FRBのクリストファー・ウォーラー氏、ステーブルコインは協調的なルールが必要だと述べる

連邦準備制度理事会（FRB）の理事クリストファー・ウォーラー氏は、ステーブルコインがドルを世界的にトップに保つ鍵になり得ると考えているが、規制当局が互いに矛盾する行動を止める場合に限りだ。昨日サンフランシスコでの会議で発言したウォーラー氏は、「ステーブルコイン市場は、ステーブルコインのリスクを直接的、包括的、かつ狭義に取り扱う米国の規制・監督枠組みから恩恵を受けるだろう」と述べた。

ウォーラー氏は、安定した規制がなされれば、ステーブルコインはドルの世界での影響力を「維持し、拡大」できると指摘した。現在、米国と海外での異なる規制アプローチが不確実性を作り出している。ウォーラー氏は「異なるグローバルなステーブルコイン規制体制の出現は、国内および国際的に矛盾する規制の可能性を生み出す」と警告した。

ウォーラー氏、銀行および非銀行を含むステーブルコイン枠組みを要求

ステーブルコイン市場は主に米ドル建てコインによって支配されており、発行者LLは、供給を支えるために現金や国債のような準備金を保有していると主張している。成長にもかかわらず、それらを支配する単一のルールブックはない。ウォーラー氏はまた、「州の規制が競合するリスクがあり、それがすべての州で同じステーブルコインの使用を妨げ、ステーブルコインのスケーラビリティを低下させる可能性がある」と考えている。

議会もすでに議論に参加している。両党からなる上院議員のグループは、発行者が1対1の準備金を保有し、マネーロンダリング防止規則を遵守することを義務付ける法案を導入した。下院金融サービス委員会も法案の議論草案を提出している。

ウォーラー氏によると、問題は、調整がない場合、米国がステーブルコインを異なる管轄区域で使いにくくする断片化されたシステムを抱えるリスクがあることだ。それは結果的に採用を遅らせ、その効果を制限する可能性がある。

もう一つの大きな懸念は、ランリスク（預金者殺到リスク）である。ステーブルコインは完全に裏付けられるべきであるため、ユーザーはいつでも現金との交換を期待する。しかし、歴史は、信頼が揺らぐと、ランが急速に起こり得ることを示している。ウォーラー氏は、どの規制枠組みもこのリスクに正面から取り組むべきだと明確にした。「この枠組みは、非銀行および銀行の両方が規制されたステーブルコインを発行できるようにし、規制が支払い環境に与える影響を考慮すべきである」と述べた。

ステーブルコインは、苦境にある経済におけるドル化を深める可能性がある

アルゼンチン、ナイジェリア、ベネズエラなどの、金融システムが弱い国では、トレーダーは地銀に依存せずにドルにアクセスするためにステーブルコインに注目している。

これらの経済の多くはすでに安定のためにドルに依存しているが、伝統的な手段を通じてそれにアクセスすることは困難である。

アルゼンチンのハビエル・マイレ大統領は、経済のドル化を約束して選挙戦を戦ったが、それを実現するために必要な準備金を確保できるかどうかは不明である。しかし、時間が経つにつれて、デジタルドルへの依存が完全なドル化へと押し進める可能性がある。

作用しているマクロ経済的要因もまた、ドルの拡大を支持している。多くの発展途上国は出生率の低下に直面しており、豊かになる前に高齢化が進む。これは長期的にそれらの経済に圧力をかける。一方、米国は高度な技能を持つ移民を引き付けることでその地位を維持できる。その結果、ドル（物理的な現金またはステーブルコインの形態を問わず）への需要は増加し続けると予想される。

ユーロや中国元はしばしば潜在的な挑戦者として見なされるが、FRB理事のウォーラー氏は、それらのいずれもドルの役割を奪う立場にないと考えており、おそらく決してそうならないだろう。