Bitcoin se acerca a una rara racha de pérdidas de 4 meses: los mercados no habían visto esto desde 2018

La renovada incertidumbre macroeconómica de otro cierre del gobierno de EE. UU. y el estancamiento resultante respecto al progreso de la Ley CLARITY han paralizado a Bitcoin y al mercado cripto en general. La mayor parte del impulso que observamos en las primeras dos semanas del año ahora ha sido eliminada. 

Además de este reajuste, Bitcoin está al borde de imprimir un capítulo desagradable en su historia. Por primera vez desde 2018, Bitcoin está cerca de imprimir un cuarto mes rojo consecutivo. A medida que el mes llega a su fin, los operadores están observando la marca de 87.800 dólares para BTC, ya que un cierre por debajo de este nivel confirmaría efectivamente ese resultado. 

Un patrón histórico raro emergente 

Las correcciones o drawdowns del mercado alcista de Bitcoin no son un fenómeno poco común. De hecho, cuando miramos la historia, la corrección actual de alrededor del 30% desde los máximos establecidos en octubre del año pasado se sitúa bien dentro del rango de las correcciones de ciclos alcistas pasados. De hecho, hemos visto correcciones más pronunciadas, como en el ciclo alcista de 2021, antes de que la tendencia alcista finalmente se reanudara. 

Lo que destaca, sin embargo, es lo raramente que Bitcoin ha impreso cuatro velas rojas mensuales consecutivas. Cabe destacar que la última vez que esto ocurrió en 2018, Bitcoin no terminó su racha de meses rojos con el cuarto. En cambio, Bitcoin experimentó una caída adicional de aproximadamente el 20% con dos meses rojos más. Una configuración similar se produjo en 2015, donde las pérdidas finalmente se acercaron al 60% después de la racha de cuatro meses rojos. 

La conclusión no es que la historia deba repetirse, sino que la asimetría de riesgo aumenta alrededor de estos puntos de inflexión. Una cuarta vela roja mensual seguida de confirmaciones como un impulso bajista más pronunciado, bajo volumen y presión de venta en cadena cuestionaría finalmente la tesis alcista. 

Cómo difiere hoy de 2018

La razón por la que la historia no necesita desarrollarse idénticamente es porque el contexto importa. La dinámica y la naturaleza de Bitcoin como clase de activos es completamente diferente a lo que era en 2018 y más aún en comparación con 2015. Además de ser un activo mucho más grande en pura capitalización de mercado, lo cual por sí solo requiere más capital para influir en el precio, la composición de los participantes del mercado ha cambiado significativamente. 

Durante más de una década, Bitcoin fue principalmente anticipado por participantes minoristas. Esa dinámica ha cambiado categóricamente con la introducción de ETFs de Bitcoin al contado, la expansión de los mercados de derivados de grado institucional y la maduración de la infraestructura de liquidez y custodia. La entrada de algunas de las firmas de inversión más grandes, como Blackrock, Fidelity y otras, ha anclado BTC más profundamente en los mercados de capital tradicionales. 

Al mismo tiempo, las empresas públicas de tesorería de Bitcoin que entran en la arena han añadido una nueva capa estructural a la dinámica de oferta de Bitcoin. Ahora poseen colectivamente el 5,42% de la oferta total. 

Tomados en conjunto, el aumento de la participación institucional y el surgimiento de vías reguladas para obtener exposición han cambiado fundamentalmente cómo se debe ver a Bitcoin. Ya no es un ecosistema liderado por minoristas y este cambio altera los supuestos que una vez sustentaron muchos patrones de precios históricos. 

Lo que los operadores están observando hasta el final del mes

A medida que nos acercamos al final del mes, el sentimiento cripto ha estado oscilando entre niveles de miedo y miedo extremo. Gran parte del sentimiento sombrío proviene del hecho de que las incertidumbres macroeconómicas son grandes, pero también por el fuerte rendimiento observado en otras clases de activos, particularmente en materias primas. 

En este momento, la línea en la arena es la marca de 87.800 dólares. Un cierre por debajo de aquí y BTC imprimirá la cuarta vela roja mensual. A pesar de la perspectiva negativa, la continuación de la volatilidad a la baja junto con un bajo volumen será la señal inequívoca de un movimiento impulsado más por el agotamiento que por la convicción.