Der Gouverneur der US-Notenbank, Christopher Waller, ist überzeugt, dass Stablecoins der Schlüssel zur globalen Stärke des US-Dollars sein könnten – allerdings nur, wenn die Regulierungsbehörden nicht länger gegeneinander arbeiten. Auf einer Konferenz in San Francisco erklärte Waller gestern: „Der Stablecoin-Markt würde von einem US-Regulierungs- und Aufsichtsrahmen profitieren, der die Risiken von Stablecoins direkt, umfassend und präzise angeht.“
Waller wies darauf hin, dass Stablecoins, sofern sie angemessen reguliert werden, den Einfluss des Dollars weltweit erhalten und ausbauen könnten. Derzeit sorgen unterschiedliche Regulierungsansätze in den USA und im Ausland für Unsicherheit. „Das Entstehen verschiedener globaler Regulierungsrahmen für Stablecoins birgt das Potenzial für widersprüchliche Regelungen im In- und Ausland“, warnte.
Waller fordert einen Stablecoin-Rahmen, der Banken und Nichtbanken gleichermaßen umfasst
Der Stablecoin-Markt wird größtenteils von US-Dollar-gedeckten Coins dominiert, deren Emittenten nach eigenen Angaben Reserven wie cash oder Schatzanweisungen zur Deckung ihres Angebots halten. Trotz ihres Wachstums gibt es kein einheitliches Regelwerk. Waller merkt zudem an: „Es besteht das Risiko, dass unterschiedliche staatliche Regulierungen kollidieren, was die Verwendung desselben Stablecoins in allen Bundesstaaten verhindern und die Skalierbarkeit von Stablecoins einschränken könnte.“
Der Kongress hat sich bereits eingeschaltet. Eine überparteiliche Gruppe von Senatoren hat einen Gesetzentwurf eingebracht, der Emittenten verpflichten würde, entsprechende Reserven zu halten und die Geldwäschebekämpfungsvorschriften einzuhalten. Auch der Finanzausschuss des Repräsentantenhauses hat einen Diskussionsentwurf zu einem solchen Gesetz vorgelegt.
Das Problem, so Waller, bestehe darin, dass die USA ohne Koordination Gefahr laufen, ein fragmentiertes System zu erhalten, das die Nutzung von Stablecoins in verschiedenen Rechtsordnungen erschwert. Dies wiederum könnte die Akzeptanz verlangsamen und ihre Wirksamkeit einschränken.
Ein weiteres großes Problem ist das Risiko von Marktanstürmen. Da Stablecoins vollständig gedeckt sein sollen, erwarten Nutzer, sie jederzeit gegen cash einlösen zu können. Die Geschichte hat jedoch gezeigt, dass Marktanstürme schnell erfolgen können, wenn das Vertrauen erschüttert wird. Waller stellte klar, dass jeder regulatorische Rahmen dieses Risiko direkt angehen muss. „Dieser Rahmen sollte es sowohl Nichtbanken als auch Banken ermöglichen, regulierte Stablecoins auszugeben, und die Auswirkungen der Regulierung auf den Zahlungsverkehr berücksichtigen“, sagte er.
Stablecoins könnten die Dollarisation in schwächelnden Volkswirtschaften verschärfen
In Ländern wie Argentinien, Nigeria und Venezuela mit schwachen Finanzsystemen greifen Händler auf Stablecoins zurück, um an Dollar zu gelangen, ohne auf lokale Banken angewiesen zu sein.
Viele dieser Volkswirtschaften sind bereits stark vom Dollar abhängig, um Stabilität zu gewährleisten, doch der Zugang dazu auf traditionellem Wege kann schwierig sein.
Argentiniensdent Javier Milei hatte im Wahlkampf die Dollarisation der Wirtschaft versprochen, doch es bleibt unklar, ob er die dafür notwendigen Devisenreserven sichern kann. Langfristig könnte die Abhängigkeit von digitalen Dollars jedoch zu einer vollständigen Dollarisation führen.
Die wirkenden makroökonomischen Kräfte begünstigen ebenfalls die Stärkung des Dollars. Viele Entwicklungsländer sehen sich mit sinkenden Geburtenraten konfrontiert, was bedeutet, dass ihre Bevölkerung altert, bevor sie wohlhabend wird. Dies setzt ihre Volkswirtschaften langfristig unter Druck. Die USA hingegen können ihre Position durch dietrachochqualifizierter Einwanderer behaupten. Daher wird erwartet, dass die Nachfrage nach Dollar – ob in Form von cash oder Stablecoins – weiter steigen wird.
Der Euro und der chinesische Yuan werden oft als potenzielle Konkurrenten angesehen, aber Fed-Gouverneur Waller glaubt, dass keiner von beiden gut positioniert ist, um die Rolle des Dollars zu übernehmen, und dass sie es wahrscheinlich auch nie sein werden.
