تسعى الصين للحصول على مشورة مالية من أوروبا لمنع تفاقم المشاكل الاقتصادية

مع تعثر تعافي الصين بعد الجائحة وتعمق مؤشرات الانكماش، بدأ بنك الشعب الصيني (PBoC) بهدوء في طلب التوجيه من المؤسسات المالية الأوروبية حول كيفية التعامل مع فترة طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة. 

وبحسب التقارير، قدم البنك المركزي الصيني طلبات "مخصصة" إلى اثنين على الأقل من البنوك الأوروبية الكبرى في وقت سابق من هذا العام، يسأل فيها عن كيفية تعامل اقتصاداتهما مع تأثير أسعار الفائدة القريبة من الصفر على الأنظمة المالية خلال العقد الماضي.

قال أحد المصرفيين الأوروبيين المطلعين على الطلب: "لقد اعتبرنا ذلك إجراءً احترازياً. لا تنتظر حتى يتوقف المحرك عن العمل قبل أن تسأل عن كيفية إعادة تشغيله"

تدخل السياسة النقدية الصينية المنطقة الحمراء

على مدار العام الماضي، خفضت بكين أسعار الفائدة بشكل مطرد على أمل إنعاش الاقتصاد المحلي. وخُفِّض سعر الفائدة المرجعي من 1.8% إلى 1.4%. أما سعر الفائدة الأساسي على القروض لمدة عام واحد، فقد انخفض إلى 3%، أي بانخفاض قدره نصف نقطة مئوية.

رغم جهود بكين، لا يزال الاقتصاد يعاني من ضعف الاستجابة. فمع انخفاض الإنفاق الأسري وعدم اقتراض الشركات بالقدر الكافي، على الرغم من الحوافز المقدمة، انخفضت الأسعار لأربعة أشهر متتالية، دون أي مؤشرات على تحسن الوضع.

لا يُعدّ التباطؤ الاقتصادي السبب الوحيد للقلق الذي يُواجه صانعي السياسات الصينيين، إذ يُخيّم خطر الانكماش. وفي أحدث بيان لها بشأن السياسة النقدية، أقرّ بنك الشعب الصيني بالحقيقة المُقلقة: أن الاقتصاد يُواجه "نقصًا في الطلب المحلي، وانخفاضًا مُستمرًا في الأسعار، ومخاطر خفية مُتعددة"

ولعلّ الأهم من ذلك هو ما لم يقله البنك المركزي. فقد اختفى الحديث المعتاد عن التدخلات الجريئة والتيسير النقدي الحاد. وبدلاً من ذلك، تعهد المسؤولون بـ"تنفيذ السياسة بمزيد من المرونة في شدتها وسرعتها"

ترغب بكين في التعلم من أخطاء أوروبا واليابان

ما تخشاه الصين، تعرفه أوروبا جيداً. فبعد الأزمة المالية لعام 2008، لجأ البنك المركزي الأوروبي إلى تكتيكات السياسة النقدية مثل أسعار الفائدة الصفرية وأحياناً السلبية للتخفيف من تأثير الأزمة العالمية على اقتصاده.

خلال تلك الفترة، ظل النمو بطيئاً، وكافحت البنوك للحفاظ على ربحيتها. لقد كان الأمر بمثابة عملية توازن دقيقة، حيث كان الهدف هو خلق التضخم دون خنق المؤسسات المالية.

بحسب أحد المصادر، حتى مديري الأصول الأوروبيين انخرطوا في النقاش. وذكرت التقارير أن البنوك وشركات التأمين الصينية المملوكة للدولة طلبت اقتراحات حول كيفية الاستثمار في بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة.

ثم هناك شبح اليابان. فبعد انفجار فقاعة العقارات في التسعينيات، دخلت اليابان ما يسميه الاقتصاديون الآن "العقود الضائعة"، وهي فترة من الركود الاقتصادي والانكماش استمرت لأكثر من عشرين عامًا. وتشير الدلائل إلى صعوبة التخلص من الانكماش.

قال خبير اقتصادي في أحد البنوك الأوروبية تعليقاً على استفسارات بنك الشعب الصيني: "هذا يدل على أنهم يتعلمون ويستعدون".

بدأت الشقوق بالظهور

في غضون ذلك، بدأت الأسواق المالية الصينية بالتفاعل. فقد انخفضت عوائد السندات طويلة الأجل بشكل حاد خلال العام الماضي. ويبلغ عائد السندات لأجل 30 عاماً الآن 1.86% فقط، بعد أن كان 2.42%. كما انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 1.65%.

المستثمرون، الذين يشعرون بالخوف من ضعف توقعات النمو، يتجهون بكثافة نحو الأصول الأكثر أماناً، مما يؤدي إلى انخفاض العوائد معهم.

أثار هذا التوجه قلق الجهات التنظيمية. وقد قارن بعض المسؤولين الوضع بالأزمة المصرفية الأمريكية عام 2023، عندما انهار بنك وادي السيليكون تحت وطأة مخاطر عدم التوافق في أسعار الفائدة.

قد تصبح البنوك الإقليمية الصينية الأصغر حجماً، والتي تعاني بالفعل من ضغوط، عرضة للخطر إذا استمر سوق السندات في انحداره.

حتى الآن، لا يزال لدى بنك الشعب الصيني بعض المرونة. لم تصل أسعار الفائدة إلى الصفر بعد. لكن البنك المركزي يدرك أن الوقت قد ينفد.