Die Gewinnserie an der Wall Street reißt ab, während US-Staatsanleihen sich auf das schlechteste Jahrzehnt aller Zeiten zubewegen

Wall Street gab Gewinne am Freitag auf, nachdem Präsident Donald Trump Kanada mit einer neuen 35-prozentigen Zollgebühr belegt hatte und weitere im gesamten Bereich versprach. Dies geschah nur einen Tag, nachdem der S&P 500 einen neuen Allzeithoch erreicht hatte.

Der Dow Jones Industrial Average fiel um 297 Punkte bzw. 0,7 %. Der S&P fiel um 0,3 %, und der Nasdaq Composite sank um 0,2 %.

„Wenn Kanada mit mir zusammenarbeitet, um den Fluss von Fentanyl zu stoppen, werden wir vielleicht eine Anpassung dieses Schreibens in Betracht ziehen“, schrieb Trump in einem Post auf Truth Social, bezogen auf die neue Zollanhebung. Später am Tag bestätigte er in einem Interview mit NBC News Pläne für pauschale Zölle von 15 % bis 20 % auf alle anderen noch nicht betroffenen Länder und nannte die Zölle „sehr gut aufgenommen“, wobei er auf das frühere Hoch des Marktes als Beweis verwies.

Trump trifft Kanada, Investoren beobachten die EU

Donnerstag war ein guter Tag für die Aktien. Der S&P 500 stieg um 0,3 % und der Nasdaq legte um 0,1 % zu, trotz der Ankündigung, dass die USA einen 50-prozentigen Zoll auf importiertes Kupfer sowie einen weiteren 50-prozentigen Zoll auf Waren aus Brasilien erheben würden.

Händler hatten die Auswirkungen zunächst ignoriert, aber am Freitag kam es zu einer scharfen Wende. Der Dow war auf dem Weg zu einem Verlust von 1 % für die Woche, und der S&P lag bei -0,2 %. Nur der Nasdaq konnte im grünen Bereich bleiben.

Alle Blicke sind nun darauf gerichtet, was Trump über die Europäische Union sagen oder tun wird. Investoren hatten diese Woche eine Aktualisierung erwartet, aber es gab keinen Brief, nur Gerüchte. Ob er plant, die Zölle zu erhöhen oder eine Art Abkommen bekannt zu geben, weiß niemand. Klar ist nur, dass Märkte Zölle nicht mehr auf die leichte Schulter nehmen. Sie warten auf konkrete Maßnahmen.

Im Gegensatz zum großen Ausverkauf im April, als Trump seine umfassenden Abgaben erstmals ankündigte, hat die Eskalation in dieser Woche nicht die gleiche Panik ausgelöst. Analysten bei Barclays in einem Freitagsschreiben bemerkte: „Aktien stiegen weiter an, der VIX ging zurück und die Goldpreise sanken“, und fügte hinzu, dass Investoren „gegenüber Zollandrohungen unempfindlich geworden sind“. Dennoch warnte der Bericht, dass dies nicht bedeute, dass Aktien vor zukünftigen Schocks sicher seien.

Die Gewinnwarnsaison beginnt nächste Woche, zusammen mit neuen Inflationsberichten. Diese könnten das Vertrauen der Investoren erschüttern, insbesondere wenn Trump weitere Handelskrieve anheizt. Die Ruhe auf dem Markt wird möglicherweise nicht mehr lange anhalten.

Anleihen bröckeln, Powell tritt zurück, und die Volatilität kollabiert

Unterdessen sendet der Anleihemarkt ernste Warnsignale. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe kletterte wieder über 4,40 % und kam ihrem Hoch vom 10. April nahe. Trotz aller Handelsnachrichten und sogar einiger Rekordgewinne bei Aktien steigen die Renditen schnell. Bedenken hinsichtlich der Fiskalpolitik und wachsende Defizite sind dafür verantwortlich. Investoren, die nach niedrigeren Zinsen suchen, werden diese nicht bekommen, es sei denn, das ändert sich.

Gleichzeitig tritt Jerome Powell als Vorsitzender der Federal Reserve zurück, so Billy Pulte. Das fügt eine weitere Unsicherheitsschicht hinzu. Es ist unklar, wer ihn ersetzen wird oder wie die Märkte reagieren werden.

Auch die Volatilität sinkt schnell. Die 3-Monats-Realvolatilität des S&P 500 fiel am Donnerstag um 8,2 Punkte, der größte Einstand an einem Tag seit 1987, basierend auf Zahlen von Tier1 Alpha. Das ist die schärfste Volatilitätsabkühlung in fast vier Jahrzehnten. Der VIX, die Angstindikator von Wall Street, fiel ebenfalls stark, um 74 % seit seinem Hoch am 8. April, und liegt nun bei 15,7, dem niedrigsten Stand seit Februar 2025.

Trotz dieser massiven Abkühlung, Wall Street ist gestiegen. Seit April ist der S&P 500 um 28 % gestiegen, und die bullische Stimmung hat nicht nachgelassen. Aber Wolfe Research sagt, dass die Party nicht lange anhalten wird. „Unsere Ansicht ist, dass sich die Wirtschaft in einer späteren Phase des Zyklus befindet und es am Markt an säkularem Wachstum mangelt“, teilte das Unternehmen Kunden in einem Freitagsschreiben mit. Sie erwarten, dass Investoren weiterhin zu viel für Wachstum zahlen werden, bis es eine klare wirtschaftliche Erholung gibt, möglicherweise Ende 2025 oder Anfang 2026.

Wolfe bemerkte auch, dass die einzigen Unternehmen, von denen erwartet wird, dass sie ihre Umsätze in diesem Jahr um mehr als 10 % steigern, meist im Technologie- und Kommunikationsdienstleistungssektor angesiedelt sind. Daher ist die Rallye schmal, und der breitere Markt könnte zerbrechlicher sein, als es scheint.