صندوق ProShares المتداول في البورصة (ETF) لاستراتيجية البيتكوين يشهد انخفاضاً هائلاً في نشاط التداول

يُعرف سوق العملات المشفرة بتقلباته، وانخفاض النشاط الأخير في تداول صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) هو دليل على ذلك. فقد شهد صندوق ProShares، الذي كان يومًا ما المنارة لصناديق الاستثمار المتداولة القائمة على عقود BTC الآجلة، انخفاضًا حادًا في حجم تداوله، مما أثار الدهشة وأثار النقاشات عبر القطاع المالي.

تبريد عملاق العملات المشفرة

بعد بدء تداول صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تستثمر مباشرة في البيتكوين في الولايات المتحدة في 11 يناير، تعرضت هيمنة ProShares في السوق لضربة قوية. انخفض حجم تداول أسهم BITO في بورصة نيويورك (NYSE) بنسبة 75%، متساقطاً من الرقم القياسي البالغ 2 مليار دولار الذي سُجل في يوم إطلاقه إلى 500 مليون دولار فقط. وقد رافق هذا الانخفاض الحاد تدفق صافي للخارج تجاوز 270 مليون دولار خلال الفترة نفسها. ترسم البيانات، المستقاة من Coinbase وETF.com، صورة واضحة لتفضيلات المستثمرين المتغيرة في مجال صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة.

كان دخول 11 صندوقاً متداولاً في البورصة (ETF) مباشر الاستثمار في البيتكوين نقطة تحول. سجلت هذه الصناديق مجتمعة حجماً تداولياً مذهلاً بلغ 14 مليار دولار في أسبوعها الأول وحده، متفوقةً بأرقامها على صناديق ETF الأخرى التي أُطلقت في عام 2023. وقد جذبت هذه الصناديق المباشرة أكثر من 1.2 مليار دولار من أموال المستثمرين في أسبوع واحد، متفوقةً على الخيارات القائمة على العقود الآجلة مثل BITO. تكمن ميزة صناديق ETF المباشرة في نهج الاستثمار المباشر الذي تقدمه، مما يوفر للمستثمرين طريقاً أكثر بساطة للوصول إلى تعريض المخاطر للبيتكوين دون تعقيدات إدارة الأصل نفسه.

ديناميكيات إنشاء وصرف صناديق الاستثمار المتداولة

على الرغم من تراجع الاهتمام بصناديق ETF القائمة على العقود الآجلة، فإن أهميتها في السوق تظل راسخة. تلعب آليات الإنشاء والصرف لصناديق ETF دوراً حاسماً في هذا الشأن. هناك طريقتان رئيسيتان لهذه العمليات: الإنشاء العيني والإنشاء النقدي. في النهج العيني، يكتسب المشاركون المصرح لهم (APs) الأوراق المالية الأساسية للصندوق ويقومون بتبادلها مع المُصدر مقابل أسهم الصندوق. يتم عكس هذه الآلية عند الصرف. في المقابل، تتضمن طريقة الإنشاء النقدي قيام المشاركين المصرح لهم بتقديم النقد بدلاً من الأوراق المالية.

تعرض نموذج الإنشاء النقدي المشاركين المصرح لهم لتقلبات أسعار البيتكوين، مما يدفعهم إلى البحث عن منتجات منظمة مثل BITO وعقود CME الآجلة للتحوط. وفقاً لورنت كسيس، مستشار تداول العملات المشفرة في CEC Capital وجامع صناديق ETF سابق، يلجأ المشاركون المصرح لهم غالباً إلى منتجات منظمة مثل BITO كوسيلة للتحوط، خاصة عندما لا يكون التنفيذ المباشر مع عقود البيتكوين الآجلة في CME أو العملة المشفرة نفسها ممكناً. ويتفق ديفيد دونغ، رئيس البحث المؤسسي في Coinbase، مع هذا الرأي، مشيراً إلى أنه على الرغم من انخفاض حجم تداول BITO، إلا أنه يظل جزءاً لا يتجزأ من مشهد صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة.

يعتبر هذا الاعتماد على طرق التحوط المنظمة، مثل عقود CME الآجلة طويلة الأجل أو BITO، أمراً بالغ الأهمية للمشاركين المصرح لهم، خاصة عند إنشاء أو صرف الأسهم. بل إن بعض المشاركين المصرح لهم استراتيجوا بشراء البيتكوين قبل إطلاق صندوق ETF المباشر وبيع BITO لإدارة المعاملات المحتملة للعملاء خلال اليوم.

تمتد ديناميكيات الفضاء الخاص بصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة إلى ما هو أبعد من ProShares. فقد شهد صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، الذي تحول مؤخراً إلى صندوق ETF، مبيعات تجاوزت 2 مليار دولار، بما في ذلك تخفيض كبير من تركة إفلاس FTX. أدى إدخال صناديق البيتكوين المباشرة المتداولة في البورصة في 11 يناير، والموافقة عليها من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، إلى تحول في تفضيلات المستثمرين بعيداً عن GBTC، على الرغم من وجوده لمدة عقد من الزمان كصندوق مغلق أقل جاذبية.

يتناقض انخفاض سعر البيتكوين بعد موافقات صناديق ETF بشكل حاد مع التوقعات العالية التي كان لدى الكثيرين. قد يخف ضغط البيع الآن بعد أن قامت FTX، وهي لاعب بارز في عالم تداول العملات المشفرة، بتصفية حصصها الكبيرة. ومع ذلك، فإن تحويل صندوق Grayscale إلى صندوق ETF، جنباً إلى جنب مع ظهور صناديق جديدة من BlackRock وFidelity، يشير إلى تحول في مشهد استثمارات العملات المشفرة.

بينما نتنقل عبر هذه الديناميكيات المتطورة، فإن شيئاً واحداً مؤكد: سوق العملات المشفرة، مع صناديقه الاستثمارية واستراتيجياته، يبقى كائناً معقداً ومتغيراً باستمرار. تمثل رحلة ProShares عبر هذه الاضطرابات تذكيراً واضحاً بأن التغيير هو الثابت الوحيد في عالم العملات المشفرة.