Les traders parient sur tout, des zéros baisses de la Fed à des baisses profondes

Une tempête se prépare sur le marché des taux, et les traders ne prennent aucun risque. La position commerciale agressive du président américain Donald Trump secoue les marchés et assombrit les perspectives économiques. Cependant, Wall Street s'active pour se couvrir contre des changements extrêmes de la politique de la Réserve fédérale.

Les fonds de couverture ont réalisé de solides rendements en mai en capitalisant sur un dollar qui s'assouplissait. Cela inclut les dislocations volatiles inter-actifs, déclenchées par les chocs commerciaux mondiaux d'avril.

Cependant, tandis que les actions offraient un soulagement, les matières premières et les revenus fixes se sont révélés risqués. Parallèlement, les marchés obligataires sont passés en mode de vente alors que les préoccupations concernant la dette élevée dans les grandes économies comme les États-Unis et le Japon ont refait surface.

Les marchés divisés sur les mouvements de taux de la Fed

Selon les rapports, le marché des swaps prévoit toujours deux baisses de 25 points de base d'ici la fin de l'année, tandis que les traders d'options se préparent à tout, de zéro baisse à une série de baisses de demi-point. Cette divergence reflète comment l'agressivité de Trump les politiques tarifaires sur l'acier et l'aluminium pourraient perturber l'emploi et alimenter l'inflation.

Même les banques sont divisées. Goldman Sachs prévoit un report des baisses de taux jusqu'en 2026. D'un autre côté, Citi dit que les baisses de taux arriveront cette année et recommande de se couvrir contre les risques à la baisse.

De gros paris se construisent dans les options SOFR et les Treasuries. L'intérêt ouvert sur les paris « aucune baisse » a grimpé à 250 000 contrats, valant 25 millions de dollars de prime. Les couvertures ultra-dovish sont également de retour, et les traders achètent des positions qui ciblent plusieurs baisses de demi-point avant la fin de l'année. C'est principalement dans l'arbre put SFRZ5 et les spreads autour du strike 95,875.

Le rapport a mentionné que les options SOFR sont très actives à 95,625, et constituent le strike le plus fréquent sur les échéances de juin, septembre et décembre. Cela survient lorsque les traders construisent des paris en couches sur la protection à la hausse et des baisses plus profondes.

Les fonds de couverture enregistrent des gains de 3 %

Une enquête auprès des clients de Trésorerie de JPMorgan a montré que les positions longues ont atteint un sommet de deux semaines, tandis que les paris à la baisse ont été réduits. Cela suggère une orientation vers la duration au milieu d'un risque macro croissant. Les données de la Commission des transactions sur marchés à terme de produits dérivés (CFTC) indiquent qu'un énorme changement de positionnement pourrait être en place.

Il a ajouté que les fonds de couverture et les gestionnaires d'actifs ont vendu massivement l'équivalent de 1,2 million de contrats futures sur les bons du Trésor à 10 ans la semaine se terminant le 27 mai. Les gestionnaires d'actifs ont réduit leur duration nette longue sur toute la courbe, vendant l'équivalent de 718 000 bons à 10 ans. Les fonds de couverture ont dénoué près de 500 000 positions courtes à 10 ans. Cela représente cumulativement 22 millions de dollars par point de base d'exposition à long terme disparus.

Un autre rapport a mentionné que les fonds de couverture ont enregistré une solide hausse de 3 % en mai. Cela a poussé les rendements année à ce jour à 5 %, selon une note de prime brokerage de JPMorgan. Les fonds de sélection d'actions ont rapporté 3 %, tandis que les plateformes multi-stratégies ont affiché 2,5 %.

Le marché mondial des actifs numériques a également connu d'importantes fluctuations tout au long du mois dernier. le prix du Bitcoin a augmenté d'environ 12 % au cours des 30 derniers jours, tandis qu'il a baissé de 3 % au cours des 7 derniers jours. Le BTC a ensuite atteint son nouveau plus haut historique (ATH) au-dessus de 111 900 dollars le 22 mai. La plus grande cryptomonnaie est négociée à un prix moyen de 105 439 dollars au moment de la rédaction de cet article.

Ethereum, la plus grande altcoin, a bondi de plus de 44 % au cours des 30 derniers jours, surpassant Bitcoin. L'ETH est négocié à 2 633 dollars avec un volume de 15,45 milliards de dollars. La capitalisation boursière cumulative des cryptomonnaies, qui avait atteint la barre des 3,6 billions de dollars, s'est maintenant stabilisée autour de 3,33 billions de dollars.