Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, estime que les stablecoins pourraient être la clé du maintien de la position dominante du dollar américain à l'échelle mondiale, à condition que les régulateurs cessent de travailler de manière contradictoire. S'exprimant hier lors d'une conférence à San Francisco, M. Waller a déclaré : « Le marché des stablecoins bénéficierait d'un cadre réglementaire et de supervision américain qui prenne en compte les risques liés aux stablecoins de manière directe, exhaustive et ciblée. »
Waller a souligné que les stablecoins, s'ils étaient correctement réglementés, pourraient « maintenir et étendre » l'influence du dollar à l'échelle mondiale. Actuellement, la diversité des approches réglementaires aux États-Unis et à l'étranger crée de l'incertitude. « L'émergence de différents régimes réglementaires mondiaux pour les stablecoins risque d'entraîner des conflits de réglementation tant au niveau national qu'international », a averti.
Waller plaide pour un cadre de stablecoins couvrant les banques et les institutions non bancaires
Le marché des stablecoins est largement dominé par les cryptomonnaies adossées au dollar américain, les émetteurs affirmant détenir des réserves, telles que cash ou des bons du Trésor, pour garantir leur offre. Malgré leur croissance, aucune réglementation unique ne les encadre. Waller ajoute : « Il existe un risque de conflit entre les réglementations étatiques, ce qui pourrait empêcher l’utilisation d’un même stablecoin dans tous les États et limiter leur évolutivité. »
Le Congrès s'est déjà saisi de la question. Un groupe bipartisan de sénateurs a présenté un projet de loi qui obligerait les émetteurs à constituer des réserves à parité et à se conformer à la réglementation en matière de lutte contre le blanchiment d'argent. La commission des services financiers de la Chambre des représentants a également déposé un avant-projet de loi.
Le problème, selon Waller, est que, sans coordination, les États-Unis risquent de se retrouver avec un système fragmenté qui complique l'utilisation des stablecoins dans différentes juridictions. Cela pourrait, par conséquent, ralentir leur adoption et en limiter l'efficacité.
Un autre souci majeur est le risque de panique bancaire. Les stablecoins étant censés être entièrement garantis, les utilisateurs s'attendent à pouvoir les convertir en cash à tout moment. Or, l'expérience a montré que lorsque la confiance est ébranlée, les paniques bancaires peuvent survenir rapidement. Waller a clairement indiqué que tout cadre réglementaire doit s'attaquer de front à ce risque. « Ce cadre devrait permettre aux établissements non bancaires comme aux banques d'émettre des stablecoins réglementés et devrait prendre en compte les effets de la réglementation sur le secteur des paiements », a-t-il déclaré.
Les stablecoins pourraient accentuer la dollarisation dans les économies en difficulté
Dans les pays (comme l'Argentine, le Nigeria et le Venezuela) où les systèmes financiers sont fragiles, les traders se tournent vers les stablecoins pour accéder aux dollars sans dépendre des banques locales.
Bon nombre de ces économies dépendent déjà du dollar pour leur stabilité, mais y accéder par les moyens traditionnels peut s'avérer difficile.
Ledent argentin Javier Milei a fait campagne sur la promesse de dollariser l'économie, mais on ignore encore s'il pourra réunir les réserves nécessaires à cette fin. Cependant, à terme, le recours accru au dollar numérique pourrait les conduire vers une dollarisation complète.
Les forces macroéconomiques en jeu favorisent également l'expansion du dollar. De nombreux pays en développement sont confrontés à une baisse de leur taux de natalité, ce qui signifie que leur population vieillira avant de s'enrichir. Cela exerce une pression à long terme sur leurs économies. Les États-Unis, en revanche, peuvent maintenir leur position entracdes immigrants hautement qualifiés. Par conséquent, la demande de dollars – que ce soit en cash ou sous forme de stablecoin – devrait croître.
L'euro et le yuan chinois sont souvent considérés comme des concurrents potentiels, mais le gouverneur de la Fed, Waller, estime qu'aucun des deux n'est bien placé pour supplanter le dollar, et qu'ils ne le seront probablement jamais.
