中国向欧洲寻求金融建议，以防止经济头痛加剧

随着中国后疫情时代复苏乏力以及通缩信号加深，中国人民银行 (PBoC) 已开始悄悄向欧洲金融机构寻求指导，以应对长期低利率时期。 

据报道，今年早些时候，中国央行向至少两家主要欧洲银行提出了“临时”请求，询问其经济体如何在过去十年中管理接近零利率对金融体系的影响。

“我们认为这是一种预防性举措，”一位熟悉该请求的欧洲银行家表示。“你不会等到引擎熄火后才询问如何重新启动它。”

中国的货币政策正进入危险区域

在过去一年里，北京稳步削减利率，希望让国内经济重新焕发生机。基准利率从1.8%降至1.4%。目前一年期贷款市场报价利率 (LPR) 为3%，下降了0.5个百分点。

尽管北京做出了努力，但经济仍然毫无反应。家庭支出低迷，企业在激励措施下借款意愿不足，价格已连续四个月下跌，且看不到缓解迹象。

放缓并非中国政策制定者头痛的唯一原因，通缩的威胁潜伏其中。在其最新的货币政策声明中，中国人民银行承认了令人不安的事实：经济面临“国内需求不足、价格持续低迷以及各种隐性风险”。

更值得注意的是央行没有说出的话。通常关于大胆干预和激进宽松措施的讨论消失了。相反，官员们承诺“在力度和节奏上更灵活地执行政策”。

北京希望从欧洲和日本的错误中学习

中国所恐惧的，欧洲人早已熟知。2008年金融危机后，欧洲央行 (ECB) 制定了零利率甚至有时为负利率的货币政策策略，以缓冲全球危机对其经济的影响。

在此期间，经济增长依然缓慢，银行难以保持盈利。这是一场微妙的平衡术，目标是在不窒息金融机构的情况下创造通胀。

根据一位消息人士的说法，甚至连欧洲资产管理公司也被卷入其中。据报道，中国国有银行和保险公司就如何在低利率环境中投资征求了建议。

还有日本的阴影。在1990年代房地产泡沫破裂后，日本进入了经济学家现在所称的“失去的几十年”，这是一个持续20多年的经济停滞和通缩时期。所有信号都表明，通缩很难摆脱。

“这表明他们正在学习并做好准备，”一家欧洲银行的经济学家在谈到中国人民银行的询问时说道。

裂痕开始出现

与此同时，中国的金融市场开始做出反应。长期债券收益率在过去一年大幅下降。30年期收益率目前仅为1.86%，低于2.42%。10年期收益率已降至1.65%。

投资者因增长前景疲软而感到恐慌，纷纷涌入更安全的资产，从而拉低了收益率。

这一趋势让监管机构感到紧张。一些官员将其与美国2023年的银行业危机相提并论，当时硅谷银行在错配的利率敞口压力下崩溃。

中国较小的区域性银行已经承受压力，如果债券市场继续下滑，它们可能会变得脆弱。

到目前为止，中国人民银行仍有一定的回旋余地。利率尚未降至零。但央行知道时间可能不多了。