الصين تطلب المشورة المالية من أوروبا لوقف تصاعد الألم الاقتصادي

مع تعثر التعافي الصيني ما بعد الجائحة وتعمق إشارات الانكماش، بدأت بنك الصين الشعبي (PBoC) في طلب التوجيهات بهدوء من المؤسسات المالية الأوروبية حول كيفية التنقل في فترة طويلة من انخفاض أسعار الفائدة. 

ووفقاً للتقارير، طلب البنك المركزي الصيني "بشكل تعسفي" من بنكين أوروبيين كبيرين على الأقل في وقت سابق من هذا العام، الاستفسار عن كيفية إدارة اقتصادياتهما لتأثير أسعار الفائدة القريبة من الصفر على الأنظمة المالية خلال العقد الماضي.

قال أحد المصرفيين الأوروبيين المطلعين على الطلب: "لقد رأينا ذلك كإجراء وقائي. لا تنتظر حتى يتعطل المحرك لتسأل عن كيفية إعادة تشغيله".

السياسة النقدية الصينية تدخل المنطقة الحمراء

على مدار العام الماضي، خفضت بكين أسعار الفائدة تدريجياً على أمل إعادة تنشيط الاقتصاد المحلي. وتم خفض سعر السياسة المرجعي إلى 1.4% من 1.8%. ويبلغ الآن سعر سعر الفائدة على القروض المرجحة لمدة عام واحد 3%، بانخفاض نصف نقطة.

وعلى الرغم من جهود بكين، يظل الاقتصاد غير مستجيب. فانخفاض الإنفاق الأسري وعدم اقتراض الشركات بالقدر الكافي، رغم الحوافز، وانخفاض الأسعار لأربعة أشهر متتالية دون أي إشارات للتحسن.

وتعد البطء ليس السبب الوحيد لقلق صانعي السياسات في الصين، حيث يكتنف تهديد الانكماش الاقتصادي الغموض. وقد اعترفت بنك الصين الشعبي (PBoC) في بيانها النقدي الأخير بالحقيقة غير المريحة: يواجه الاقتصاد "طلباً محلياً غير كافٍ، وأسعاراً منخفضة مستمرة، ومخاطر خفية متنوعة".

وربما يكون ما لم يقله البنك المركزي أكثر دلالة. فقد اختفت العبارات المعتادة حول التدخلات الجريئة والتيسير الكمي العدواني. وبدلاً من ذلك، تعهد المسؤولون بـ "تنفيذ السياسات بمرونة أكبر في الشدة والوتيرة".

تريد بكين التعلم من أخطاء أوروبا واليابان

ما تخشاه الصين، تعرفه أوروبا جيداً. بعد الأزمة المالية لعام 2008، طورت البنك المركزي الأوروبي (ECB) تكتيكات في السياسة النقدية مثل أسعار الفائدة الصفرية وأحياناً السلبية لتخفيف تأثير الأزمة العالمية على اقتصادها.

خلال تلك الفترة، ظل النمو بطيئاً وتعانت البنوك من صعوبة في الحفاظ على ربحيتها. كان ذلك توازناً دقيقاً كان الهدف منه خلق التضخم دون خنق المؤسسات المالية.

ووفقاً لـ مصدر، حتى مديرو الأصول الأوروبيين انجذبوا إلى المحادثة. ووفقاً للتقارير، طلبت البنوك وشركات التأمين المملوكة للدولة في الصين اقتراحات حول كيفية الاستثمار في بيئة أسعار فائدة منخفضة.

ثم هناك ظل اليابان. بعد انفجار فقاعة العقارات في التسعينيات، دخلت اليابان فيما يسميه الاقتصاديون الآن "العقود الضائعة"، وهي فترة من الركود الاقتصادي والانكماش استمرت لأكثر من 20 عاماً. وتشير الإشارات إلى حقيقة أن الانكماش الاقتصادي يصعب التخلص منه.

قال أحد الاقتصاديين في بنك أوروبي بشأن استفسارات بنك الصين الشعبي: "هذا يظهر أنهم يتعلمون ويستعدون".

بدأت الشقوق في الظهور

وفي الوقت نفسه، بدأت الأسواق المالية الصينية في التفاعل. فقد انخفضت عوائد السندات طويلة الأجل بشكل حاد على مدار العام الماضي. ويبلغ الآن عائد السندات لمدة 30 عاماً 1.86% فقط، بانخفاض من 2.42%. وانخفض عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 1.65%.

المستثمرون، الذين أصابهم الذعر بسبب آفاق النمو الضعيفة، يتدفقون على الأصول الآمنة، مما يؤدي إلى خفض العوائد معها.

هذا الاتجاه يجعل المنظمين في حالة توتر. وقد قارن بعض المسؤولين الوضع بأزمة البنوك الأمريكية لعام 2023، عندما انهار بنك سيلكون فالي تحت وطأة التعرض غير المتوازن لأسعار الفائدة.

البنوك الإقليمية الأصغر حجماً في الصين، التي كانت تحت الضغط بالفعل، قد تكون عرضة للخطر إذا استمر سوق السندات في الانخفاض.

حتى الآن، لا يزال لدى بنك الصين الشعبي بعض مساحة التنفس. فأسعار الفائدة ليست صفرية بعد. لكن البنك المركزي يدرك أن الوقت قد ينفد.