Las Stablecoins en Euros Agregan $156 Millones YTD mientras la Oferta en Dólares se Mantiene Estable

Según los últimos datos de Token Terminal, la oferta de stablecoins denominadas en euros alcanzó los $848.1 millones a partir del 7 de septiembre. Desde el inicio del año, su oferta ha crecido alrededor de un 22.6%, pasando de $691.7 millones el 1 de enero. Aunque el crecimiento porcentual en sí mismo no es algo para escribir casa, en términos absolutos, las stablecoins en euros agregaron aproximadamente $156 millones hasta ahora este año.

Las stablecoins basadas en dólares agregaron aproximadamente $159 millones durante el mismo período, pasando de $298.54 mil millones a $298.699 mil millones. Esta es la parte interesante porque estos son dos mercados separados por un factor de 350 en tamaño pero aún vieron casi la misma oferta neta nueva a lo largo de los últimos ocho meses. 

A pesar de este crecimiento, el dólar domina el sector con una participación de mercado del 99.5% mientras que las stablecoins en euros ocupan el segundo lugar con 0.3%.  

Dos Emisores Mantienen 82% de la Oferta de Stablecoins en Euros

Al mirar la capitalización de mercado por activo dentro del sector de stablecoins en euros, está claro que la división no es realmente amplia. EURC posee el 62.6% de la participación de mercado mientras que EURCV posee el 19.6%. Eso es el 82% de toda la oferta con dos emisores. EURI se sitúa en el 4.5%, EURe en el 3.9% y los 22 activos restantes componen menos del 6%. 

EURCV es el que debe vigilarse de cerca aquí. El activo es emitido por SG-Forge, la filial de activos digitales de Société Générale, que posee la aprobación de institución de dinero electrónico de la ACPR bajo MiCA. Una quinta parte de toda la oferta de stablecoins en euros está ahora en manos de una filial de banco europeo licenciada. Nada de esto existe en el lado del dólar, donde Tether y Circle continúan dominando.

Ethereum Aproximadamente Todo el Crecimiento 

En términos de crecimiento en la capitalización de mercado por cadena, Ethereum es el líder del grupo, creciendo de $463.4 millones a $588.7 millones, un aumento de $125 millones desde el 1 de enero. La cadena ahora posee una participación dominante del 69.4% en el espacio de stablecoins en euros. Detrás de Ethereum está Solana con una participación de mercado del 14.7% y pasó de $94.9 millones a $124.9 millones. Combinar las dos cadenas da $155 millones, o efectivamente cada dólar del crecimiento del año.

Base fue en la otra dirección, deslizándose de $73.9 millones a $58.7 millones. Gnosis recogió unos pocos millones para alcanzar $22.3 millones y BNB Chain subió de $4.1 millones a $10.4 millones. 

La nueva emisión conforme está aterrizando donde ya reside la liquidez institucional.

La Oferta en Dólares No Se Ha Movido Desde Enero

El segmento del dólar abrió el año cerca de $298.5 mil millones y se sitúa en $298.7 mil millones ahora, un cambio del 0.05%. Para un mercado que pasó 2025 expandiéndose detrás de la Ley GENIUS, ocho meses sin crecimiento neto parecen una expansión que se ha quedado sin espacio en lugar de una que está tomando un respiro.

Eso reencuadra lo que el número en euros realmente significa. El crecimiento está ocurriendo dentro de un mercado estacionario, lo que lo convierte en un cambio de participación entre monedas en lugar de una expansión de la categoría.

La Emisión Va Delante de la Demanda

MiCA dio a los bancos europeos y EMIs licenciados una vía legal para acuñar, y están acuñando. Lo que no ha llegado es una razón para mantener los tokens en tamaño. La demanda offshore de dólares sintéticos es enorme y es lo que construyó el mercado del dólar en primer lugar. Los europeos ya tienen euros, y los pares en euros permanecen delgados en las piscinas de préstamo DeFi y el colateral de perps.

Hasta que esa brecha se cierre, el segmento en euros crece porque los emisores lo suministran, no porque los usuarios lo pidan.