Lo yen sta di nuovo scendendo, rapidamente. Sta testando il livello di 160 per dollaro e gli operatori del mercato sono tesi. Nessuno è davvero sorpreso, ma la velocità del calo sta facendo girare la testa.
Quello che sembrava un lento declino ora sembra un crollo totale. L'ultima volta che lo yen si è avvicinato anche solo lontanamente a questa debolezza, la maggior parte degli attuali trader non era nemmeno in gioco.
I problemi sono iniziati lo scorso ottobre, quando Sanae Takaichi è diventata la prima donna Primo Ministro del Giappone. Takaichi è nota per la sua preferenza per la spesa pubblica elevata, cosa che ha spaventato molti investitori.
Poi ha indetto elezioni anticipate, sperando di ottenere più seggi in parlamento e consolidare le sue politiche. Il voto è previsto per l'8 febbraio. Se vincesse, si prevede che spenderebbe ancora di più per rilanciare l'economia giapponese.
I trader si stanno ritirando mentre aumentano le posizioni corte
Molti trader hanno trascorso il 2025 scommettendo sul rimbalzo dello yen. Ora, la maggior parte di loro ha smesso di aspettare. Hanno cambiato idea. Le posizioni corte nette stanno crescendo, e rapidamente. "Nessuno vuole più combattere questa situazione", ha detto un trader di Tokyo.
La pressione non è solo di natura politica. Lo yen si era mantenuto in un intervallo compreso tra 100 e 120 per dollaro per gran parte degli anni 2000. Ma le cose sono cambiate con l'inizio della guerra in Ucraina.
Il Giappone ha dovuto pagare di più per le importazioni di energia e la Banca del Giappone ha mantenuto i tassi di interesse vicini allo zero, mentre la Federal Reserve li ha aumentati. Questa combinazione ha colpito duramente lo yen.
In questo momento, la linea dei 160 è quella che tutti stanno tenendo d'occhio. È lì che molti credono che il governo giapponese si sentirà costretto a intervenire. Ma finora è rimasto in silenzio.
Ma non si tratta solo della forza del dollaro. Il tasso di cambio effettivo reale del Giappone, che confronta lo yen con i suoi principali partner commerciali e tiene conto dell'inflazione, è sceso di oltre il 30% dal 2020.
Allo stesso tempo, il debito pubblico giapponese supera il 200% del PIL. È il livello più alto nei paesi sviluppati. Takaichi afferma di poterlo risolvere facendo crescere l'economia, non tagliando la spesa. Gli investitori non sono convinti di questa ipotesi.
I rendimenti obbligazionari aumentano ma lo yen continua comunque a scendere
Di solito, quando i rendimenti obbligazionari salgono, la valuta ne trae vantaggio. Ma questo vecchio schema si è appena interrotto. I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono aumentati, ma lo yen continua a scendere. Questa discrepanza ha spaventato la gente.
Anche i mercati azionari asiatici stanno risentendo della pressione. Il Nikkei 225 giapponese ha perso l'1,2% mercoledì. Lasertec ha perso il 7%, Konami il 5,8% e Tokyotron il 3,2%. L'indice Topix è scivolato dello 0,39%.
In Australia, l'indice S&P/ASX 200 ha perso lo 0,22%, trascinato al ribasso dai titoli tecnologici e dell'istruzione. Il Kospi sudcoreano ha guadagnato lo 0,4% e il Kosdaq l'1,01%. I future sull'indice Hang Seng di Hong Kong si sono attestati a 26.590, leggermente al di sotto dell'ultima chiusura di 26.834,77.
