Se avecina una tormenta en el mercado de tipos de interés, y los operadores no se arriesgan. La agresiva postura comercial deldent estadounidense Donald Trump está sacudiendo los mercados y ensombreciendo las perspectivas económicas. Sin embargo, Wall Street se esfuerza por protegerse ante cambios drásticos en la política de la Reserva Federal.
Los fondos de cobertura a nivel mundial obtuvierontronrendimientos en mayo, aprovechando la depreciación del dólar. Esto incluye dislocaciones volátiles entre activos, desencadenadas por las crisis comerciales mundiales de abril.
Sin embargo, si bien la renta variable ofreció alivio, las materias primas y la renta fija resultaron riesgosas. Mientras tanto, los mercados de bonos entraron en una ola de ventas al resurgir la preocupación por el aumento vertiginoso de la deuda en grandes economías como Estados Unidos y Japón.
Los mercados están divididos por los movimientos de las tasas de la Fed
Según informes, el mercado de swaps aún prevé dos recortes de 25 puntos básicos para fin de año, mientras que los operadores de opciones se preparan para todo tipo de escenarios, desde ninguno hasta una serie de recortes de medio punto. Esta divergencia refleja cómo las agresivas políticas arancelarias sobre el acero y el aluminio podrían afectar el empleo y avivar la inflación.
Incluso los bancos están divididos. Goldman Sachs prevé que los recortes de tipos se retrasarán hasta 2026. Por otro lado, Citi afirma que habrá recortes de tipos este año y recomienda cubrirse ante riesgos a la baja.
Se están acumulando grandes apuestas en opciones SOFR y bonos del Tesoro. El interés abierto en apuestas sin recortes ha ascendido a 250.000trac, con una prima de 25 millones de dólares. Las coberturas ultraflexibles también han regresado, y los operadores están comprando posiciones que apuntan a múltiples recortes de medio punto antes de fin de año. Se concentran principalmente en el árbol de opciones de venta SFRZ5 y en diferenciales en torno al precio de ejercicio de 95,875.
El informe mencionó que las opciones SOFR están en alza en 95,625 y son el precio de ejercicio más concurrido en los plazos de junio, septiembre y diciembre. Esto ocurre cuando los operadores construyen apuestas estratificadas tanto para protección al alza como para recortes más profundos.
Los fondos de cobertura obtienen ganancias del 3%
Una encuesta a clientes del Tesoro de JPMorgan mostró que las posiciones largas alcanzaron un máximo de dos semanas, mientras que las posiciones cortas se redujeron. Esto sugiere una tendencia hacia la duración ante el creciente riesgo macroeconómico. Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) indican que podría estar en marcha una importante reestructuración del posicionamiento.
Añadió que los fondos de cobertura y los gestores de activos se deshicieron de la enorme cantidad de 1,2 millones de equivalentes de futuros de bonos a 10 años durante la semana finalizada el 27 de mayo. Los gestores de activos redujeron drásticamente la duración neta larga en toda la curva, deshaciéndose del equivalente a 718.000 bonos a 10 años. Los fondos de cobertura deshicieron casi medio millón de posiciones cortas a 10 años. Esto representa una pérdida acumulada de 22 millones de dólares por punto básico de exposición al largo plazo.
Otro informe mencionó que los fondos de cobertura a nivel mundial registraron una sólida ganancia del 3% en mayo. Esto elevó la rentabilidad acumulada en el año al 5%, según una nota de JPMorgan, una firma de corretaje de primera línea. Los fondos de selección de acciones obtuvieron una rentabilidad del 3%, mientras que las plataformas multiestrategia obtuvieron un 2,5%.
El mercado global de activos digitales también experimentó fluctuaciones masivas durante el último mes. El precio Bitcoin se disparó alrededor de un 12% en los últimos 30 días, mientras que cayó un 3% en los últimos 7 días. BTC alcanzó su nuevo máximo histórico (ATH) de más de $111,900 el 22 de mayo. La criptomoneda más importante cotiza a un precio promedio de $105,439 al cierre de esta edición.
Ethereum, la mayor altcoin, se disparó más del 44% en los últimos 30 días, superando Bitcoin. ETH cotiza a $2,633 con un volumen de $15,45 mil millones. La capitalización acumulada del mercado de criptomonedas, que llegó a alcanzar los $3.6 billones, se ha estabilizado en torno a los $3.33 billones.
