La Cina chiede consulenza finanziaria all'Europa per impedire che il mal di testa economico si aggravi

Mentre la ripresa post-pandemica della Cina vacilla e i segnali deflazionistici si accentuano, la Banca Popolare Cinese (PBoC) ha iniziato a chiedere silenziosamente indicazioni alle istituzioni finanziarie europee su come affrontare un periodo prolungato di bassi tassi di interesse. 

Secondo quanto riportato, all'inizio di quest'anno la banca centrale cinese ha inoltrato richieste "ad hoc" ad almeno due importanti banche europee, chiedendo come le loro economie abbiano gestito l'impatto dei tassi prossimi allo zero sui sistemi finanziari nel corso del decennio precedente.

"L'abbiamo vista come una mossa precauzionale", ha detto un banchiere europeo a conoscenza della richiesta. "Non si aspetta che il motore si spenga prima di chiedere come riavviarlo"

La politica monetaria cinese entra nella zona rossa

Nell'ultimo anno, Pechino ha costantemente ridotto i tassi di interesse nella speranza di rilanciare l'economia nazionale. Il tasso di riferimento è stato ridotto dall'1,8% all'1,4%. Il tasso di interesse primario sui prestiti a un anno si attesta ora al 3%, in calo di mezzo punto percentuale.

Nonostante gli sforzi di Pechino, l'economia continua a non reagire. La spesa delle famiglie è bassa e le imprese non si indebitano quanto dovrebbero, nonostante gli incentivi, mentre i prezzi sono in calo da quattro mesi consecutivi, senza alcuna ripresa in vista.

Il rallentamento non è l'unica causa di mal di testa per i politici cinesi, poiché la minaccia della deflazione è in agguato. Nella sua ultima dichiarazione di politica monetaria, la PBoC ha riconosciuto la scomoda verità: l'economia si trova ad affrontare "una domanda interna insufficiente, prezzi bassi persistenti e vari rischi nascosti"

Forse ancora più significativo è ciò che la banca centrale non ha detto. Sono finiti i soliti discorsi su interventi audaci e allentamenti monetari aggressivi. Invece, i funzionari si sono impegnati ad "attuare le politiche con maggiore flessibilità nell'intensità e nel ritmo"

Pechino vuole imparare dagli errori dell'Europa e del Giappone

Ciò che la Cina teme, l'Europa lo sa bene. Dopo la crisi finanziaria del 2008, la Banca Centrale Europea (BCE) ha adottato tattiche di politica monetaria come tassi di interesse pari a zero e talvolta negativi per attutire l'impatto della crisi globale sulla sua economia.

In quel periodo, la crescita rimase lenta e le banche faticarono a rimanere redditizie. Fu un delicato gioco di equilibri, il cui obiettivo era creare inflazione senza soffocare le istituzioni finanziarie.

Secondo una fonte, anche i gestori patrimoniali europei sono stati coinvolti nella conversazione. Le banche e le compagnie assicurative statali cinesi avrebbero chiesto suggerimenti su come investire in un contesto di tassi bassi.

E poi c'è l'ombra del Giappone. Dopo lo scoppio della bolla immobiliare negli anni '90, il Giappone è entrato in quello che gli economisti oggi chiamano i "decenni perduti", un periodo di stagnazione economica e deflazione durato più di 20 anni. I segnali alludono al fatto che la deflazione è dura da scrollarsi di dosso.

"Ciò dimostra che stanno imparando e si stanno preparando", ha affermato un economista di una banca europea in merito alle indagini della PBoC.

Hanno cominciato ad apparire delle crepe

Nel frattempo, i mercati finanziari cinesi stanno iniziando a reagire. I rendimenti obbligazionari a lungo termine sono crollati drasticamente nell'ultimo anno. Il rendimento a 30 anni si attesta ora all'1,86%, in calo rispetto al 2,42%. Il rendimento a 10 anni è sceso all'1,65%.

Gli investitori, spaventati dalle deboli prospettive di crescita, si stanno riversando su asset più sicuri, trascinando con sé anche i rendimenti.

Questa tendenza ha messo in allerta le autorità di regolamentazione. Alcuni funzionari hanno fatto paragoni con la crisi bancaria statunitense del 2023, quando la Silicon Valley Bank crollò sotto il peso di esposizioni sbilanciate ai tassi di interesse.

Le banche regionali più piccole della Cina, già sotto pressione, potrebbero essere vulnerabili se il mercato obbligazionario continuasse a scendere.

Finora, la PBoC ha ancora un certo margine di manovra. I tassi non sono ancora a zero. Ma la banca centrale sa che il tempo potrebbe stringere.