I trader scommettono su scenari che vanno da zero tagli della Fed a riduzioni profonde

Si sta formando una tempesta nel mercato dei tassi e i trader non stanno correndo rischi. La posizione aggressiva del presidente degli Stati Uniti Donald Trump sul commercio sta scuotendo i mercati e offuscando le prospettive economiche. Tuttavia, Wall Street si sta affrettando a coprirsi contro cambiamenti estremi nella politica della Federal Reserve.

I fondi hedge a livello globale hanno ottenuto forti rendimenti a maggio, capitalizzando su un dollaro in calo. Questo include dislocazioni volatili cross-asset, innescate dagli shock commerciali globali di aprile.

Tuttavia, mentre le azioni offrivano sollievo, le materie prime e le obbligazioni a reddito fisso si sono rivelate rischiose. Nel frattempo, i mercati obbligazionari sono entrati in modalità di vendita al ribasso mentre sono riemerse le preoccupazioni per il debito in aumento nelle principali economie come gli Stati Uniti e il Giappone.

Mercati divisi sulle mosse sui tassi della Fed

Secondo i rapporti, il mercato dei swap continua a prevedere due tagli di 25 punti base entro la fine dell'anno, mentre i trader di opzioni si stanno preparando per tutto, da nessun taglio a una serie di tagli di mezzo punto. Questa divergenza riflette quanto l'aggressività di Trump sulle politiche tariffarie su acciaio e alluminio possa interrompere l'occupazione e alimentare l'inflazione.

Anche le banche sono divise. Goldman Sachs prevede un ritardo dei tagli ai tassi fino al 2026. D'altra parte, Citi afferma che i tagli ai tassi arriveranno quest'anno e raccomanda coperture contro i rischi al ribasso.

Si stanno formando grandi scommesse nelle opzioni SOFR e nei Treasury. L'open interest nelle scommesse "no-cut" è salito a 250.000 contratti, per un valore di 25 milioni di dollari in premio. Le coperture ultra-dovish sono tornate in auge e i trader stanno acquistando posizioni che mirano a più tagli di mezzo punto prima della fine dell'anno. Si tratta principalmente dell'albero put SFRZ5 e degli spread intorno allo strike di 95,875.

Il rapporto ha menzionato che le opzioni SOFR sono in fermento a 95,625 e rappresentano lo strike più affollato per le scadenze di giugno, settembre e dicembre. Questo avviene quando i trader costruiscono scommesse stratificate sia per la protezione al rialzo che per tagli più profondi.

I fondi hedge ottengono guadagni 3%

Un sondaggio sui clienti Treasury di JPMorgan ha mostrato che le posizioni long sono salite al massimo di due settimane, mentre le scommesse short sono state ridotte. Questo suggeriva un'inclinazione verso la durata in mezzo a una crescente incertezza macroeconomica. I dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mostrano che potrebbe esserci in atto un enorme riassetto delle posizioni.

Ha aggiunto che i fondi hedge e i gestori patrimoniali hanno smaltito una massiccia quantità di 1,2 milioni di equivalenti di futures su titoli a 10 anni nella settimana fino al 27 maggio. I gestori patrimoniali hanno ridotto la durata netta long su tutta la curva, smaltendo l'equivalente di 718.000 titoli a 10Y. I fondi hedge hanno chiuso quasi mezzo milione di short su 10Y. Si tratta cumulativamente di 22 milioni di dollari per punto base di esposizione sul lungo termine eliminati.

Un altro rapporto ha menzionato che i fondi hedge a livello globale hanno registrato un solido guadagno del 3% a maggio. Questo ha spinto i rendimenti anno corrente al 5%, secondo una nota di prime brokerage di JPMorgan. I fondi di stock-picking hanno ottenuto un rendimento del 3%, mentre le piattaforme multi-strategia hanno segnato il 2,5%.

Anche il mercato globale degli asset digitali ha assistito a massive fluttuazioni nel corso del mese passato. il prezzo di Bitcoin è aumentato di circa il 12% negli ultimi 30 giorni, mentre è diminuito del 3% negli ultimi 7 giorni. BTC ha raggiunto il suo nuovo massimo storico (ATH) di oltre 111.900 dollari il 22 maggio. La più grande criptovaluta è scambiata a un prezzo medio di 105.439 dollari al momento della stampa.

Ethereum, la più grande altcoin, è aumentata di oltre il 44% negli ultimi 30 giorni, superando Bitcoin. ETH è scambiata a 2.633 dollari con un volume di 15,45 miliardi di dollari. La capitalizzazione di mercato cumulativa delle criptovalute, che aveva raggiunto la soglia dei 3,6 trilioni di dollari, si è ora stabilizzata intorno ai 3,33 trilioni di dollari.