Christopher Waller, do Fed, diz que as stablecoins precisam de regras coordenadas para atingir todo o seu potencial

O Governador do Federal Reserve, Christopher Waller, acredita que as stablecoins podem ser a chave para manter o dólar dos EUA no topo globalmente, mas apenas se os reguladores deixarem de trabalhar em direções opostas. Falando numa conferência em San Francisco ontem, Waller disse: “O mercado de stablecoins beneficiaria de um quadro regulatório e de supervisão dos EUA que aborde os riscos das stablecoins de forma direta, completa e restrita.”

Waller apontou que as stablecoins, se devidamente regulamentadas, poderiam “manter e estender” a influência do dólar em todo o mundo. No momento, diferentes abordagens regulatórias nos EUA e no estrangeiro criam incerteza. “O surgimento de diferentes regimes regulatórios globais de stablecoins cria o potencial para regulamentações conflitantes a nível doméstico e internacional”, advertiu Waller .

Waller pede um quadro para stablecoins que cubra bancos e não-bancos

O mercado de stablecoins é amplamente dominado por moedas lastreadas em dólares dos EUA, com emissores a afirmar deterem reservas como dinheiro ou títulos do Tesouro para apoiar a sua oferta. Apesar do seu crescimento, não há um único livro de regras que as regule. Waller também pensa: “Existe o risco de que as regulamentações estaduais possam entrar em conflito, o que poderia impedir o uso da mesma stablecoin em todos os estados e reduzir a escalabilidade das stablecoins.”

O Congresso já está a intervir. Um grupo bipartidário de senadores apresentou legislação que exigiria que os emissores detivessem reservas um para um e cumprissem as regras de combate ao branqueamento de capitais. O Comité de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes também apresentou um rascunho de discussão de um projeto de lei.

O problema, disse Waller, é que, sem coordenação, os EUA correm o risco de acabar com um sistema fragmentado que torna as stablecoins difíceis de usar em diferentes jurisdições. Isso, por sua vez, poderia retardar a adoção e limitar a sua eficácia.

Outra grande preocupação é o risco de corrida. Como as stablecoins devem ser totalmente lastreadas, os utilizadores esperam poder resgatá-las por dinheiro a qualquer momento. Mas a história mostrou que, quando a confiança é abalada, as corridas podem acontecer rapidamente. Waller deixou claro que qualquer quadro regulatório deve abordar este risco de frente. “Este quadro deve permitir que tanto não-bancos como bancos emitam stablecoins regulamentadas e deve considerar os efeitos da regulamentação no panorama dos pagamentos”, disse ele.

As stablecoins podem aprofundar a dolarização em economias em dificuldades

Em países (como a Argentina, a Nigéria e a Venezuela) com sistemas financeiros fracos, os comerciantes estão a recorrer a stablecoins para aceder a dólares sem depender dos bancos locais.

Muitas destas economias já dependem do dólar para estabilidade, mas aceder a ele através de meios tradicionais pode ser difícil.

O Presidente da Argentina, Javier Milei, fez campanha com a promessa de dolarizar a economia, embora ainda seja incerto se ele conseguirá garantir as reservas necessárias para o fazer. Mas, com o tempo, a dependência de dólares digitais poderia empurrá-los para uma dolarização total.

As forças macroeconómicas em jogo também favorecem a expansão do dólar. Muitos países em desenvolvimento enfrentam quedas nas taxas de natalidade, o que significa que envelhecerão antes de ficarem ricos. Isso coloca pressão a longo prazo nas suas economias. Os EUA, no entanto, podem sustentar a sua posição atraindo imigrantes altamente qualificados. Como resultado, a procura por dólares — seja em dinheiro físico ou na forma de stablecoins — só deve aumentar.

O euro e o yuan chinês são frequentemente vistos como potenciais desafiantes, mas o governador do Fed, Waller, acha que nenhum deles está bem posicionado para assumir o papel do dólar, e provavelmente nunca o serão.