ETF Bitcoin-стратегии ProShares фиксирует резкое падение торговой активности

Рынок криптовалют славится своей волатильностью, и недавнее снижение торговой активности ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) служит тому подтверждением. ProShares, некогда маяк для ETF на основе фьючерсов на BTC, пережил резкое падение торгового объема, что вызвало оживленные обсуждения в финансовом секторе.

Охлаждение крипто-титана

После того как 11 января в США начали торговаться ETF, напрямую инвестирующие в биткоин, влияние ProShares на рынке ослабло. Торговый объем акций BITO на NYSE упал на 75%: с рекордных $2 млрд в день запуска до всего лишь $500 млн. Это драматичное снижение сопровождалось чистым оттоком средств свыше $270 млн за тот же период. Данные, полученные из Coinbase и ETF.com, ясно демонстрируют сдвиг в предпочтениях инвесторов на рынке ETF на криптовалюты.

Появление спотовых ETF на 11 криптовалют, напрямую инвестирующих в биткоин, стало настоящим прорывом. Эти фонды только за первую неделю показали ошеломляющий объем торгов в размере 14 млрд долларов, что многократно превышает показатели других ETF, запущенных в 2023 году. Привлекая более 1,2 млрд долларов инвестиций всего за одну неделю, эти спотовые ETF превзошли фьючерсные аналоги, такие как BITO. Преимущество спотовых ETF заключается в их прямом подходе к инвестированию, предлагающем инвесторам более простой путь к экспозиции в биткоине без сложностей управления самим активом.

Динамика создания и погашения ETF

Несмотря на охлаждение интереса к фьючерсным ETF, их значимость на рынке остается незыблемой. Ключевую роль здесь играют механизмы создания и погашения ETF. Существует два основных метода реализации этих процессов: in-kind (в натуральной форме) и денежный. При методе in-kind уполномоченные участники (AP) приобретают базовые ценные бумаги ETF и обменивают их на акции фонда у эмитента. Механизм погашения работает наоборот. В то же время метод денежного создания предполагает, что AP предоставляют денежные средства вместо ценных бумаг.

Модель создания наличности подвергает создателей ликвидности (AP) волатильности цен на биткоин, что побуждает их обращаться к регулируемым продуктам, таким как BITO и фьючерсы CME, для хеджирования. По словам Лорана Кссиса, крипто-трейдингового консультанта в CEC Capital и бывшего маркет-мейкера ETF, AP часто прибегают к регулируемым продуктам, таким как BITO, в качестве хеджа, особенно когда прямое исполнение через фьючерсы на биткоин CME или саму криптовалюту невозможно. Дэвид Дуонг, глава институциональных исследований в Coinbase, разделяет это мнение, отмечая, что, несмотря на снижение объема торгов BITO, он остается неотъемлемой частью ландшафта ETF на биткоин.

Эта зависимость от регулируемых методов хеджирования, таких как длинные позиции по фьючерсам CME или BITO, критически важна для AP, особенно при создании или выкупе долей. Некоторые AP даже разрабатывали стратегии, покупая биткоин заранее перед запуском спотовых ETF и продавая BITO для управления потенциальными транзакциями клиентов в течение дня.

Динамика в сфере ETF на биткоин выходит за рамки ProShares. Траст Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), который недавно перешел в статус ETF, зафиксировал продажи более чем на 2 миллиарда долларов, включая значительную распродажу со стороны наследственной массы FTX. Введение спотовых ETF на биткоин 11 января, одобренного Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), привело к сдвигу предпочтений инвесторов в сторону других продуктов, несмотря на десятилетнее присутствие GBTC как менее привлекательного закрытого фонда.

Падение цены биткоина после одобрения ETF резко контрастирует с высокими ожиданиями многих. Давление продаж может ослабнуть теперь, когда FTX, заметный игрок в мире криптовалютного трейдинга, ликвидировал свои значительные активы. Однако конверсия доверительного фонда Grayscale в ETF наряду с появлением новых фондов от BlackRock и Fidelity знаменует собой сдвиг в ландшафте криптовалютных инвестиций.

По мере того как мы ориентируемся в этих меняющихся динамических процессах, одно остаётся неизменным: рынок криптовалют со своими ETF и инвестиционными стратегиями остаётся сложным и постоянно меняющимся зверем. Путь ProShares через эту турбулентность — явное напоминание о том, что в мире криптовалют перемены — единственная константа.