La série victorieuse de Wall Street s'interrompt alors que les obligations américaines filent vers leur pire décennie jamais enregistrée

Wall Street a abandonné ses gains vendredi après que le président Donald Trump a frappé le Canada avec un nouveau tarif de 35 % et a promis plus de choses dans l'ensemble. Cela est arrivé un jour seulement après que le S&P 500 a établi un nouveau plus haut historique.

L'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de 297 points, soit 0,7 %. Le S&P a baissé de 0,3 %, et le Nasdaq Composite a reculé de 0,2 %.

« Si le Canada travaille avec moi pour arrêter le flux de fentanyl, nous pourrions envisager un ajustement à cette lettre », a écrit Trump dans un post sur Truth Social, faisant référence au nouveau relèvement des tarifs. Plus tard dans la journée, lors d'une interview avec NBC News, il a confirmé ses plans pour des tarifs généralisés de 15 % à 20 % sur tous les autres pays pas encore ciblés, qualifiant les tarifs de « très bien accueillis » et pointant du doigt le plus haut précédent du marché comme preuve.

Trump frappe le Canada, les investisseurs surveillent l'UE

Jeudi avait été une bonne journée pour les actions. Le S&P 500 a augmenté de 0,3 % et le Nasdaq a ajouté 0,1 % malgré une annonce selon laquelle les États-Unis appliqueraient un tarif de 50 % sur le cuivre importé, ainsi qu'un autre 50 % sur les biens en provenance du Brésil.

Les traders avaient ignoré l'impact, mais vendredi a apporté un retournement net. Le Dow était en voie de perdre 1 % sur la semaine, et le S&P était en baisse de 0,2 %. Seul le Nasdaq a réussi à rester dans le vert.

Tous les regards sont maintenant tournés vers ce que Trump dira ou fera concernant l'Union européenne. Les investisseurs s'attendaient à une mise à jour cette semaine, mais il n'y avait pas de lettre, juste des rumeurs. Qu'il prévoie d'augmenter les tarifs ou d'annoncer un type d'accord, personne ne le sait. Ce qui est clair, c'est que les marchés ne prennent plus les bruits tarifaires au pied de la lettre. Ils surveillent les actions.

Contrairement à la vente massive d'avril lorsque Trump a d'abord annoncé ses levées généralisées, l'escalade de cette semaine n'a pas causé la même panique. Les analystes chez Barclays a noté dans un mémo vendredi, « les actions ont continué à fondre vers le haut, le VIX est allé plus bas et les prix de l'or ont diminué », ajoutant que les investisseurs sont devenus « insensibles aux menaces tarifaires ». Pourtant, la note a averti que cela ne signifie pas que les actions sont à l'abri des chocs futurs.

La saison des résultats commence la semaine prochaine, ainsi que de nouveaux rapports sur l'inflation. Ceux-ci pourraient ébranler la confiance des investisseurs, surtout si Trump intensifie davantage les combats commerciaux. Le calme du marché ne durera peut-être pas beaucoup plus longtemps.

Les obligations s'effondrent, Powell quitte, et la volatilité s'effondre

Pendant ce temps, le marché obligataire envoie des signes d'alerte sérieux. Le rendement du Treasury à 10 ans a grimpé au-dessus de 4,40 %, se rapprochant de son plus haut du 10 avril. Malgré toutes les nouvelles commerciales et même certaines gains records des actions, les rendements augmentent rapidement. Les préoccupations concernant la politique fiscale et les déficits croissants en sont la cause. Les investisseurs à la recherche de taux plus bas ne les obtiendront pas à moins que cela ne change.

En même temps, Jerome Powell démissionne de son poste de président de la Réserve fédérale, selon Billy Pulte. Cela ajoute une autre couche d'incertitude. On ne sait pas qui le remplacera ou comment les marchés réagiront.

La volatilité diminue également rapidement. La volatilité réalisée à trois mois du S&P 500 a diminué de 8,2 points jeudi, la plus grande baisse en un jour depuis 1987, selon les chiffres de Tier1 Alpha. C'est le refroidissement de volatilité le plus marqué en près de quatre décennies. Le VIX, le jauge de peur de Wall Street, a également chuté fortement, de 74 % depuis son pic du 8 avril, se situant maintenant à 15,7, le niveau le plus bas depuis février 2025.

Malgré ce refroidissement massif, Wall Street a grimpé. Depuis avril, le S&P 500 est en hausse de 28 %, et le sentiment haussier ne s'est pas relâché. Mais Wolfe Research dit que la fête pourrait ne pas durer. « Notre point de vue est que l'économie est dans un environnement de cycle avancé et qu'il y a une pénurie de croissance séculaire sur le marché », a déclaré la firme à ses clients dans un mémo vendredi. Ils s'attendent à ce que les investisseurs continuent de surpayer pour la croissance jusqu'à ce qu'il y ait un rebond économique clair, possiblement fin 2025 ou début 2026.

Wolfe a également noté que les seules entreprises prévues pour croître leurs revenus de plus de 10 % cette année sont principalement dans la technologie et les services de communication. Donc le rallye est étroit, et le marché plus large pourrait être plus fragile qu'il n'y paraît.