Wall Street ansiosa mentre i fondi hedge iniziano a rispecchiare le oscillazioni del mercato azionario

I fondi hedge si stanno muovendo quasi in sincronia con l'S&P 500, e questo sta agitando Wall Street. Questi fondi erano una volta visti come una protezione per fondi pensione, compagnie assicurative, fondazioni e uffici familiari.

Dovevano dare equilibrio alla classica miscela 60/40 di azioni e obbligazioni. Ora stanno mostrando ciò che il provider di indici PivotalPath chiama una correlazione "storicamente alta" con le azioni.

Questo aumenta il rischio di perdite elevate se il mercato si inverte. L'S&P 500 è sceso per tre sessioni consecutive la scorsa settimana mentre gli avvertimenti su una bolla AI pesavano sui trader, e alcuni fondi hedge potrebbero subire pesanti perdite in qualsiasi correzione.

Patrick Ghali, co-fondatore e managing partner di Sussex Partners, ha:

"Le persone sono nervose su dove si trovano i mercati. Il mercato è stato guidato in gran parte da un manipolo di azioni AI che, secondo molte metriche, sembrano gonfie. Gli investitori si rivolgono ai loro fondi hedge per fornire loro diversificazione. Ma se il mercato corregge, e i loro fondi hedge correggono in modo simile, questo sarebbe problematico."

I fondi event-driven tracciano le azioni a livelli estremi

L'ultimo rapporto mensile di PivotalPath ha mostrato che i fondi long/short di selezione delle azioni, le strategie event-driven e i veicoli multi-strategia hanno tutti correlazioni alle azioni ben al di sopra delle medie storiche.

I fondi event-driven, che solitamente si concentrano sull'arbitraggio di fusioni e su scommesse attiviste legate alle M&A aziendali, mostrano ora una correlazione di 0,99 con l'S&P 500 su 12 mesi. La loro media storica è di 0,67. Jon Caplis, CEO di PivotalPath, ha dichiarato:

“Non c’è stata molta attività di M&A fino a poco fa, e una strategia come quella event-driven dipende molto di più dall’arbitraggio [di fusioni], quindi non sono stati in grado di assumere quei profili di rendimento idiosincratici che derivano dall’arbitraggio di fusioni o dalle opportunità di distress.”

Al contrario, i fondi global macro rimangono meno legati alle azioni. Questi fondi, che investono in obbligazioni, materie prime, valute e azioni su temi macroeconomici e geopolitici, mostrano una correlazione di 0,11 con l'S&P 500. Caplis ha dichiarato:

“Global macro e managed futures sono davvero le tue strategie di diversificazione: sono quelle che tendono a generare profitti quando i mercati subiscono un calo.”

I managed futures, noti anche come strategie di trend-following, utilizzano modelli quantitativi e algoritmi per seguire il momentum di mercato. Nel 2022, quando l'S&P 500 è sceso del 19% per l'anno, hanno guadagnato il 20,1%, secondo gli indici CTA di Societe Generale.

Ma nel 2025 sono in calo del 3,4% al 25 settembre. Il sell-off e la ripresa guidati dai dazi di aprile hanno squilibrato i loro modelli, incidendo sui rendimenti.

I hedge fund ampliano la propria portata mentre crescono le preoccupazioni per la volatilità

Allo stesso tempo, il settore degli hedge fund sta ampliando la propria base. Man Group, la più grande società di hedge fund quotata in borsa, ha annunciato questo mese che porterà diverse strategie in formato ETF.

BlackRock ha esortato ad agosto gli investitori ad aumentare la propria esposizione agli hedge fund oltre il 5%, il livello più alto mai suggerito dal suo BlackRock Investment Institute. A livello globale, gli hedge fund controllano circa 4,7 trilioni di dollari di attività, secondo i dati di Hedge Fund Research.

Con il S&P 500 salendo del 15,6% nell'ultimo anno, molte strategie di hedge fund si sono mosse in linea con le azioni più ampie. La capacità di generare alpha, la misura della sovraperformance utilizzata per giustificare commissioni più elevate, è stata limitata durante il rally azionario. Caplis ha avvertito:

“Non è necessariamente un segnale di allarme rosso, ma è certamente un segnale di allarme giallo, ed è qualcosa di cui gli investitori dovrebbero imparare di più.”

Serge Houles, CEO di Tidan Capital, una piattaforma quantistica multi-strategia con sede a Stoccolma, ha dichiarato a CNBC: “Gli investitori sono ora più consapevoli che c’è un beta-chasing in alcune strategie. L’idea è partecipare alle azioni e catturare il premio azionario, ma in modo più controllato, aggiungendo allo stesso tempo un po’ di alpha.”

Houles ha anche dichiarato: “Mi aspetto che i mercati siano molto più volatili durante gli ultimi tre mesi dell'anno. Non necessariamente in calo, ma almeno più laterali mentre incorporano più dati macro che indicano che gli Stati Uniti sono potenzialmente in recessione.”