Il Regno Unito definisce le regole sulla tokenizzazione mentre l'industria Usa propone le sue alla SEC
- La Banca d'Inghilterra ha avviato una consultazione il 29 ottobre 2026, chiarificando come le camere di compensazione possano accettare garanzie tokenizzate in base alle normative vigenti.
- Nello stesso giorno, il Crypto Council for Innovation ha presentato alla SEC un rapporto di 238 pagine sostenendo che la regolamentazione delle vault dovrebbe dipendere dal livello di controllo che gli esseri umani mantengono sui depositi.
- Il Regno Unito sta definendo le regole attraverso i propri organismi di vigilanza, mentre l'industria statunitense propone il proprio quadro normativo a un regolatore che non si è ancora espresso.
La Banca d'Inghilterra ha aperto una consultazione per individuare modalità con cui le camere di compensazione possano accettare garanzie tokenizzate nel Regno Unito.
Nello stesso giorno, la SEC statunitense ha ricevuto un rapporto di 238 pagine da un gruppo di settore crittografico che suggerisce che la regolamentazione delle vault dovrebbe dipendere dal grado di controllo umano sui depositi.
Il regolatore britannico compie il primo passo
Il libro delle regole della Banca d'Inghilterra consente alle controparti centrali di accettare forme digitali di garanzia analoghe a quelle attualmente accettate. Le controparti centrali fungono da intermediari tra acquirenti e venditori e garantiscono la liquidazione degli scambi.
L'enunciato chiarisce esattamente cosa cerca la Banca quando una camera di compensazione presenta domanda per l'utilizzo di attività tokenizzate ai sensi delle norme vigenti.
La Banca ha però posto una condizione: il collateral tokenizzato deve mantenere la sua capacità di essere valutato, trasferito e realizzato anche in condizioni di stress.
Sarah Breeden, che ricopre il ruolo di Deputy Governor per la Stabilità Finanziaria presso la Bank of England, ha “Fa parte di un’importante agenda tra autorità e industria per consentire l’adozione responsabile della tokenizzazione nei mercati finanziari.”
La consultazione rimarrà aperta fino al 12 febbraio 2027.
La proposta consente alle camere di compensazione di accettare solo collateral altamente liquido, con rischi di credito e di mercato minimi. Inoltre, il collateral dovrebbe includere attività ammissibili che coprono contanti, strumenti finanziari, garanzie bancarie e oro.
Parte di una spinta più ampia nel Regno Unito
La proposta è solo un tassello di un puzzle finanziario più ampio. All’inizio di quest’anno, la Financial Conduct Authority e la Bank of England hanno entrambe chiesto input sulla tokenizzazione. E ha ricevuto 123 risposte da tutta l’industria, dalle aziende agli accademici legali, ecc.
La maggior parte delle risposte ha cantato sullo stesso inno: la maggiore opportunità rimane nelle attività post-trade, in particolare nel modo in cui il collateral viene spostato tra le parti
Il 21 ottobre, la FCA ha lanciato due consultazioni. Una riguarda le esclusioni relative alle attività crittografiche e l'altra la finanza decentralizzata. Le due chiuderanno il 18 novembre, con linee guida definitive nel gennaio 2027. Il più ampio regime britannico sulle attività crittografiche entrerà in vigore il 25 ottobre 2027.
Attraverso l'Atlantico, il settore redige il piano d'azione
Proprio dall'altra parte dell'Atlantico, si assiste esattamente al contrario. Negli Stati Uniti, il piano d'azione viene redatto da un gruppo cripto, il Crypto Council for Innovation (CCI). I membri del consiglio, come Bitwise, Galaxy Digital e Morpho, hanno addebitato rapporto di 238 pagine alla SEC, chiedendo chiarezza su come la legge sui titoli si applichi quando il software assume il ruolo di intermediari finanziari.
Il cuore della questione sono i vault. I vault sono smart contract che accettano depositi di token mentre li prestano e investono.
Attualmente, i vault ospitano almeno 131 miliardi di dollari di attività, ad aprile 2026. Questo dato è basato su S&P Global Ratings. I vault sono considerati attraenti ora, attirando persino l'interesse di aziende come Apollo Global Management e Société Générale. Non male per una caratteristica ex DeFi.
“Un vault è infrastruttura”, afferma Alison Mangiero del CCI ha dichiarato.
La battaglia verte sul controllo umano
L'argomento principale di CCI riguarda la regolamentazione delle vault. Il gruppo sostiene una regolamentazione basata sul grado di discrezionalità mantenuta dagli operatori umani rispetto alle attività degli investitori. Dovrebbe esserci una differenza tra una vault che presta stablecoin secondo regole fisse e una che consente a un operatore di scegliere gli investimenti o ridistribuire il denaro.
La maggior parte delle vault è un mix di entrambi, ma in base alla proposta di CCI, se una vault cede più controllo all'operatore, dovrebbe essere trattata come un titolo finanziario.
Il rapporto propone un test di controllo. Tale test è simile allo standard stabilito dal CLARITY Act. Lo standard era noto come "decentralized-in-name-only" (solo decentralizzato nel nome).
CCI vuole che la SEC adotti il suo approccio per gli ETF. Il gruppo ha anche richiesto audit indipendenti e meccanismi per sospendere le vault in caso di incidenti di sicurezza, sebbene tali misure potrebbero non aiutare a recuperare i fondi rubati in caso di hack.
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Domande frequenti
Su cosa sta consultando la Bank of England?
La Banca sta raccogliendo pareri sulle bozze delle aspettative di vigilanza per le controparti centrali che intendono accettare versioni tokenizzate di garanzie già ammissibili ai sensi del progetto del Regolamento UK CCP. Non crea un nuovo regime e la consultazione si chiude il 12 febbraio 2027.
Cosa sono le crypto vault e quanto sono grandi?
Le vault sono smart contract blockchain che accettano depositi di token e li impiegano attraverso strategie di prestito e investimento. S&P Global Ratings ha valutato gli asset detenuti nelle vault a 131 miliardi di dollari ad aprile 2026, più di cinque volte il livello registrato tre anni prima.
Chi ha presentato la relazione sulle vault alla SEC?
Il Crypto Council for Innovation ha presentato la relazione di 238 pagine, con contributi di membri tra cui Bitwise, Galaxy Digital e Morpho, sostenendo che il grado di controllo umano sugli asset dovrebbe guidare l'applicazione della normativa sui titoli da parte della SEC.
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Hannah Collymore
Hannah è una scrittrice e redattrice con quasi un decennio di esperienza nella scrittura di blog e nella copertura di eventi nel settore delle criptovalute. Presso Cryptopolitan, Hannah contribuisce alla pagina delle notizie, riportando e analizzando gli ultimi sviluppi nei settori DeFi, RWA, regolamentazione crypto, intelligenza artificiale e tecnologie emergenti. Si è laureata all'Arcadia University con una laurea in Amministrazione Aziendale.
