ビットコイン、4ヶ月ぶりの珍しい下落連勝に接近：2018年以来市場でこの状況は見ていない

米国政府の閉鎖という新たなマクロ経済の不確実性と、CLARITY法案の進展に関する結果としての膠着状態が、ビットコインおよび広範な暗号資産市場を疲弊させています。今年最初の2週間で目撃された勢いの多くが、今や剥ぎ取られてしまいました。 

このリセットに加え、ビットコインはその歴史に不愉快な章を追加する瀬戸際にあります。2018年以来初めて、ビットコインは4ヶ月連続の赤（下落）月を記録する可能性が高まっています。月末を迎えるにあたり、トレーダーたちはBTCの8万7,800ドル水準に注目しており、この水準を割り込んで終値となれば、その結果が事実上確定することになります。 

珍しくも歴史的なパターンが出現中 

ビットコインの強気相場における修正や下落は珍しい現象ではありません。実際、歴史を振り返ると、昨年10月の高値から約30％の現在の修正は、過去の強気サイクルにおける修正の範囲内に収まっています。2021年の強気サイクルでは、最終的に上昇トレンドが再開される前に、これよりも急激な下落が見られました。 

しかし、際立っているのは、ビットコインが4ヶ月連続の月次赤足（下落）を記録するのがいかに稀かということです。特に、2018年にこの状況が起きた際、ビットコインは4ヶ月目の赤月でその下落連勝を終えたわけではありません。むしろ、その後さらに約20％下落し、2ヶ月連続で赤月となりました。2015年にも類似した状況が見られ、4ヶ月の赤月連勝の後、最終的な損失は約60％に迫りました。 

重要なのは、歴史が必ずしも繰り返されるわけではないということですが、これらの転換点周辺ではリスクの非対称性が高まるということです。4ヶ月連続の赤足に続き、より急激な下落の勢い、低い取引量、オンチェーンでの売り圧力などの確認要素があれば、強気の見通しに疑問が投げかけられることになります。 

今日が 2018 と異なる点

歴史が完全に同じように繰り返されない理由は、文脈が重要だからです。資産クラスとしてのビットコインの動態や性質は、2018年当時とは全く異なり、2015年と比較すればなおさらです。単なる時価総額において遥かに大きな資産であることに加え、価格に影響を与えるために必要な資本量が増大していること、そして市場参加者の構成が意味のある変化を遂げていることが挙げられます。 

10年以上にわたり、ビットコインは主に個人投資家によって先取りされていました。しかし、スポットビットコインETFの導入、機関向けデリバティブ市場の拡大、流動性およびカストディインフラの成熟に伴い、この動態は明確に変化しました。ブラックロックやフィデリティなど、最大級の投資運用会社の参入により、BTCは伝統的な資本市場に深く根付くことになりました。 

同時に、ビットコインの treasury を公開している企業が参画することで、ビットコインの供給動態に新たな構造的な層が加わりました。これらの企業は現在、総供給量の5.42％を共同で保有しています。 

これらを総合すると、機関投資家の参加増加と、規制されたアクセス経路の台頭は、ビットコインをどのように捉えるべきかを根本的に変えました。もはやこれは個人投資家主導のエコシステムではなく、この変化はかつて多くの歴史的な価格パターンを支えていた前提条件を変化させます。 

月末に向けてトレーダーが注目している点

月末を迎えるにあたり、暗号資産市場のセンチメントは恐怖と極度の恐怖の間で揺れ動いています。この悲観的なセンチメントの多くは、マクロ経済の不確実性が大きく懸念されていること、そして特に商品など他の資産クラスで顕著なアウトパフォーム（市場平均を上回るパフォーマンス）が見られていることに起因しています。 

現在、重要な分岐点は8万7,800ドルの水準です。ここを割り込むと、BTCは4本目の月次赤足（下落）を記録することになります。見通しは楽観的ではありませんが、ボラティリティの下方への推移と取引量の減少が、確信に基づく動きではなく、行き詰まりによる動きであることを示す兆候となります。