Christopher Waller de la Reserva Federal dice que las monedas estables necesitan reglas coordinadas para alcanzar su máximo potencial

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, cree que las monedas estables podrían ser la clave para mantener la posición dominante del dólar estadounidense a nivel mundial, pero solo si los reguladores dejan de trabajar en contra de sus intereses. En una conferencia celebrada ayer en San Francisco, Waller afirmó: «El mercado de las monedas estables se beneficiaría de un marco regulatorio y de supervisión estadounidense que aborde los riesgos de las monedas estables de forma directa, completa y precisa»

Waller señaló que las stablecoins, si se regulan adecuadamente, podrían mantener y extender la influencia del dólar a nivel mundial. Actualmente, los diferentes enfoques regulatorios en Estados Unidos y en el extranjero generan incertidumbre. «La aparición de distintos regímenes regulatorios globales para las stablecoins crea el potencial para una regulación contradictoria a nivel nacional e internacional», advirtió.

Waller pide un marco de monedas estables que cubra a bancos y entidades no bancarias

El mercado de las stablecoins está dominado en gran medida por monedas respaldadas por dólares estadounidenses, cuyos emisores afirman mantener reservas, como cash o letras del Tesoro, para respaldar su oferta. A pesar de su crecimiento, no existe un reglamento único que las rija. Waller también considera: «Existe el riesgo de que las regulaciones estatales entren en conflicto, lo que podría impedir el uso de la misma stablecoin en todos los estados y reducir su escalabilidad»

El Congreso ya está opinando. Un grupo bipartidista de senadores ha presentado una legislación que exigiría a los emisores mantener reservas individuales y cumplir con las normas contra el blanqueo de capitales. El Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes también ha presentado un borrador de proyecto de ley para su debate.

El problema, según Waller, es que, sin coordinación, Estados Unidos corre el riesgo de acabar con un sistema fragmentado que dificulte el uso de las monedas estables en diferentes jurisdicciones. Esto, a su vez, podría ralentizar su adopción y limitar su eficacia.

Otra preocupación importante es el riesgo de fuga de capitales. Dado que se supone que las monedas estables están totalmente respaldadas, los usuarios esperan canjearlas por cash en cualquier momento. Pero la historia ha demostrado que cuando la confianza se ve afectada, las fugas de capitales pueden ocurrir rápidamente. Waller dejó claro que cualquier marco regulatorio debe abordar este riesgo de frente. "Este marco debería permitir que tanto las entidades no bancarias como los bancos emitan monedas estables reguladas y debería considerar los efectos de la regulación en el panorama de pagos", afirmó.

Las monedas estables podrían profundizar la dolarización en las economías en dificultades

En países (como Argentina, Nigeria y Venezuela) con sistemas financieros débiles, los comerciantes están recurriendo a las monedas estables para acceder a dólares sin depender de los bancos locales.

Muchas de estas economías ya dependen del dólar para su estabilidad, pero acceder a él a través de los medios tradicionales puede ser difícil.

Eldent argentino, Javier Milei, prometió durante su campaña dolarizar la economía, aunque aún no está claro si podrá conseguir las reservas necesarias para lograrlo. Sin embargo, con el tiempo, la dependencia de los dólares digitales podría impulsarlos hacia la dolarización total.

Las fuerzas macroeconómicas en juego también favorecen la expansión del dólar. Muchos países en desarrollo se enfrentan a una caída de la natalidad, lo que significa que envejecerán antes de enriquecerse. Esto ejerce presión a largo plazo sobre sus economías. Sin embargo, Estados Unidos puede mantener su posicióntracinmigrantes altamente cualificados. Como resultado, se espera que la demanda de dólares, ya sea en cash físico o en forma de criptomonedas estables, siga creciendo.

El euro y el yuan chino suelen ser vistos como potenciales rivales, pero el gobernador de la Fed, Waller, cree que ninguno de ellos está bien posicionado para reemplazar al dólar, y probablemente nunca lo estarán.