중국, 경제 두통 확산 방지를 위해 유럽에 금융 조언 요청

중국의 팬데믹 이후 회복이 부진해지고 디플레이션 신호가 깊어짐에 따라 중국 인민은행(PBoC)은 장기적인 저금리 시기를 어떻게 헤쳐나갈지에 대해 유럽 금융 기관으로부터 조용히 지침을 구하기 시작했습니다. 

보고에 따르면, 중국 중앙은행은 올해 초 최소 두 개의 주요 유럽 은행에 '임시' 요청을 하여, 지난 10년간 거의 제로 금리가 금융 시스템에 미친 영향을 어떻게 관리했는지 물었습니다.

요청 사항을 잘 알고 있는 한 유럽 은행가는 '우리는 이를 예방 조치로 간주했다'며 '엔진이 멈추기 전에 재시작 방법을 묻는 것을 기다리지 않는다'고 말했다.

중국의 통화정책이 적색 지대에 진입하고 있다

지난 1년 동안 베이징은 국내 경제를 부활시키기 위해 금리를 꾸준히 인하해 왔다. 기준 정책 금리는 1.8%에서 1.4%로 인하되었으며, 1년물 대출우대금리(LPR)는 0.5%p 하락한 3%를 기록 중이다.

베이징의 노력에도 불구하고 경제는 여전히 둔조세를 보이고 있다. 가계 지출은 저조하고 기업들은 인센티브에도 불구하고 필요한 만큼 차입하지 않으며, 물가는 4개월 연속 하락세를 이어가고 있어 해소 조짐이 보이지 않고 있다.

디플레이션의 위협이 도사리고 있다는 점은 중국 정책 입안자들에게 또 다른 골칫거리다. 인민은행(PBoC)은 최신 통화정책 성명에서 '내수 수요 부족, 지속적인 저물가, 그리고 다양한 잠재적 위험'에 직면해 있다는 불편한 진실을 인정했다.

더욱 시사하는 바가 큰 것은 중앙은행이 말하지 않은 것이다. 과감한 개입과 공격적인 완화 조치에 대한 평소의 언급은 사라졌고, 대신 관리들은 '강도와 속도에 더 많은 유연성을 가지고 정책을 시행'할 것을 약속했다.

베이징은 유럽의 실수와 일본의 사례에서 배우려 한다

중국이 두려워하는 것을 유럽은 잘 알고 있다. 2008년 금융위기 이후 유럽중앙은행(ECB)은 글로벌 위기가 자국 경제에 미치는 충격을 완화하기 위해 제로 금리 및 때때로 마이너스 금리 같은 통화정책 전술을 도입했다.

당시 기간 동안 성장은 더디게 이어졌고 은행들은 수익성 유지에 고전했다. 이는 금융기관을窒息시키지 않으면서 인플레이션을 창출하는 것을 목표로 하는 미묘한 균형 잡기였다.

한 소식통에 따르면, 유럽 자산 관리자들도 대화에 끌려들어갔습니다. 국영 중국 은행 및 보험사들은 저금리 환경에서 어떻게 투자해야 하는지에 대한 조언을 요청한 것으로 보고되었습니다.

그리고 일본의 그림자가 있다. 1990년대 부동산 거품이 꺼진 후 일본은 경제학자들이 이제 '잃어버린 10년'이라 부르는, 20년 이상 지속된 경제 침체와 디플레이션 시기에 접어들었다. 이 신호들은 디플레이션이 쉽게 떨쳐내기 어렵다는 사실을 암시한다.

유럽계 은행의 한 경제학자는 중국인민은행(PBoC)의 조사를 두고 "그들이 배우고 준비하고 있음을 보여준다"고 말했다.

균열이 나타나기 시작했다

한편, 중국의 금융시장은 반응을 보이고 있다. 장기 채권 수익률은 지난 1년 동안 급락했다. 30년물 수익률은 이제 2.42%에서 하락한 1.86%에 머물러 있다. 10년물 수익률은 1.65%로 떨어졌다.

약한 성장 전망에 놀란 투자자들은 더 안전한 자산으로 몰려들고 있으며, 이로 인해 수익률도 함께 하락하고 있다.

이러한 추세는 규제당국을 긴장시키고 있다. 일부 관료들은 2023년 실리콘밸리은행(SVB)이 불일치하는 금리 노출로 인해 무너진 미국 은행 위기와 비교하기도 했다.

이미 압박을 받고 있는 중국의 중소 지역 은행들은 채권시장이 계속 하락할 경우 취약해질 수 있다.

지금까지 중국인민은행(PBoC)에는 아직 어느 정도 여력이 있다. 금리는 아직 제로에 도달하지 않았다. 하지만 중앙은행은 시간이 얼마 남지 않았음을 알고 있다.