Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ritiene che le stablecoin potrebbero essere la chiave per mantenere il dollaro statunitense al top a livello globale, ma solo se le autorità di regolamentazione smetteranno di lavorare in modo conflittuale. Intervenendo ieri a una conferenza a San Francisco, Waller ha affermato: "Il mercato delle stablecoin trarrebbe beneficio da un quadro normativo e di vigilanza statunitense che affronti i rischi delle stablecoin in modo diretto, completo e mirato"
Waller ha sottolineato che le stablecoin, se adeguatamente regolamentate, potrebbero "mantenere ed estendere" l'influenza del dollaro a livello globale. Attualmente, i diversi approcci normativi negli Stati Uniti e all'estero creano incertezza. "L'emergere di diversi regimi normativi globali per le stablecoin crea il potenziale per una regolamentazione contrastante a livello nazionale e internazionale", ha avvertito.
Waller chiede un quadro normativo sulle stablecoin che copra banche e non banche
Il mercato delle stablecoin è ampiamente dominato da monete garantite dal dollaro statunitense, con gli emittenti che dichiarano di detenere riserve come cash o buoni del Tesoro per garantire la propria offerta. Nonostante la loro crescita, non esiste un regolamento univoco che le disciplini. Waller ritiene inoltre: "C'è il rischio che le normative statali possano entrare in conflitto, il che potrebbe impedire l'uso della stessa stablecoin in tutti gli stati e ridurne la scalabilità"
Il Congresso sta già intervenendo. Un gruppo bipartisan di senatori ha presentato una proposta di legge che obbligherebbe gli emittenti a detenere riserve in rapporto uno a uno e a rispettare le norme antiriciclaggio. Anche la Commissione Servizi Finanziari della Camera ha presentato una bozza di proposta di legge.
Il problema, ha affermato Waller, è che senza coordinamento, gli Stati Uniti rischiano di ritrovarsi con un sistema frammentato che rende le stablecoin difficili da utilizzare in diverse giurisdizioni. Questo, a sua volta, potrebbe rallentarne l'adozione e limitarne l'efficacia.
Un'altra preoccupazione importante è il rischio di esecuzione. Poiché le stablecoin dovrebbero essere completamente garantite, gli utenti si aspettano di poterle convertire in cash in qualsiasi momento. Ma la storia ha dimostrato che quando la fiducia viene scossa, le corse agli sportelli possono verificarsi rapidamente. Waller ha chiarito che qualsiasi quadro normativo deve affrontare questo rischio in modo diretto. "Questo quadro dovrebbe consentire sia alle banche che alle società non bancarie di emettere stablecoin regolamentate e dovrebbe considerare gli effetti della regolamentazione sul panorama dei pagamenti", ha affermato.
Le stablecoin potrebbero rafforzare la dollarizzazione nelle economie in difficoltà
Nei paesi con sistemi finanziari deboli (come Argentina, Nigeria e Venezuela), i trader si stanno rivolgendo alle stablecoin per accedere ai dollari senza dover dipendere dalle banche locali.
Molte di queste economie fanno già affidamento sul dollaro per la stabilità, ma accedervi attraverso i mezzi tradizionali può essere difficile.
Ildent argentino Javier Milei ha condotto la campagna elettorale promettendo di dollarizzare l'economia, anche se non è ancora chiaro se riuscirà a reperire le riserve necessarie per realizzarlo. Ma col tempo, la dipendenza dai dollari digitali potrebbe spingerli verso una dollarizzazione completa.
Anche le forze macroeconomiche in gioco favoriscono l'espansione del dollaro. Molti paesi in via di sviluppo si trovano ad affrontare un calo dei tassi di natalità, il che significa che invecchieranno prima di arricchirsi. Ciò esercita una pressione a lungo termine sulle loro economie. Gli Stati Uniti, tuttavia, possono sostenere la propria posizionetracimmigrati altamente qualificati. Di conseguenza, si prevede che la domanda di dollari, sia in cash che in stablecoin, non potrà che crescere.
L'euro e lo yuan cinese sono spesso visti come potenziali sfidanti, ma il governatore della Fed Waller ritiene che nessuno dei due sia in grado di superare il ruolo del dollaro e che probabilmente non ci riusciranno mai.
