Les banques américaines dans l'incertitude quant à leur recherche de liquidités

Le secteur bancaire américain évolue actuellement dans un contexte financier complexe, marqué par une forte demande de liquidités face de la Réserve fédérale . Contrairement à la baisse anticipée des réserves bancaires due au QT de la Fed, l'année 2023 a connu un niveau de réserves étonnamment stable.

Cette stabilité, initialement perçue comme un tampon permettant à la Réserve fédérale de poursuivre la réduction de son bilan, a soulevé des questions quant aux raisons pour lesquelles les banques américaines s'accrochent à leurs réserves alors que la Fed diminue régulièrement ses avoirs en obligations.

Le casse-tête de la liquidité et la hausse des coûts pour les banques

Dans le contexte économique actuel, il est coûteux pour les banques de cash. Mark Cabana, stratégiste en taux chez Bank of America, souligne ce point, en relevant la tendance croissante des banques à se disputer les liquidités.

Pour concurrencer les fonds monétaires, les banques américaines proposent des produits cash à haut rendement, tels que des certificats de dépôt avec des taux pouvant atteindre 5,6 %, dépassant ainsi les 5,4 % offerts par la Réserve fédérale. Cette situation est paradoxale : les banques subissent des pertes pour maintenir leurs niveaux de réserves.

Alors, pourquoi les banques optent-elles pour cette approche apparemment contre-intuitive ? Un facteur important réside dans les plus de 500 milliards de dollars de pertes latentes sur les portefeuilles obligataires auxquels les banques sont confrontées. Bank of America, par exemple, a enregistré 131 milliards de dollars de pertes latentes sur ses titres détenus jusqu'à échéance au troisième trimestre.

Par ailleurs, les récentes directives réglementaires et les répercussions des faillites de banques régionales survenues plus tôt dans l'année ont incité les banques à augmenter leurs réserves cash et à moins dépendre des sources de financement traditionnelles comme les banques fédérales de prêts immobiliers.

Le rôle des fonds monétaires et l'avenir du resserrement quantitatif

Ce scénario se précise encore avec l'évolution du comportement des fonds monétaires. Ces fonds ont allongé la maturité moyenne pondérée (WAM) de leurs investissements, probablement motivés par la conviction que les hausses de taux de la Fed touchent à leur fin.

Ce désengagement progressif du mécanisme de prise en pension inversée de la Fed témoigne d'une évolution plus profonde du paysage financier. Toutefois, la persistance des banques à thésauriser des liquidités pourrait inciter la Fed à revoir le calendrier de réduction de son bilan.

Cabana suggère de surveiller les volumes du mécanisme de refinancement au jour le jour ; une chute à zéro pourrait annoncer la fin du resserrement quantitatif. La réticence du secteur bancaire à se délester de cash, malgré les sanctions financières, témoigne de sa prudence dans ce contexte économique incertain.

La recherche de liquidités par les banques américaines est un problème complexe, étroitement lié aux évolutions réglementaires, à la dynamique des marchés et à la politique monétaire de la Réserve fédérale. Alors que les banques continuent de privilégier la liquidité, même au détriment de leur rentabilité, le paysage financier américain demeure instable.

Ce délicat exercice d'équilibriste entre le maintien de réserves de liquidités et la maîtrise des coûts est une danse subtile pour les banques, qui doivent naviguer dans la complexité d'un contexte économique en constante évolution.

L'issue de cette quête de liquidités pourrait avoir des conséquences importantes pour l'ensemble du système financier américain et pour les décisions politiques futures de la Réserve fédérale.