I governi stanno costruendo silenziosamente un firewall globale per le stablecoin
- Il Dipartimento del Tesoro statunitense ha sanzionato gli exchange di criptovalute iraniani Shelbit e Aban Tether per aver presumibilmente aiutato le Guardie Rivoluzionarie a eludere le sanzioni e a elaborare transazioni in criptovalute.
- L'OFAC ha inoltre sanzionato il fondatore di Shelbit, Siavash Kayvanpour, e ha collegato la piattaforma di scambio a oltre 1 milione di dollari di afflussi in criptovalute e a più di 2 milioni di dollari provenienti da portafogli collegati al Corpo delle Guardie Rivoluzionarie Islamiche (IRGC).
- Secondo Reuters, Shelbit avrebbe movimentato almeno 4 miliardi di dollari in due anni, inclusi fondi legati a reti di gioco d'azzardo, alla banca centrale iraniana e al Corpo delle Guardie Rivoluzionarie Islamiche (IRGC).
Le autorità di regolamentazione di Washington, Londra, Bruxelles e Hong Kong stanno finalizzando una nuova serie di norme che conferiranno loro il potere dident, bloccare e, in alcuni casi, reindirizzare i trasferimenti transfrontalieri di stablecoin. Le stablecoin, un tempo difficili da controllare, vengono ora gradualmente assoggettate alle stesse normative che si applicano alle banche tradizionali.
La modifica riguarda chiunque effettui transazioni transfrontaliere utilizzando token ancorati al dollaro o alla sterlina britannica, inclusi coloro che inviano rimesse e i dipartimenti di tesoreria delle aziende. Le stablecoin possono muoversi rapidamente sulla blockchain, ma i punti di ingresso e di uscita dei loro utenti creano opportunità di supervisione e intervento normativo. Ciò è particolarmente significativo in quanto alcune giurisdizioni chiave hanno ora norme concrete a pochi mesi dalla conclusione delle consultazioni.
Il Tesoro vuole sapere chi sta inviando cosa
Il Dipartimento del Tesoro statunitense ha dato il segnale più chiaro proponendo una regolamentazione per l'attuazione delle disposizioni in materia di finanza illecita del GENIUS Act, la legge federale sulle stablecoin. La proposta, presentata tramite il Financial Crimes Enforcement Network, mira a rendere rintracciabili ed emittenti intermediari ed emittenti trace a non farli rimanere anonimi.
Il Dipartimento del Tesoro ha affiancato alle normative proposte misure di controllo per illustrare lo scopo del trac. Il 7 agosto 2026, il dipartimento ha annunciato l'imposizione di sanzioni agli exchange di criptovalute che avrebbero fornito supporto finanziario al Corpo delle Guardie Rivoluzionarie Islamiche iraniane, nonché un'iniziativadent contro quella che è stata definita la rete delle valute segrete del regime iraniano. Il messaggio èdent: le stablecoin detenute tramite exchange sono comunque soggette a sanzioni simili a quelle applicabili alle banchedent .
La Gran Bretagna traccia una linea di demarcazione intorno agli emittenti "sistemici"
Il Regno Unito sta implementando un sistema a due livelli. La Financial Conduct Authority (FCA) ha pubblicato le sue norme definitive il 30 giugno 2026, sottoponendo l'emissione e la custodia di stablecoin ancorate a valuta fiat al Financial Services and Markets Act, mentre il loro utilizzo nei pagamenti al dettaglio sarà regolato dal Payment Services Regulations. Le norme si applicano alle società autorizzate a partire dal 25 ottobre 2027.
Il secondo livello è quello che si applica agli emittenti "sistemici". La Banca d'Inghilterra e la FCA, in una lettera congiunta, hanno delineato le modalità con cui intendono vigilare sugli emittenti classificati come "sistemici" dal Tesoro britannico ai sensi del Banking Act del 2009. Nel valutare una particolare criptovaluta, la Banca terrà conto di fattori quali la dimensione, l'utilizzo, la facilità di sostituzione e i collegamenti con altre criptovalute, ma attribuirà anche un certo peso alla categoria di "sistemici al momento del lancio", per quegli emittenti destinati a crescere rapidamente in futuro.
Si tratta di una considerazione cruciale. Con la classificazione delle stablecoin come "sistemiche", le autorità otterrebbero il potere di esercitare un controllo diretto sui sistemi di pagamento che le sottendono.
L'Europa ha già dimostrato che la regolamentazione incide fin dall'inizio
L'Unione Europea ha messo alla prova la reale portata di queste leggi. La normativa MiCA ha imposto a diverse piattaforme di scambio di rimuovere le coppie di trading USDT per gli utenti residenti nello Spazio economico europeo, mentre l'USDC ha ottenuto il via libera nell'ambito di questo quadro normativo.
Secondo i ricercatori Nicola Borri e Kirill Shakhnov, non si sono registrati cambiamenti significativi nel mercato generale, ma sono emerse alcune prove dell'impatto di MiCA nei mercati maggiormente esposti a tale normativa. Nel loro articolo pubblicato a luglio 2026, i ricercatori affermano che la quota di mercato di USDC è cambiata di 0,82 deviazioni standard e il volume di scambi relativo è aumentato di 0,54, mentre il volume di scambi di USDT ha continuato a diminuire nelle aree in cui gli scambi erano vietati. Come riportato in precedenza da Cryptopolitan , la conclusione principale della ricerca è che la regolamentazione può avere un effetto a livello di gateway senza interferire con l'intera rete. La Commissione europea sta attualmente valutando MiCA e proseguirà il suo processo di consultazione fino al 31 agosto 2026.
Hong Kong e Seul osservano i flussi di capitali
In Asia, la questione in oggetto viene valutata dalle autorità di regolamentazione attraverso la lente dei flussi di capitale. Nell'agosto del 2025, Hong Kong ha introdotto la sua Ordinanza sulle stablecoine, entro aprile del 2026, due emittenti sostenuti da banche hanno ricevuto l'approvazione dall'Autorità monetaria di Hong Kong. Si prevede che le criptovalute regolamentate vengano introdotte entro la fine di quest'anno.
Tra i legislatori serpeggiano preoccupazioni circa la possibilità che le stablecoin sottraggano depositi alle banche e su quali misure regolamentari adottare contro le transazioni che coinvolgono trasferimenti transfrontalieri di criptovalute e monete non registrate. Christopher Hui, Segretario per i Servizi Finanziari e il Tesoro di Hong Kong, ha affermato che le misure regolamentari saranno sviluppate tenendo presente il principio "stessa attività, stessi rischi, stessa regolamentazione". Anche la Corea del Sud sta elaborando un quadro normativo per gli asset digitali che includerà le stablecoin, secondo quanto dichiarato dalla sua Commissione per i Servizi Finanziari.
Perché le rampe di accesso decidono tutto
I governi possono esercitare questo tipo di controllo grazie al funzionamento dei pagamenti in stablecoin. La Banca d'Italia ha condotto un test che ha coinvolto 200 trasferimenti in USDC in 10 corridoi che collegano l'Italia ad Argentina, Brasile, Sudafrica, Emirati Arabi Uniti e Giappone. I costi delle operazioni sono variati dallo 0,30% all'8,96%, mentre i tempi di esecuzione sono stati compresi tra meno di 20 minuti e due giorni lavorativi. La componente blockchain dell'operazione ha contribuito solo per circa lo 0,4% al totale delle commissioni sostenute.
La maggior parte degli attriti – e del denaro – rimaneva concentrata nelle rampe di accesso e di uscita.
Questo è anche un ambito in cui il controllo normativo è più consistente. Nel momento in cui gli exchange convertono la valuta fiat in token e viceversa, si configurano di fatto come le banchedent digitali, dato il loro controllo in termini di accesso, prezzo e liquidità. Come affermato da Raj Dhamodharan, responsabile blockchain di Mastercard, in un'intervista a PYMNTS, "Consideriamo le stablecoin come binari", paragonando ciascuna moneta a "un ACH globale"
Un sistema di pagamento, con partecipantident, è un sistema che può essere regolamentato.
Il firewall globale per le stablecoin sta prendendo forma?
| Giurisdizione | Cosa stanno facendo gli enti regolatori | Implicazioni più ampie |
|---|---|---|
| 🇧🇷 Brasile | Ritardare i trasferimenti sospetti; raccogliere dati sui flussi internazionali di criptovalute | Controllo della velocità delle transazioni |
| 🇺🇸 Stati Uniti. | Norme antiriciclaggio, sanzioni e identificazione del cliente per gli emittenti di stablecoin | denti partecipanti |
| 🇪🇺 UE | MiCA determina quali stablecoin possono essere offerte | Controlla quali token circolano |
| 🇬🇧 Regno Unito | Le stablecoin entrano nella regolamentazione dei pagamenti | Trattateli come infrastrutture di pagamento |
| 🇭🇰 Hong Kong | Gli emittenti di licenze e il monitoraggio dei rischi transfrontalieri | Costruire infrastrutture regolamentate per stablecoin |
| 🇰🇷 Corea del Sud | Preparare le stablecoin per la liquidazione on-chain | Integrarli con i mercati finanziari |
Figura 1. Modello globale delle normative transfrontaliere
Stati Uniti, Regno Unito e Hong Kong stanno cercando in larga misura di legittimare e supervisionare l'infrastruttura di pagamento delle stablecoin. Il Brasile sta introducendo controlli piùtronsulle transazioni. L'UE sta regolamentando l'accesso al mercato. La Corea del Sud sta ancora sviluppando il proprio quadro normativo. Mettendo insieme questi elementi, si ottiene una molto piùtrondel sistema di protezione.
Il filo conduttore di questi approcci è:
"Con l'evoluzione delle stablecoin da strumenti del mercato delle criptovalute a infrastrutture di pagamento, gli enti regolatori stanno spostando la supervisione più vicino alla transazione stessa."
Inizialmente le stablecoin eranotracperché le transazioni blockchain potevano essere veloci, globali e relativamente prive di attriti. Ma con la loro integrazione nei pagamenti tradizionali, i governi stanno costruendo un'architettura diversa attorno ad esse.
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Domande frequenti
Qual è la norma sulle stablecoin proposta dal Tesoro nell'ambito del GENIUS Act?
Il Dipartimento del Tesoro ha proposto una norma, da attuare tramite la sua rete per il contrasto ai crimini finanziari (Financial Crimes Enforcement Network), per implementare i requisiti del GENIUS Act in materia di lotta alla finanza illecita, con l'obiettivo di rendere trac, anziché anonimi, gli emittenti e gli intermediari di stablecoin.
Quando entreranno in vigore le norme del Regno Unito sulle stablecoin?
La FCA ha pubblicato le norme definitive il 30 giugno 2026, che si applicano alle società di criptovalute autorizzate ai sensi del Financial Services and Markets Act a partire dal 25 ottobre 2027, con emittenti sistemici regolamentati congiuntamente dalla Banca d'Inghilterra e dalla FCA.
Le stablecoin rendono davvero più economici i pagamenti transfrontalieri?
Non in modo affidabile. Un test condotto dalla Banca d'Italia su 200 trasferimenti in USDC attraverso 10 corridoi ha rilevato costi totali compresi tra lo 0,30% e l'8,96% e tempi da meno di 20 minuti a due giorni lavorativi, con la maggior parte delle spese concentrate nelle fasi di conversione in valuta fiat e in uscita, piuttosto che sulla blockchain.
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Ashish Kumar
Ashish Kumar è un giornalista specializzato in criptovalute e finanza con otto anni di esperienza in redazione. Si occupa di mercati delle criptovalute, regolamentazione, DeFied ecosistemi di scambio. Ha collaborato con Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish ha conseguito un PGDP (Postgraduate Diploma in Journalism) in lingua inglese presso l'IIMC (Indian Institute of Management and Communications). Ha inoltre intervistato personalità di spicco del settore, tra cui Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e molti altri.
