L'ETF sulla strategia di Bitcoin di ProShares vede un enorme calo nell'attività di trading

Il mercato delle criptovalute è rinomato per la sua volatilità e il recente calo nell'attività di trading del ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) ne è una testimonianza. ProShares, una volta il faro degli ETF basati su futures BTC, ha sperimentato un forte calo nel volume di trading, sollevando sopracciglia e scatenando conversazioni in tutto il settore finanziario.

Il raffreddamento di un titano crypto

Dopo l'introduzione degli ETF che investono direttamente in Bitcoin, iniziati a negoziare negli Stati Uniti il 11 gennaio, la prominente di ProShares nel mercato ha subito un colpo. Il volume di trading per le azioni BITO sulla NYSE è crollato del 75%, passando dal record di 2 miliardi di dollari osservato il giorno del lancio a un semplice 500 milioni di dollari. Questo drammatico declino è stato accompagnato da un deflusso netto di oltre 270 milioni di dollari nello stesso periodo. I dati, provenienti da Coinbase ed ETF.com, dipingono un quadro chiaro dei cambiamenti nelle preferenze degli investitori nello spazio degli ETF crypto.

L'ingresso di 11 ETF spot, che investono direttamente in Bitcoin, è stato un punto di svolta. Questi fondi hanno collettivamente registrato uno sbalorditivo 14 miliardi di dollari di volume di trading nella loro prima settimana da soli, oscurando le figure di altri ETF lanciati nel 2023. Attirando oltre 1,2 miliardi di dollari di fondi degli investitori in una settimana, questi ETF spot hanno superato le opzioni basate su futures come BITO. Il vantaggio degli ETF spot risiede nel loro approccio di investimento diretto, offrendo agli investitori un percorso più semplice per l'esposizione a Bitcoin senza le complessità di gestire l'asset stesso.

Le dinamiche di creazione e rimborso degli ETF

Nonostante il raffreddamento dell'interesse per gli ETF basati su futures, la loro rilevanza nel mercato rimane incrollabile. I meccanismi di costruzione e rimborso degli ETF svolgono un ruolo cruciale in questo. Ci sono due metodi principali per questi processi: creazione in-kind e in contanti. Nell'approccio in-kind, i partecipanti autorizzati (AP) acquisiscono i titoli sottostanti dell'ETF e li scambiano con l'emittente per le azioni dell'ETF. Questo meccanismo è invertito per il rimborso. Al contrario, il metodo di creazione in contanti coinvolge gli AP che forniscono contanti invece di titoli.

Il modello di creazione in contanti espone gli AP alla volatilità dei prezzi di Bitcoin, portandoli a cercare prodotti regolamentati come BITO e i futures CME per l'assicurazione. Secondo Laurent Kssis, un consulente di trading crypto presso CEC Capital e un ex market maker di ETF, gli AP spesso si rivolgono a prodotti regolamentati come BITO come copertura, specialmente quando l'esecuzione diretta con i futures bitcoin CME o la criptovaluta stessa non è fattibile. David Duong, capo della ricerca istituzionale presso Coinbase, fa eco a questo sentimento, sottolineando che nonostante il calo del volume di trading di BITO, rimane una parte integrante del panorama degli ETF Bitcoin.

Questa dipendenza da metodi di copertura regolamentati, come i futures CME a lungo termine o BITO, è cruciale per gli AP, specialmente quando creano o rimborsano azioni. Alcuni AP hanno persino elaborato strategie acquistando Bitcoin prima del lancio dell'ETF spot e vendendo BITO per gestire le potenziali transazioni dei clienti entro la giornata.

Le dinamiche nello spazio degli ETF Bitcoin si estendono oltre ProShares. Il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), che di recente si è transizionalizzato in un ETF, ha assistito a oltre 2 miliardi di dollari di vendite, inclusa una significativa svendita da parte dell'erede fallimentare di FTX. L'introduzione degli ETF Bitcoin spot il 11 gennaio, approvati dalla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, ha portato a un cambiamento nelle preferenze degli investitori lontano da GBTC, nonostante la sua presenza decennale come fondo chiuso meno attraente.

Il calo del prezzo di Bitcoin dopo le approvazioni degli ETF contrasta nettamente con le alte aspettative che molti avevano. La pressione di vendita potrebbe ora allentarsi ora che FTX, un attore notevole nel mondo del trading crypto, ha liquidato le sue ingenti partecipazioni. Tuttavia, la conversione del trust Grayscale in un ETF, combinata con l'ascesa di nuovi fondi da BlackRock e Fidelity, segnala un cambiamento nel panorama degli investimenti in criptovalute.

Mentre navigiamo in queste dinamiche in evoluzione, una cosa è certa: il mercato delle criptovalute, con i suoi ETF e strategie di investimento, rimane una bestia complessa e in continuo cambiamento. Il viaggio di ProShares attraverso questa turbolenza è un chiaro promemoria che nel mondo crypto, il cambiamento è l'unica costante.