Уолл-стрит в тревоге: хедж-фонды начинают зеркально отражать колебания фондового рынка

Хедж-фонды движутся почти синхронно с индексом S&P 500, и это вызывает беспокойство на Уолл-стрит. Эти фонды ранее считались защитой для пенсионных фондов, страховых компаний, эндаументов и семейных офисов.

Они должны были обеспечивать баланс в классической пропорции 60/40 между акциями и облигациями. Теперь они демонстрируют то, что провайдер индексов PivotalPath называет «исторически высокой» корреляцией с акциями.

Это повышает риск значительных потерь, если рынок развернется вниз. На прошлой неделе S&P 500 падал три сессии подряд из-за предупреждений об ИИ-пузыре, и некоторые хедж-фонды могут понести серьезные убытки при любой коррекции.

Патрик Гали, соучредитель и управляющий партнер Sussex Partners, заявил:

«Люди нервничают по поводу того, куда движутся рынки. Рынок в значительной степени двигался несколькими акциями ИИ, которые по многим показателям выглядят перегретыми. Инвесторы обращаются к своим хедж-фондам за диверсификацией. Но если рынок скорректируется, и их хедж-фонды скорректируются аналогичным образом, это будет проблематично»

Фонды, управляемые событиями, отслеживают акции на экстремальных уровнях

Последний ежемесячный отчет PivotalPath показал, что фонды с длинными и короткими позициями, выбирающие акции, стратегии, управляемые событиями, и многопрофильные инструменты, все имеют корреляцию с акциями, значительно превышающую исторические средние значения.

Фонды, управляемые событиями, которые обычно фокусируются на арбитраже слияний и активистских ставках, связанных с корпоративными M&A, теперь показывают корреляцию с S&P 500 на уровне 0,99 за 12 месяцев. Их историческое среднее значение составляет 0,67. Джон Каплис, генеральный директор PivotalPath, сказал:

«До недавнего времени не было большой активности в сфере слияний и поглощений, и стратегия, управляемая событиями, гораздо больше зависит от арбитража слияний, поэтому они не смогли принять на себя те идиосинкразические профили доходности, которые возникают из-за арбитража слияний или проблемных возможностей»

В отличие от них, глобальные макрофонды остаются менее связанными с акциями. Эти средств, которые инвестируют в облигации, сырье, валюты и акции на основе макроэкономических и геополитических тем, показывают корреляцию с S&P 500 на уровне 0,11. Каплис сказал:

«Глобальные макрофонды и управляемые фьючерсы — это действительно ваши стратегии диверсификации — это те, которые, как правило, зарабатывают деньги, когда рынки распродаются»

Управляемые фьючерсы, также называемые стратегиями следования за трендом, используют количественные модели и алгоритмы для отслеживания рыночного импульса. В 2022 году, когда S&P 500 упал на 19% за год, они выросли на 20,1%, согласно индексам CTA Societe Generale.

Но в 2025 году они упали на 3,4% по состоянию на 25 сентября. Апрельская распродажа и отскок, вызванные тарифами, вывели их модели из равновесия, сократив доходность.

Хедж-фонды расширяют охват по мере роста опасений по поводу волатильности

В то же время индустрия хедж-фондов расширяет свою базу. Man Group, крупнейшая публично торгуемая компания хедж-фондов, объявила в этом месяце, что переведет несколько стратегий в формат ETF.

BlackRock призвал в августе инвесторов увеличить долю хедж-фондов до более чем 5%, что является самым высоким уровнем, когда-либо рекомендованным BlackRock Investment Institute. Глобально хедж-фонды контролируют около 4,7 триллиона долларов активов, согласно данным Hedge Fund Research.

С S&P 500 рост на 15,6% за последний год, многие стратегии хедж-фондов двигались в унисон с более широкими акциями. Способность генерировать альфу, меру превышения доходности, используемую для обоснования более высоких комиссий, была ограничена во время ралли акций. Каплис предупредил:

«Это не обязательно красный флаг, но это определенно желтый флаг, и это то, о чем инвесторам следует узнать больше»

Сердж Хулес, генеральный директор Tidan Capital, многопрофильной количественной платформы со штаб-квартирой в Стокгольме, сказал CNBC: «Инвесторы теперь более осведомлены о том, что в некоторых стратегиях есть погоня за бетой. Идея заключается в том, чтобы участвовать в акциях и захватывать премий за акции, но в более контролируемой форме, при этом добавляя сверху некоторую альфу»

Хулес также сказал: «Я ожидаю, что рынки будут гораздо более волатильными в течение последних трех месяцев года. Не обязательно для распродажи, но по крайней мере для более бокового движения, поскольку они учитывают больше макроэкономических данных, указывающих на то, что США потенциально находятся в рецессии»