Regierungen bauen stillschweigend eine globale Stablecoin-Firewall auf

Aufsichtsbehörden aus Washington, London, Brüssel und Hongkong arbeiten an einem neuen Regelwerk, das ihnen die Befugnis einräumt, grenzüberschreitende Stablecoin-Überweisungen zu identifizieren, einzufrieren und in bestimmten Szenarien umzuleiten. Stablecoins, die früher schwer zu kontrollieren waren, unterliegen nun langsam denselben Vorschriften, die auch für traditionelle Banken gelten.

Die Änderung betrifft alle, die an grenzüberschreitenden Transaktionen mit an den US-Dollar oder das Britische Pfund gekoppelten Token beteiligt sind, einschließlich derer, die Überweisungen tätigen, sowie die Treasury-Abteilungen von Unternehmen. Stablecoins können sich schnell in der Blockchain bewegen, aber die Eingangs- und Ausgangspunkte ihrer Nutzer schaffen Möglichkeiten für regulatorische Aufsicht und Intervention. Dies ist besonders bedeutsam, da einige wichtige Rechtsordnungen nun konkrete Regeln haben, nur wenige Monate nachdem die Konsultationen endeten.

Das Finanzministerium möchte wissen, wer was sendet

Das US-Finanzministerium gab das klarste Signal, indem es Vorschriften für die Umsetzung der Bestimmungen zur Bekämpfung illegaler Finanzströme des GENIUS Act vorschlug, bei dem es sich um das bundesweite Stablecoin-Gesetz handelt. Der Vorschlag, der über das Financial Crimes Enforcement Network eingereicht wurde, zielt darauf ab, Intermediäre und Emittenten nachverfolgbar und nicht anonym zu machen.

Das Finanzministerium verknüpfte seine vorgeschlagenen Vorschriften mit Durchsetzungsmaßnahmen, um den Zweck der Nachverfolgung zu verdeutlichen. Am 7. August 2026 kündigte das Ministerium die Verhängung von Sanktionen gegen die Krypto-Börsen an, die angeblich dem Islamischen Revolutionsgarde-Korps Irans finanzielle Hilfe leisteten, sowie einer unabhängigen Maßnahme gegen das, was als Netzwerk der geheimen Währungen des iranischen Regimes beschrieben wurde. Die Botschaft ist eindeutig: Stablecoins, die über Börsen gehalten werden, unterliegen weiterhin Sanktionen, die denen für Korrespondenzbanken ähnlich sind.

Großbritannien zieht eine Linie um „systemrelevante“ Emittenten

Das Vereinigte Königreich führt ein zweistufiges System ein. Die Financial Conduct Authority (FCA) hat ihre endgültigen Regeln am 30. Juni 2026 veröffentlicht, wodurch die Ausgabe und Verwahrung von durch Fiat-Währungen gedeckten Stablecoins unter das Financial Services and Markets Act fällt, während ihre Nutzung im Einzelzahlungsverkehr den Payment Services Regulations unterliegt. Die Regeln gelten für Unternehmen, die am oder nach dem 25. Oktober 2027 autorisiert wurden.

Die zweite Schicht gilt für „systemrelevante“ Emittenten. Die Bank of England und die FCA haben in einem gemeinsamen Schreiben dargelegt, wie sie beabsichtigen, Emittenten zu beaufsichtigen, die vom HM Treasury gemäß dem Banking Act von 2009 als „systemrelevant“ eingestuft werden. Bei der Bewertung einer bestimmten Münze berücksichtigt die Bank Faktoren wie Größe, Nutzung, Ersetzbarkeit und Verbindungen zu anderen Münzen, gewährt jedoch auch der Kategorie „bei Launch systemrelevant“ Gewicht für Emittenten, die in Zukunft schnell wachsen sollen.

Dies ist eine entscheidende Überlegung. Mit der Einstufung von Stablecoins als „systemrelevant“ würden den Aufsichtsbehörden die Befugnisse zur direkten Überwachung der dahinterstehenden Zahlungssysteme eingeräumt.

Europa zeigte bereits, dass Regulierung am Gateway greift

Die Europäische Union hat getestet, wie viel Macht diese Gesetze in der Praxis entfalten können. MiCA veranlasste mehrere Börsen, USDT-Handelspaare für Nutzer im Europäischen Wirtschaftsraum zu entfernen, während USDC unter diesem regulatorischen Rahmen grünes Licht erhielt.

Laut den Forschern Nicola Borri und Kirill Shakhnov gab es keine signifikanten Veränderungen im allgemeinen Markt, aber es gab einige Hinweise auf die Auswirkungen von MiCA in den am stärksten von MiCA betroffenen Märkten. In ihrem im Juli 2026 veröffentlichten Artikel stellen die Forscher fest, dass sich der Marktanteil von USDC um 0,82 Standardabweichungen änderte und das relative Handelsvolumen um 0,54 stieg, während das Volumen des USDT-Handels dort, wo der Handel untersagt war, weiter zurückging. Wie Cryptopolitan zuvor berichtete, ist die Kernaussage der Forschung, dass Regulierung am Gateway wirken kann, ohne das gesamte Netzwerk zu stören. Die Europäische Kommission bewertet derzeit MiCA und führt ihren Konsultationsprozess bis zum 31. August 2026 fort.

Hongkong und Seoul beobachten die Kapitalströme

In Asien wird das Thema von den Aufsichtsbehörden durch die Linse der Kapitalströme bewertet. Im August 2025 führte Hong Kong seine Stablecoins Ordinance ein, und bis April 2026 hatten zwei von Banken unterstützte Emittenten die Genehmigung der Hong Kong Monetary Authority erhalten. Regulierten Münzen werden voraussichtlich noch in diesem Jahr eingeführt.

Unter Gesetzgebern bestehen Bedenken hinsichtlich der Möglichkeit, dass Stablecoins Banken Einlagen wegnehmen, und darüber, welche regulatorischen Maßnahmen gegen Transaktionen mit grenzüberschreitenden Kryptowährungs- und nicht registrierten Münzüberweisungen ergriffen werden sollten. Christopher Hui, Secretary for Financial Services and the Treasury von Hongkong, bestätigte, dass regulatorische Maßnahmen unter dem Grundsatz „gleiche Aktivität, gleiche Risiken, gleiche Regulierung“ entwickelt werden. Südkorea arbeitet ebenfalls an einem digitalen Asset-Rahmen, der Stablecoins abdecken wird, so die Financial Services Commission.

Warum die On-Ramps alles entscheiden

Regierungen können diese Art von Kontrolle ausüben, weil Stablecoin-Zahlungen so funktionieren. Die Banca d’Italia führte einen Test mit 200 USDC-Überweisungen in 10 Korridoren durch, die Italien mit Argentinien, Brasilien, Südafrika, den Vereinigten Arabischen Emiraten und Japan verbinden. Die Kosten der Transaktionen variierten zwischen 0,30 % und 8,96 %, während die Ausführungszeit von weniger als 20 Minuten bis zu zwei Werktagen reichte. Der Blockchain-Anteil der Operation trug nur etwa 0,4 % zu den gesamten anfallenden Gebühren bei.

Der Großteil der Reibung – und des Geldes – verblieb an den On- und Off-Ramps.

Dies ist auch ein Bereich, in dem die regulatorische Kontrolle am stärksten ist. Sobald Börsen Fiatwährungen in Token umwandeln und zurück, bilden sie ein wirksames Pendant zu digitalen Korrespondenzbanken, da sie die Kontrolle darüber haben, Zugang, Preis und Liquidität zu bestimmen. Wie Raj Dhamodharan, Chief Blockchain Officer bei Mastercard, im Gespräch mit PYMNTS sagte: „Wir betrachten Stablecoins als Schienen“, wobei er jeden Coin mit „einem globalen ACH“ verglich.

Eine Zahlungsinfrastruktur mit identifizierbaren Akteuren ist eine Infrastruktur, die reguliert werden kann.

Bildet sich die globale Stablecoin-Schutzwand heraus?

Abbildung 1. Globales Muster grenzüberschreitender Regulierungen

Die USA, das Vereinigte Königreich und Hongkong versuchen weitgehend, die Infrastruktur für Stablecoin-Zahlungen zu legalisieren und zu beaufsichtigen. Brasilien führt strengere Transaktionskontrollen ein. Die EU reguliert den Marktzugang. Südkorea entwickelt seinen Rahmen noch. Zusammen ergeben diese Maßnahmen ein viel stärkeres Bild der Firewall.

Der gemeinsame Nenner dieser Ansätze ist:

„Während Stablecoins sich von Krypto-Marktinstrumenten zu Zahlungsinfrastrukturen entwickeln, verlagern die Regulierungsbehörden die Aufsicht näher an die Transaktion selbst.“

Stablecoins waren ursprünglich attraktiv, weil Blockchain-Transaktionen schnell, global und relativ reibungslos sein konnten. Doch während Stablecoins in den Mainstream-Zahlungsverkehr einziehen, bauen Regierungen eine andere Architektur um sie herum auf.