ETF de estratégia Bitcoin da ProShares vê queda massiva na atividade de negociação

O mercado de criptomoedas é conhecido por sua volatilidade e a recente queda na atividade de negociação do ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) é um testemunho disso. A ProShares, outrora o farol dos ETFs baseados em futuros de BTC, experimentou uma queda acentuada em seu volume de negociação, levantando sobrancelhas e provocando conversões em todo o setor financeiro.

O Resfriamento de um Titã das Criptomoedas

Após a introdução de ETFs que investem diretamente em Bitcoin começarem a negociar nos EUA em 11 de janeiro, a proeminência da ProShares no mercado sofreu um golpe. O volume de negociação das ações BITO na NYSE despencou 75%, caindo do recorde de US$ 2 bilhões observado no dia de seu lançamento para meros US$ 500 milhões. Essa queda dramática foi acompanhada por uma saída líquida de mais de US$ 270 milhões durante o mesmo período. Os dados, obtidos da Coinbase e da ETF.com, pintam um quadro claro das preferências cambiantes dos investidores no espaço de ETFs de criptomoedas.

A entrada de 11 ETFs spot, que investem diretamente em Bitcoin, foi um divisor de águas. Esses fundos registraram coletivamente um impressionante volume de negociação de US$ 14 bilhões apenas em sua primeira semana, superando em muito as cifras de outros ETFs lançados em 2023. Atraindo mais de US$ 1,2 bilhão em fundos de investidores em uma semana, esses ETFs spot superaram as opções baseadas em futuros como o BITO. A vantagem dos ETFs spot reside em sua abordagem de investimento direto, oferecendo aos investidores uma rota mais direta para a exposição ao Bitcoin sem as complexidades de gerenciar o ativo em si.

A Dinâmica da Criação e Resgate de ETFs

Apesar do resfriamento do interesse em ETFs baseados em futuros, sua relevância no mercado permanece inabalável. Os mecanismos de construção e resgate de ETFs desempenham um papel crucial nisso. Existem dois métodos principais para esses processos: criação in-kind e em dinheiro. Na abordagem in-kind, os participantes autorizados (APs) adquirem os valores mobiliários subjacentes do ETF e os trocam com o emissor por ações do ETF. Esse mecanismo é revertido para o resgate. Em contraste, o método de criação em dinheiro envolve os APs fornecendo dinheiro em vez de valores mobiliários.

O modelo de criação em dinheiro expõe os APs à volatilidade dos preços do Bitcoin, levando-os a buscar produtos regulamentados como BITO e futuros do CME para hedge. De acordo com Laurent Kssis, consultor de negociação de criptomoedas na CEC Capital e ex-market maker de ETFs, os APs frequentemente recorrem a produtos regulamentados como o BITO como hedge, especialmente quando a execução direta com futuros de bitcoin do CME ou a própria criptomoeda não é viável. David Duong, chefe de pesquisa institucional da Coinbase, ecoa esse sentimento, destacando que, apesar da queda no volume de negociação do BITO, ele permanece uma parte integrante do cenário de ETFs de Bitcoin.

Essa dependência de métodos de hedge regulamentados, como futuros longos do CME ou BITO, é crucial para os APs, especialmente ao criar ou resgatar ações. Alguns APs até estrategizaram comprando Bitcoin antes do lançamento do ETF spot e vendendo BITO para gerenciar potenciais transações de clientes dentro do dia.

As dinâmicas no espaço de ETFs de Bitcoin vão além da ProShares. O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que recentemente se transformou em um ETF, testemunhou mais de US$ 2 bilhões em vendas, incluindo uma venda significativa pelo patrimônio da falência da FTX. A introdução de ETFs spot de Bitcoin em 11 de janeiro, aprovados pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), levou a uma mudança nas preferências dos investidores longe do GBTC, apesar de sua presença de uma década como um fundo de fechamento menos atraente.

A queda no preço do Bitcoin após as aprovações dos ETFs contrasta fortemente com as altas expectativas que muitos tinham. A pressão de venda pode aliviar agora que a FTX, uma participante notável no mundo do comércio de criptomoedas, liquidou suas participações substanciais. No entanto, a conversão do trust Grayscale em um ETF, combinada com o surgimento de novos fundos da BlackRock e da Fidelity, signifique uma mudança no cenário dos investimentos em criptomoedas.

À medida que navegamos por essas dinâmicas em evolução, uma coisa é certa: o mercado de criptomoedas, com seus ETFs e estratégias de investimento, permanece uma besta complexa e em constante mudança. A jornada da ProShares através dessa turbulência é um lembrete claro de que no mundo das criptomoedas, a mudança é a única constante.