Le Bitcoin frôle une rare série de pertes de 4 mois : les marchés n'avaient pas vu cela depuis 2018

La reprise de l'incertitude macroéconomique liée à une nouvelle fermeture du gouvernement américain et l'impasse qui en résulte concernant la progression de la loi CLARITY ont paralysé le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies dans son ensemble. La majeure partie du dynamisme que nous avons observé au cours des deux premières semaines de l'année a maintenant été effacée. 

En plus de ce réajustement, le Bitcoin frôle le bord d'imprimer un chapitre déplaisant dans son histoire. Pour la première fois depuis 2018, le Bitcoin est proche d'enregistrer un quatrième mois rouge consécutif. Alors que le mois touche à sa fin, les traders surveillent le niveau de 87 800 $ pour le BTC, car une clôture en dessous de ce niveau confirmerait effectivement ce résultat. 

Un modèle historique rare émerge 

Les corrections ou tirages en arrière des marchés haussiers du Bitcoin ne sont pas un phénomène rare. En fait, lorsque nous regardons l'histoire, la correction actuelle d'environ 30 % par rapport aux sommets atteints en octobre dernier s'inscrit bien dans la fourchette des corrections passées des cycles haussiers. Nous avons même vu des corrections plus raides, comme lors du cycle haussier de 2021, avant que la tendance à la hausse ne reprenne finalement. 

Ce qui se distingue, cependant, est la rareté avec laquelle le Bitcoin a imprimé quatre bougies mensuelles rouges consécutives. Notamment, la dernière fois que cela s'est produit en 2018, le Bitcoin n'a pas terminé sa série de mois rouges avec le quatrième. Au lieu de cela, le Bitcoin a connu une baisse supplémentaire d'environ 20 % avec deux mois rouges supplémentaires. Un scénario similaire s'est produit en 2015, où les pertes ont finalement approché les 60 % après la série de quatre mois rouges. 

La leçon à en tirer n'est pas que l'histoire doit se répéter, mais que l'asymétrie des risques augmente autour de ces points d'inflexion. Une quatrième bougie mensuelle rouge suivie de confirmations telles qu'une dynamique baissière plus forte, un faible volume et une pression de vente on-chain remettraient finalement en question la thèse haussière. 

Comment aujourd'hui diffère de 2018

La raison pour laquelle l'histoire n'a pas besoin de se dérouler de manière identique est que le contexte compte. La dynamique et la nature du Bitcoin en tant que classe d'actifs sont complètement différentes de ce qu'elles étaient en 2018 et encore plus par rapport à 2015. Outre le fait qu'il s'agit d'un actif beaucoup plus important en termes de capitalisation boursière, ce qui nécessite à lui seul plus de capital pour influencer le prix, la composition des participants au marché a changé de manière significative. 

Pendant plus d'une décennie, le Bitcoin a été principalement anticipé par les participants au détail. Cette dynamique a catégoriquement changé avec l'introduction des ETF Bitcoin au comptant, l'expansion des marchés de dérivés de qualité institutionnelle et la maturation des infrastructures de liquidité et de garde. L'entrée de certaines des plus grandes sociétés d'investissement, telles que Blackrock, Fidelity et d'autres, a ancré le BTC plus profondément dans les marchés de capitaux traditionnels. 

Dans le même temps, l'entrée des sociétés publiques de trésorerie Bitcoin dans l'arène a ajouté une nouvelle couche structurelle à la dynamique de l'offre de Bitcoin. Elles détiennent désormais collectivement 5,42 % de l'offre totale. 

Prises ensemble, la participation institutionnelle croissante et l'essor des voies réglementées pour obtenir une exposition ont fondamentalement changé la façon dont le Bitcoin devrait être considéré. Ce n'est plus un écosystème dirigé par le détail et ce changement modifie les hypothèses qui sous-tenaient autrefois de nombreux modèles de prix historiques. 

Ce que les traders surveillent jusqu’à la fin du mois

Alors que nous approchons de la fin du mois, le sentiment sur les cryptomonnaies oscille entre la peur et une peur extrême. Une grande partie de ce sentiment sombre provient du fait que les incertitudes macroéconomiques restent importantes, mais aussi de la surperformance observée sur d’autres classes d’actifs, en particulier les matières premières. 

Pour l’instant, la ligne rouge est fixée à 87 800 $. Une clôture en dessous de ce niveau verrait le BTC imprimer sa quatrième bougie mensuelle rouge. Malgré cette perspective pessimiste, une poursuite de la volatilité à la baisse couplée à un faible volume serait le signe caractéristique d’un mouvement davantage motivé par l’épuisement que par la conviction.