헤지펀드들이 S&P 500 지수와 거의 같은 방향으로 움직이고 있어 월가를 불안하게 만들고 있습니다. 이 펀드들은 한때 연기금, 보험회사, 기금, 패밀리 오피스를 보호하는 수단으로 여겨졌습니다.
이 펀드들은 classic 60/40 비율의 주식과 채권 포트폴리오의 균형을 맞추기 위해 만들어졌습니다. 하지만 지금은 지수 제공업체인 피보탈패스(PivotalPath)가 "역사적으로 높은" 수준이라고 부르는 주식과의 상관관계를 보이고 있습니다.
이는 시장 상황이 반전될 경우 막대한 손실 위험을 높입니다. 지난주 S&P 500 지수는 인공지능 거품에 대한 경고로 투자자들이 부담을 느끼면서 3거래일 연속 하락했으며, 일부 헤지펀드는 하락장에서 큰 손실을 입을 수 있습니다.
서섹스 파트너스의 공동 창립자 겸 매니징 파트너인 패트릭 갈리는 다음과 같이 말했습니다 .
"사람들은 시장 상황에 대해 불안해하고 있습니다. 시장은 주로 소수의 AI 관련 주식에 의해 주도되어 왔는데, 여러 지표로 볼 때 이러한 주식들은 과열된 것으로 보입니다. 투자자들은 분산 투자를 위해 헤지 펀드에 의존합니다. 하지만 시장이 조정되고 헤지 펀드도 비슷한 방식으로 조정된다면matic될 수 있습니다."
이벤트 주도형 펀드는 극단적인 수준에서 주식을 trac
피보탈패스의 최신 월간 보고서에 따르면 롱/숏 주식 선정 펀드, 이벤트 기반 전략 및 멀티 전략 펀드 모두 과거 평균을 훨씬 웃도는 주식과의 상관관계를 보였습니다.
기업 인수합병(M&A)과 관련된 인수합병 차익거래 및 행동주의 투자에 주로 집중하는 이벤트 주도형 펀드는 현재 지난 12개월 동안 S&P 500 지수와 0.99의 상관관계를 보이고 있습니다. 과거 평균 상관관계는 0.67입니다. 피보탈패스(PivotalPath)의 CEO인 존 캐플리스는 다음과 같이 말했습니다
"최근까지 인수합병 활동이 활발하지 않았고, 이벤트 주도형 전략은 인수합병 차익거래에 크게dent 하기 때문에 인수합병 차익거래나 부실기업 투자 기회에서 발생하는 독특한 수익 프로필을 활용할 수 없었습니다."
반면, 글로벌 매크로 펀드는 주식 시장과의 연관성이 상대적으로 낮습니다. 거시경제 및 지정학적 테마에 따라 채권, 상품, 통화 및 주식에 투자하는 이 펀드들은 S&P 500 지수와 0.11의 상관관계를 보입니다. 캐플리스는 이렇게 말했습니다.
"글로벌 거시경제와 관리형 선물은 진정한 의미의 분산 투자 전략입니다. 시장이 하락할 때 수익을 내는 경향이 있는 전략이죠."
추세 추종 전략이라고도 불리는 관리형 선물은 양적 모델과 알고리즘을 사용하여 시장 모멘텀을 추종합니다. 소시에테 제네랄의 CTA 지수에 따르면, 2022년 S&P 500 지수가 연간 19% 하락했을 때 관리형 선물은 20.1% 상승했습니다.
하지만 2025년에는 9월 25일 기준으로 3.4% 하락했습니다. 4월 관세 부과로 인한 급락과 반등이 모델의 균형을 무너뜨려 수익률을 떨어뜨렸습니다.
변동성 우려가 커지면서 헤지펀드들이 영향력을 확대하고 있다
동시에 헤지펀드 업계는 기반을 넓히고 있습니다. 최대 상장 헤지펀드 운용사인 맨 그룹은 이달 초 여러 투자 전략을 ETF 형태로 출시할 것이라고 밝혔습니다.
블랙록은 지난 8월 투자자들에게 헤지펀드 투자 비중을 5% 이상으로 늘릴 것을 권고했는데, 이는 블랙록 투자 연구소가 제시한 사상 최고 수준입니다. 헤지펀드 리서치 자료에 따르면 전 세계 헤지펀드는 약 4조 7천억 달러 규모의 자산을 운용하고 있습니다.
S&P 500 지수 15.6% 상승하면서 많은 헤지펀드 전략이 전반적인 주식 시장의 흐름에 맞춰 움직였습니다. 높은 수수료를 정당화하는 기준이 되는 초과 수익률, 즉 알파를 창출하는 능력은 주식 시장 상승세 동안 제한적이었습니다. 캐플리스는 다음과 같이 경고했습니다.
"반드시 위험 신호는 아니지만, 분명히 주의해야 할 사항이며 투자자들이 더 자세히 알아봐야 할 부분입니다."
스톡홀름에 본사를 둔 멀티 전략 퀀트 플랫폼인 티단 캐피털의 CEO 세르주 훌레스는 CNBC와의 인터뷰에서 "투자자들은 이제 일부 전략에서 베타 추종이 이루어지고 있다는 사실을 더 잘 알고 있습니다. 베타 추종의 목적은 주식 시장에 참여하여 주식 프리미엄을 포착하되, 보다 통제된 방식으로 진행하면서 동시에 알파 수익률을 높이는 것입니다."라고 말했습니다
훌스는 또한 "올해 마지막 3개월 동안 시장 변동성이 훨씬 더 커질 것으로 예상합니다. 반드시 급락하는 것은 아니지만, 미국이 경기 침체에 빠질 가능성을 시사하는 거시 경제 지표들이 시장에 반영되면서 최소한 횡보세를 보일 것입니다."라고 말했습니다
