107人のエコノミストのうち105人が、9月17日にFRBが25ベーシスポイントの利下げを行うと予想

連邦準備制度理事会（FRB）は、9月16-17日のFOMC会合で利下げを行うと予想されています。Reutersの世論調査では、107人のエコノミストのうち105人が9月17日に25ベーシスポイントの引き下げを予測しており、これが可決されれば、2024年後半以来の中央銀行による金融政策緩和の最初の事例となります。

この調査は9月8日から11日にかけて実施され、参加者の大多数がベンチマーク金利を4%〜4.25%の範囲に引き下げる四半期分の引き下げを予測しました。50ベーシスポイントのより大きな引き下げの可能性を見ているエコノミストは2人だけです。

107人の回答者のうち64人、つまり60%が、12月までに金利が50ベーシスポイント下落すると予測しました。一方、37%が75ベーシスポイントの引き下げを予測しており、これは8月の22%から増加しています。

労働市場データは経済の減速を示している

ロイター通信によると、エコノミストたちは労働市場の弱さが、中央銀行が利下げを行うための十分な材料になると考えている. “連邦準備制度理事会（FRB）は、より永続的な性質を持つ労働需要の減速を示す4ヶ月間の証拠を手にしている。「現在のインフレ水準を無視し、労働市場を支えるために政策緩和を行うべきだ」と モーガン・スタンレーの米国首席エコノミストであるマイケル・ギャペン氏は述べた。

米国労働省は、8月の雇用者数が2万2000人しか増加していないと報告し、これは市場予想を大幅に下回る数字だった。一方、失業率は4.2%から4.3%へとわずかに上昇した。火曜日に発表された定例の年次改定では、3月までの1年間で当初見積もりより91万1000人少ない雇用増加となったことが示された。 

9月初旬の週次失業保険申請件数は26万3000件に急増し、約4年ぶりの高水準となった。アナリストたちは、採用の弱さと解雇の増加が組み合わさることで、FRBによる迅速な行動が必要になると指摘している。

「現在、インフレは重要な副次的な要素だが、労働市場が依然として主要なストーリーである」と モーガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントの首席エコノミストストラテジストであるエレン・ゼンター氏は語った。 「これは来週の利下げ、そしておそらくその後の追加利下げにつながります。」

インフレはFRBの目標を上回るが、安定している

コア インフレ 指標（変動の大きい食品・エネルギー価格を除く）は、依然として連邦準備制度理事会の2%目標を上回っているものの、8月の前年比は3.1%で横ばいを維持した。8月までの12ヶ月間の消費者物価指数（コアコアインフレ）は2.9%上昇し、前月の2.7%から上昇した。

自動車、家庭用品、トマトや牛肉などの生鮮食品のコスト上昇が上昇の一因となった。アナリストたちは、トランプ政権が課した関税がインフレに影響を与えた可能性があると指摘し、輸入品の多くが10%から最大50%の関税対象となっており、企業がより高いコストを消費者に転嫁していることを示唆した。

「ドナルド・トランプ大統領のインフレ政策、関税、そして制限的な移民措置は、次第に硬直したデータに現れ、消費者の購買力を蝕み続けています」と ベルンバーグの米国エコノミストであるアタカン・バキスキン氏は述べた。

市場の期待とFRBの見解のギャップ

金融市場はすでに9月の利下げを織り込み、今では今年3回の利下げを予想している（数週間前までは2回と予想）。ジェローム・パウエルFRB議長や他の政策決定者は、 borrowing costs（借入コスト）引き下げに「より開放的」であるという最近の発言を行っている。

クリストファー・ウォーラー理事とミシェル・ボウマン理事は7月の利上げ凍結に反対し、エコノミストたちは、今回も異議申立てが問題になることは確実だと見ている。 

「これは非常に難しい政策決定の環境です。より多くの異議申立てが見られるとしても驚きません」と バンク・オブ・アメリカの米国エコノミストであるスティーブン・ジュノー氏 ～と語った ロイター通信。 「もしFRBが労働市場に重大な下方リスクがあるというストーリーに過度に傾倒し、インフレの上方リスクを心配する必要がないと考えるほど積極的な利下げを行えば、それは政策上の誤りとなる状況に陥ります。」

トランプ大統領は、パウエル氏が今年利下げを行っていないことを批判しており、関税がインフレを煽ったり経済成長を鈍化させたりしないと主張し、強硬な姿勢を崩していない。

一方、パウエル氏は金融政策におけるFRBの独立性を守ろうと戦っている。FRB理事の空席候補であるスティーブン・ミラン氏は、来週の会合までに承認されるかどうか不透明である。