中国は経済的な頭痛がエスカレートするのを防ぐため、欧州から金融助言を求める

中国のパンデミック後の回復が失速し、デフレの兆候が深まる中、中国人民銀行（PBoC）は、低金利の長期化をどのように乗り切るかについて、欧州の金融機関から静かにガイダンスを求める動きを開始しました。 

報告によると、中国の中央銀行は今年初め、少なくとも2つの主要な欧州銀行に対して「臨時」の要請を行い、過去10年間にわたり、ゼロに近い金利が金融システムに与えた影響をどのように管理したかを尋ねました。

「これは予防措置として見ました」と、要請に精通したある欧州の銀行家は語りました。「エンジンが停止してから再起動方法を尋ねるのを待ってはいけません。」

中国の金融政策はレッドゾーンに入っている

過去1年間、北京は国内経済を蘇らせるために金利を着実に引き下げてきました。主要政策金利は1.8%から1.4%に引き下げられました。1年物ローンプライムレートは現在3%で、0.5ポイント低下しています。

北京の努力にもかかわらず、経済は依然として反応していません。低水準の家計支出、インセンティブにもかかわらず企業が十分に借りていないこと、そして価格は4ヶ月連続で下落しており、回復の兆しは見られません。

減速は中国の政策立案者にとっての頭痛の種だけでなく、デフレの脅威も潜んでいます。最新の金融政策声明で、PBoCは不快な真実を認めました。「国内需要の不十分さ、持続的な低価格、およびさまざまな隠れたリスク」に直面していると。

さらに示唆的なのは、中央銀行が言及しなかったことです。大胆な介入や積極的な緩和に関する通常の議論は消え、代わりに当局者は「強度とペースにおいてより柔軟性を持って政策を実施する」と約束しました。

北京は欧州と日本の過ちから学びたい

中国が恐れること、欧州はよく知っています。2008年の金融危機後、欧州中央銀行（ECB）は、グローバル危機が経済に与える影響を和らげるために、ゼロ金利や場合によってはマイナス金利などの金融政策戦術を打ち出しました。

その期間中、成長は依然として鈍く、銀行は収益性を維持することに苦労しました。金融機関を窒息させずにインフレを生み出すことが目標であった、繊細なバランス act でした。

ある情報筋によると、欧州の資産運用会社も会話に参加することに引き込まれました。中国の国営銀行や保険会社は、低金利環境での投資方法について助言を求めるよう求めたと報告されています。

そして日本の影もあります。1990年代に不動産バブルが崩壊した後、日本は経済学者たちが「失われた数十年」と呼ぶ期間、つまり20年以上続いた経済停滞とデフレの期間に入りました。これらの兆候は、デフレを振り払うのが難しいことを示唆しています。

「それは、彼らが学び、準備をしていることを示しています」と、ある欧州の銀行の経済学者はPBoCの問い合わせについて語りました。

ひびが入り始めた

一方、中国の金融市場は反応し始めています。長期国債利回りは過去1年で sharply 低下しました。30年物の利回りは現在1.86%で、2.42%から低下しています。10年物の利回りは1.65%に低下しました。

弱い成長見通しに怯えた投資家は、より安全な資産に殺到し、利回りを押し下げています。

この傾向は規制当局者を緊張させています。一部の当局者は、シリコンバレーバンクが不一致の金利エクスポージャーの重みに耐えきれずに崩壊した2023年の米国の銀行危機と比較しました。

すでに圧力下にある中国の中小地域銀行は、債券市場がさらに下落し続ける場合、脆弱になる可能性があります。

現時点では、PBoCにはまだ余裕があります。金利はまだゼロではありません。しかし、中央銀行は時間が残り少ないことを知っています。