят как расширение, которое исчерпало свои возможности, а не как передышка.

Это меняет понимание того, что на самом деле означает число по евро. Рост происходит внутри стагнирующего рынка, что делает его перераспределением долей между валютами, а не расширением категории.

Выпуск опережает спрос

MiCA предоставила европейским банкам и лицензированным EMI юридический путь для эмиссии, и они эмиссируют. То, чего не произошло, так это появления причины держать токены в больших объемах. Спрос на синтетические доллары со стороны офшоров огромен, и именно он создал долларовый рынок с самого начала. Европейцы уже держат евро, а пары с евро остаются тонкими в пулах кредитования DeFi и в качестве залога для перпетуалов.

Пока этот разрыв не закроется, сегмент евро растет потому, что эмитенты его поставляют, а не потому, что пользователи его запрашивают.