Китай обращается за финансовой консультацией к Европе, чтобы предотвратить эскалацию экономических проблем

По мере того как восстановление экономики Китая после пандемии замедляется, а признаки дефляции усиливаются, Народный банк Китая (НБК) начал втайне обращаться к европейским финансовым институтам за советом о том, как справиться с длительным периодом низких процентных ставок. 

Согласно сообщениям, в начале этого года центральный банк Китая направил «специальные» запросы как минимум двум крупным европейским банкам, спрашивая, как их экономики справлялись с последствиями почти нулевых процентных ставок для финансовых систем в течение предыдущего десятилетия.

«Мы рассматривали это как меру предосторожности», — сказал один европейский банкир, знакомый с запросом. «Не стоит ждать, пока двигатель заглохнет, прежде чем спрашивать, как его снова завести»

Денежно-кредитная политика Китая входит в красную зону

В течение последнего года Пекин неуклонно снижал процентные ставки в надежде оживить внутреннюю экономику. Базовая процентная ставка была снижена с 1,8% до 1,4%. Ставка по однолетним кредитам теперь составляет 3%, снизившись на полпроцента.

Несмотря на усилия Пекина, экономика остается невосприимчивой к изменениям. Низкий уровень потребительских расходов и недостаточное количество заимствований со стороны предприятий, несмотря на предоставляемые льготы, а также падение цен в течение четырех месяцев подряд, и улучшения ситуации не предвидится.

Замедление экономического роста — не единственная проблема для китайских политиков, поскольку сохраняется угроза дефляции. В своем последнем заявлении о денежно-кредитной политике Народный банк Китая признал неприятную правду: экономика сталкивается с «недостаточным внутренним спросом, устойчиво низкими ценами и различными скрытыми рисками»

Возможно, еще более показательно то, что центральный банк не сказал. Исчезли обычные разговоры о смелых интервенциях и агрессивном смягчении денежно-кредитной политики. Вместо этого официальные лица пообещали «реализовывать политику с большей гибкостью в интенсивности и темпах»

Пекин хочет извлечь уроки из ошибок Европы и Японии

Чего боится Китай, хорошо известно Европе. После финансового кризиса 2008 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) разработал такие методы денежно-кредитной политики, как нулевые, а иногда и отрицательные процентные ставки, чтобы смягчить последствия глобального кризиса для экономики страны.

В тот период экономический рост оставался медленным, и банкам было трудно оставаться прибыльными. Это был тонкий баланс, цель которого заключалась в том, чтобы создать инфляцию, не задушив при этом финансовые институты.

По данным одного источника, к обсуждению были вовлечены даже европейские управляющие активами. Сообщается, что государственные китайские банки и страховые компании обращались за советами о том, как инвестировать в условиях низких процентных ставок.

А еще есть тень Японии. После того, как в 1990-х годах лопнул пузырь на рынке недвижимости, Япония вступила в то, что экономисты сейчас называют «потерянными десятилетиями» — период экономической стагнации и дефляции, который длился более 20 лет. Признаки указывают на то, что от дефляции трудно избавиться.

«Это показывает, что они учатся и готовятся», — сказал экономист одного из европейских банков, комментируя расследования Народного банка Китая.

Начали появляться трещины

Тем временем финансовые рынки Китая начинают реагировать. Доходность долгосрочных облигаций резко упала за последний год. Доходность 30-летних облигаций сейчас составляет всего 1,86%, по сравнению с 2,42% ранее. Доходность 10-летних облигаций снизилась до 1,65%.

Инвесторы, напуганные слабыми перспективами роста, активно вкладывают средства в более безопасные активы, снижая при этом доходность.

Эта тенденция держит регулирующие органы в напряжении. Некоторые чиновники проводят параллели с банковским кризисом в США 2023 года, когда банк Silicon Valley Bank рухнул под тяжестью несоответствия процентных ставок.

Небольшие региональные банки Китая, и без того находящиеся под давлением, могут оказаться уязвимыми, если рынок облигаций продолжит падение.

Пока что у Народного банка Китая еще есть некоторый запас прочности. Ставки еще не равны нулю. Но центральный банк понимает, что времени может не хватать.