- ブルームバーグの ETF アナリストであるエリック・バルチュナス氏は、上場投資信託を「特典付きのトークン」と呼び、暗号資産擁護派との間で激しい議論を巻き起こしました。
- コミュニティのメンバーはバルチュナス氏の主張に反発し、ETF の規制による保護と、トークンの分散化および許可不要な設計を対比させました。
- このやり取りが行われたのは、ビットコインおよびイーサリアン ETF が大量の流出に見舞われる中、SEC がデジタル資産ファンドの上場ルール緩和に向けた動きを見せたタイミングでした。
ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルクナスは、暗号通貨上場投資信託（ETF）を称賛し、「特典付きのトークン」と呼び、それらが「暗号通貨トークンが提供するすべてのものを持っている」と述べた。
バルクナスは、USDMステーブルコインのビジネス開発リード、ジェームズ・メイディンガーの水曜日のX投稿へのコメントに反応し、次のように書いた：
「ETFには、トークンが提供するすべての機能——即時アクセス、極めて低いコスト、柔軟性、利回り（ETFを貸し出すことも可能）——が備わっています。さらに、トークンにはない付加価値、つまり規制上の保護（非常に大きい）、匿名性、そして1-800フリーダイヤル（カスタマーサポート）といった利点もあります。」
議論が始まる前、ブルームバーグのアナリストは、たった1ヶ月で74本のETFがデビューし、今年の累計新規上場数は前年のペースを55%上回っていると述べた。
「また1ヶ月、またETF（つまり、利点付きトークン）の新記録……おそらく1,000本、あるいは1日4本ペースに達しようとしている。頭が混乱する」と彼は 別の投稿で.
暗号通貨コミュニティが「トークンよりETF」という理論を議論
マイディンガー氏は「利点付きトークン」という見解を全面的に否定したわけではないが、カルダノにも同様のトークンプロジェクトがいくつかあることをバルクナス氏に思い出させた。
「利点付きトークン……いいですね、カルダノにもありますよ」と彼は は「NMKR、Strike Cardano、Snek、Surf、Hoskytoken、FluidTokens、USDM、Danogo Finance」などを挙げた。「これに代替通貨の季節（アルトシーズン）の可能性を加えれば、誰にもわかりません」と付け加え、これはETFアナリストからの反応を促すものとなった。
ブルームバーグアナリストの発言に異議を唱えた他のコミュニティメンバーは、ETFがトークンのいくつかの側面を模倣している一方で、哲学において異なると主張した。
「トークンは許可不要のコードであり、ETFは管理型コンプライアンスです。一方は法としての数学、もう一方は数学に包まれた法です。質問はシンプルです。物理法則に従う資産を望むか、それとも規制当局に従う資産を望むか」とあるコメント投稿者は尋ねた。
バルクナス氏はこれに対し、分散化と許可不要のシステムはビットコインにとって「非常に重要」だが、他のブロックチェーンではそれほどではないと反論した。
許可不要性と分散化はビットコインにとって極めて重要です（政府が干渉できないものでなければならないため）。しかし、他のブロックチェーンにおいては過大評価されていると思います。一般の人々にとって重要なのは、セキュリティ、保護、利便性であり、それらの要素よりも遥かに価値があります。きっとそうなるでしょう。
— エリック・バルクナス (@EricBalchunas) 9月 24, 2025
反対派はさらに踏み込み、アナリストに「過去50年間のすべての金融危機」が規制されたカストディアン（資産保管者）の監視下で発生した理由を説明するよう求めた。
「ETFはリスクを法で包みますが、法は政治的圧力の下で曲がります。ビットコインのコードはそうではありません。主権債務崩壊に耐え残るのはどちらの基盤でしょうか：政治家の署名で裏付けられた資産か、それとも熱力学で裏付けられた資産か？」彼らは 尋ねられこれに対しバルクナス氏は返信しなかった。
別のユーザーは、ETFがトークンの柔軟性を完全に再現することは決してないと反論し、ETFは1日24時間取引できず、「検閲不能な方法」でP2P取引所で実行できないと主張した。
バルクナス氏はこれに同意せず、「多くの場合、ETFは24時間取引できますし、多くの取引所も取引時間を延長しています。しかし、通常の投資家の99%はそれほど中毒性のある取引を必要としません」と述べた。
ETFの週次赤字傾向は続き、2日連続で資金流出
バルクナス氏は今後数ヶ月の基金市場見通しについて楽観的だが、今週はスポット暗号通貨ETFにとって血祭りに上げられたような状況だった。ビットコインETFとイーサリアムETFは、 負け streak（連敗）を 火曜日に延ばした。今週は、基金が4億ドル以上の資産を流出させた忘却の始まりから始まった。
ファースサイド・インベスターズによると データ、ビットコインETFは10億3,610万ドルの資金流出を見せ、2日連続の引き出しとなった。フィデリティのFBTCが7,556万ドルの流出で首位となり、それに続きARK 21SharesのARKBが2,785万ドル、BitwiseのBITBが1,276万ドルの流出となった。
インベスコのBTCO（1,002万ドル）とブラックロックのIBIT（254万ドル）に少量の流入があったが、これは広範な解約を相殺するにはほど遠かった。純資産は1,471億7,100万ドルに減少し、1日間の取引高は31億6,000万ドルだった。
イーサリアムETFは合計1億4,075万ドルの資金流出を記録し、フィデリティのFETH（6,340万ドル）とGrayscaleのEther Mini Trust（3,637万ドル）の流出が主導した。
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Florence Muchai
フローレンスは過去6年間、暗号資産、ゲーム、テクノロジー、AIに関するニュースを報道してきました。メルウ科学技術大学でのコンピュータ学およびMMUSTでの災害管理と国際外交の学習により、言語能力、観察力、技術スキルを十分に備えています。フローレンスはVAPグループで勤務し、複数の暗号資産メディアハウスで編集者として活躍しました。
