El ETF de estrategia de Bitcoin de ProShares ve una caída masiva en la actividad de negociación

El mercado de criptomonedas es conocido por su volatilidad y la reciente disminución en la actividad de negociación del ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) es un testimonio de esto. ProShares, una vez el faro de los ETFs basados en futuros de BTC, ha experimentado una caída pronunciada en su volumen de negociación, levantando cejas y provocando conversaciones en todo el sector financiero.

El enfriamiento de un titán de las criptomonedas

Después de que los ETFs que invierten directamente en Bitcoin comenzaron a cotizar en EE. UU. el 11 de enero, el protagonismo de ProShares en el mercado recibió un golpe. El volumen de negociación de las acciones BITO en la NYSE se desplomó un 75 %, cayendo desde los 2.000 millones de dólares registrados el día de su lanzamiento hasta un mero 500 millones de dólares. Este descenso dramático fue acompañado por una salida neta de más de 270 millones de dólares durante el mismo período. Los datos, obtenidos de Coinbase y ETF.com, pintan un cuadro claro de los cambios en las preferencias de los inversores en el espacio de los ETFs de criptomonedas.

La entrada de 11 ETFs al contado, que invierten directamente en Bitcoin, ha sido un cambio de juego. Estos fondos registraron colectivamente un asombroso volumen de negociación de 14.000 millones de dólares solo en su primera semana, eclipsando las cifras de otros ETFs lanzados en 2023. Atraer más de 1.200 millones de dólares en fondos de inversores en una semana, estos ETFs al contado han superado a las opciones basadas en futuros como BITO. La ventaja de los ETFs al contado radica en su enfoque de inversión directa, ofreciendo a los inversores una ruta más sencilla para la exposición a Bitcoin sin las complejidades de gestionar el activo en sí.

La dinámica de creación y canje de ETFs

A pesar del enfriamiento del interés en los ETFs basados en futuros, su relevancia en el mercado permanece inquebrantable. Los mecanismos de construcción y canje de los ETFs juegan un papel crucial en esto. Hay dos métodos principales para estos procesos: creación en especie y en efectivo. En el enfoque en especie, los participantes autorizados (AP) adquieren los valores subyacentes del ETF y los intercambian con el emisor por acciones del ETF. Este mecanismo se invierte para el canje. En contraste, el método de creación en efectivo implica que los AP proporcionan efectivo en lugar de valores.

El modelo de creación en efectivo expone a los AP a la volatilidad de los precios de Bitcoin, lo que los lleva a buscar productos regulados como BITO y futuros de CME para cubrirse. Según Laurent Kssis, asesor de negociación de criptomonedas en CEC Capital y exhacedor de mercado de ETFs, los AP a menudo recurren a productos regulados como BITO como cobertura, especialmente cuando la ejecución directa con futuros de Bitcoin de CME o la propia criptomoneda no es factible. David Duong, jefe de investigación institucional en Coinbase, hace eco de este sentimiento, destacando que, a pesar de la caída en el volumen de negociación de BITO, sigue siendo una parte integral del panorama de los ETFs de Bitcoin.

Esta dependencia de métodos de cobertura regulados, como futuros largos de CME o BITO, es crucial para los AP, especialmente al crear o canjear acciones. Algunos AP incluso estratejaron comprando Bitcoin antes del lanzamiento del ETF al contado y vendiendo BITO para gestionar posibles transacciones de clientes dentro del día.

La dinámica en el espacio de los ETFs de Bitcoin se extiende más allá de ProShares. El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que recientemente se transformó en un ETF, registró más de 2.000 millones de dólares en ventas, incluyendo una venta significativa por parte del patrimonio en quiebra de FTX. La introducción de los ETFs de Bitcoin al contado el 11 de enero, aprobados por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., ha llevado a un cambio en las preferencias de los inversores lejos de GBTC, a pesar de su presencia de una década como un fondo cerrado menos atractivo.

La caída del precio de Bitcoin tras las aprobaciones de los ETF contrasta fuertemente con las altas expectativas que muchos tenían. La presión vendedora podría aliviarse ahora que FTX, un actor destacado en el mundo del comercio de criptomonedas, ha liquidado sus sustanciales tenencias. Sin embargo, la conversión del fondo de Grayscale en un ETF, combinada con el surgimiento de nuevos fondos de BlackRock y Fidelity, significa un cambio en el panorama de las inversiones en criptomonedas.

Mientras navegamos por estas dinámicas en evolución, una cosa es cierta: el mercado de las criptomonedas, con sus ETF y estrategias de inversión, sigue siendo una bestia compleja y en constante cambio. El viaje de ProShares a través de esta turbulencia es un recordatorio claro de que en el mundo de las criptomonedas, el cambio es la única constante.