La série de victoires de Wall Street s'interrompt, les obligations américaines s'enfonçant dans la pire décennie de l'histoire

Wall Street a effacé ses gains vendredi après que ledent Donald Trump a imposé au Canada une nouvelle taxe douanière de 35 % et promis d'autres mesures similaires. Cette annonce intervient au lendemain d'un record historique pour le S&P 500.

L'indice Dow Jones a chuté de 297 points, soit 0,7 %. Le S&P 500 a reculé de 0,3 % et le Nasdaq Composite de 0,2 %.

« Si le Canada collabore avec moi pour endiguer le trafic de fentanyl, nous envisagerons peut-être de modifier cette lettre », a écrit Trump sur Truth Social, faisant référence à la nouvelle hausse des tarifs douaniers. Plus tard dans la journée, lors d'une interview accordée à NBC News, il a confirmé son intention d'imposer des droits de douane généralisés de 15 % à 20 % à tous les autres pays non encore visés, qualifiant ces mesures de « très bien accueillies » et citant le niveau élevé atteint précédemment sur le marché comme preuve.

Trump s'en prend au Canada, les investisseurs surveillent l'UE ensuite

Jeudi a été une bonne journée pour les actions. Le S&P 500 a progressé de 0,3 % et le Nasdaq de 0,1 %, malgré l'annonce de l'imposition par les États-Unis d'un droit de douane de 50 % sur le cuivre importé, ainsi que d'un autre droit de douane de 50 % sur les produits brésiliens.

Les investisseurs avaient minimisé l'impact, mais vendredi a marqué un net revirement. Le Dow Jones s'orientait vers une perte de 1 % sur la semaine, et le S&P 500 reculait de 0,2 %. Seul le Nasdaq est parvenu à se maintenir dans le vert.

Tous les regards sont désormais tournés vers les déclarations et les actions de Trump concernant l'Union européenne. Les investisseurs s'attendaient à des nouvelles cette semaine, mais aucune lettre n'a été publiée, seulement des rumeurs. Nul ne sait s'il prévoit d'augmenter les droits de douane ou d'annoncer un accord. Ce qui est certain, c'est que les marchés ne prennent plus les rumeurs sur les droits de douane pour argent comptant. Ils attendent des actes.

Contrairement à la forte chute des marchés en avril, lors de l'annonce par Trump de ses vastes mesures tarifaires, l'escalade de cette semaine n'a pas provoqué la même panique. les analystes de Barclays ont noté que « les actions ont continué de grimper, l'indice VIX a baissé et le cours de l'or a reculé », ajoutant que les investisseurs sont devenus « insensibles aux menaces de droits de douane ». La note met toutefois en garde contre le risque que les marchés actions soient à l'abri de futurs chocs.

La saison des résultats d'entreprises débute la semaine prochaine, en même temps que la publication des nouveaux rapports sur l'inflation. Ces publications pourraient ébranler la confiance des investisseurs, surtout si Trump intensifie les tensions commerciales. Le calme actuel des marchés risque de ne pas durer.

Les obligations s'effondrent, Powell démissionne et la volatilité chute

Parallèlement, le marché obligataire affiche de sérieux signaux d'alarme. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a franchi la barre des 4,40 %, se rapprochant de son plus haut niveau du 10 avril. Malgré l'actualité commerciale et même quelques gains boursiers records, les rendements augmentent rapidement. Les inquiétudes liées à la politique budgétaire et à l'aggravation defisont à l'origine de cette situation. Les investisseurs qui espèrent des taux plus bas ne les obtiendront pas tant que la situation restera inchangée.

Dans le même temps, Jerome Powell quitte son poste de président de la Réserve fédérale, selon Billy Pulte. Cela ajoute une nouvelle source d'incertitude. On ignore qui le remplacera et comment les marchés réagiront.

La volatilité diminue également rapidement. La volatilité réalisée à trois mois du S&P 500 a chuté de 8,2 points jeudi, soit la plus forte baisse journalière depuis 1987, selon les données de Tier1 Alpha. Il s'agit du repli le plus marqué de la volatilité en près de quarante ans. L'indice VIX, baromètre de la peur à Wall Street, a lui aussi fortement chuté, de 74 % depuis son pic du 8 avril, pour s'établir à 15,7, son niveau le plus bas depuis février 2025.

Malgré ce net ralentissement, Wall Street poursuit sa progression. Depuis avril, le S&P 500 a gagné 28 % et l'optimisme reste de mise. Cependant, Wolfe Research prévient que cette embellie pourrait ne pas durer. « Nous estimons que l'économie se trouve dans une phase de fin de cycle et que la croissance structurelle du marché est rare », a indiqué la firme à ses clients dans une note publiée vendredi. Elle prévoit que les investisseurs continueront de surpayer la croissance jusqu'à une reprise économique manifeste, probablement fin 2025 ou début 2026.

Wolfe a également souligné que les seules entreprises dont les revenus devraient progresser de plus de 10 % cette année appartiennent majoritairement aux secteurs des technologies et des services de communication. Le rebond reste donc limité et le marché dans son ensemble pourrait s'avérer plus fragile qu'il n'y paraît.