韓国銀行、インフレ減速で利下げに備える

韓国の消費者物価上昇率は7月に緩和し、輸出主導の経済が新たに課せられた米国の関税の影響に備える中、韓国銀行（BOK）が利下げを再開する可能性が高いという期待を強化した。

火曜日に発表されたデータによると 消費者物価 前年比で2.1%上昇し、6月の2.2%から低下し、エコノミストの予想と一致した。韓国統計庁によると、変動の大きい食品およびエネルギー価格を除いたコアインフレ率は2ヶ月連続で2%のままだった。

「インフレはまだBOKの2%目標をわずかに上回っているが、経済は期待外れであり、現在のインフレと予想インフレは抑制されている」とBarclaysのエコノミストであるBumki Sonは語った。「それにより、利下げを検討する余地が残されている。

貿易圧力と冷却する住宅市場が金融政策決定を形作る

インフレの冷却は、ドナルド・トランプ大統領が以前脅していた最悪のケースである25%の課税を回避し、大半の韓国輸入品に対する米国の関税を10%から15%に引き上げるという合意の直後に来た。輸出は韓国GDPの40%以上を占めており、経済は外部ショックに非常に敏感である。

BOKは6月と7月に利下げサイクルを一時停止したが、エコノミストは8月28日の次の政策会合で25ベーシスポイントの削減の可能性を見ている。理事会は、貿易圧力から経済を保護し、依然として活発なソウルの住宅市場を抑制するという緊迫したバランスを取っている。

李昌永総裁は、不動産投機の再燃や家計債務の悪化のリスクを指摘し、過度の金融緩和に警鐘を鳴らした。それでも、Son氏は、インフレ期待がAnchorされ、回復の兆候が続く場合、10月の利下げが適切である可能性があることに言及した。

ソウルの住宅価格は冷却し始めている。韓国不動産委員会のデータによると、アパート価格は7月28日に0.12%上昇し、6月の0.43%から低下した。

Bloomberg EconomicsのHyosung Kwon氏は、韓国銀行は弱い成長に焦点を当てており、不動産市場がさらに減速すれば、8月にも利下げを行う可能性があると述べた。

今年、韓国ウォンの強いパフォーマンス（米ドルに対して上位の値上がり率を記録）も、政策決定者に金融政策を緩和する余地を与えている。

カテゴリ別では、食品および非アルコール飲料価格は7月に前年比3.5%上昇し、一方、輸送コストは0.2%低下した。教育価格は2.6%上昇し、住宅関連コストは1.8%上昇し、食品および宿泊費は3.2%上昇した。

インフレ上昇と利下げ期待の中で、イングランド銀行は分断された見解に直面している

他の開発について、the イングランド銀行 は、6月のインフレ率が同銀行の2%目標のほぼ2倍であったにもかかわらず、木曜日に主要金利を4.25%から4%に引き下げる見込みであり、年内にもう1回の引き下げが可能である。

しかし、当局者はインフレ圧力がどの程度緩和しているか、および弱い成長と冷却する雇用市場が、さらに利下げを行わない限りインフレが目標を下回る可能性があるかどうかについて意見が分かれている。

英国のインフレは、2022年のロシアによるウクライナへの全面侵攻後、ユーロ圏や米国よりも sharply に急上昇し、11.1%のピークに達した。これは、暖房と電力のための天然ガスへの英国の重い依存が部分的な理由であった。

インフレは2023年に大幅に低下し、2024年9月には1.7%の底値をつけた。それ以来、米国やユーロ圏よりも多く増加しており、イングランド銀行は5月の予測で、インフレが目標に戻るまで2027年初頭までかかると予測した。

6月、インフレは1月2024年以来最高水準となる3.6%に上昇し、一部のエコノミストは間もなく4%に達すると予想している。

イングランド銀行の大多数の当局者は、企業および世帯のインフレ期待に関する調査が、将来の価格上昇、賃金要求、さらには中央銀行の信頼性を予測する上で重要であると見なしている。これらの指標は過去1年で上昇しており、Citi/YouGovの長期期待指数は2022年後半（総インフレが二桁であった時期）以来最高水準に近く、BoE自身の調査も2019年以来最高水準にある。

しかし、一部の当局者はこれらの調査にあまり重きを置いておらず、回答を最近のインフレへの反応として解釈し、将来の行動の信頼できる予測ではないと見なしている。