- En 2023, les banques américaines maintiennent des niveaux de réserves stables malgré le resserrement quantitatif de la Réserve fédérale, ce qui soulève des questions sur leurs stratégies de liquidité.
- Les banques encaissent des pertes en proposant des produits cash à rendement élevé pour conserver leurs réserves, poussées par des plus-values latentes négatives sur leurs portefeuilles obligataires et par l'évolution des orientations réglementaires.
- Le comportement des fonds monétaires et la nécessité pour les banques d'accumuler des liquidités suggèrent des ajustements potentiels aux plans de réduction du bilan de la Réserve fédérale.
Le paysage bancaire américain navigue actuellement dans un terrain financier complexe, marqué par une quête de liquidité au milieu des mesures de resserrement quantitatif (QT) de la Réserve fédérale. Contrairement à la réduction anticipée des réserves bancaires due au QT de la Fed, 2023 a connu un niveau de réserves étonnamment stable.
Cette stabilité, initialement perçue comme un tampon permettant à la Réserve fédérale de poursuivre la réduction de son bilan, a soulevé des questions sur la raison pour laquelle les banques des États-Unis s'accrochent aux réserves tandis que la Fed diminue régulièrement ses avoirs obligataires.
L'énigme de la liquidité et la hausse des coûts pour les banques
Dans le climat économique actuel, il est coûteux pour les banques d'accumuler du cash. Mark Cabana, stratège des taux chez Bank of America, souligne ce point, notant la tendance croissante des banques à se disputer la liquidité.
Pour rivaliser avec les fonds du marché monétaire, les banques américaines proposent des produits en cash à rendement élevé, tels que des certificats de dépôt avec des taux atteignant 5,6 %, dépassant les 5,4 % qu'elles peuvent gagner auprès de la Fed. Ce scénario présente une image perplexante : les banques subissent des pertes pour maintenir leurs niveaux de réserves.
Alors, pourquoi les banques optent-elles pour cette approche apparemment contre-intuitive ? Un facteur important est la perte de plus de 500 milliards de dollars de pertes non réalisées sur les portefeuilles obligataires avec lesquelles les banques luttent. Bank of America, par exemple, a signalé 131 milliards de dollars de pertes en papier sur ses titres détenus jusqu'à l'échéance au troisième trimestre.
De plus, les récentes directives réglementaires et les retombées des faillites de banques régionales plus tôt cette année ont incité les banques à augmenter leurs tampons de trésorerie et à compter moins sur les sources de financement traditionnelles comme les banques fédérales de logement.
Le rôle des fonds du marché monétaire et l'avenir du resserrement quantitatif
Le scénario s'approfondit avec l'évolution du comportement des fonds du marché monétaire. Ces fonds ont allongé la durée de vie moyenne pondérée (WAM) de leurs investissements, probablement poussés par la conviction que les hausses de taux de la Fed approchent de leur fin.
Ce déplacement loin de la facilité de repo inverse de la Fed (RRP) est indicatif d'un changement plus large dans le paysage financier. Mais la persistance des banques à accumuler de la liquidité pourrait signaler un besoin pour la Fed de reconsidérer le calendrier de la réduction de son bilan.
Cabana suggère de surveiller les volumes de la facilité de repo inverse nocturne ; un déclin vers zéro pourrait être un présage de la fin du QT. La réticence du secteur bancaire à se départir de son cash, malgré les pénalités financières, en dit long sur leur prudence dans cet environnement économique incertain.
La quête de liquidité parmi les banques américaines est un problème multifacette, entrelacé avec les changements réglementaires, la dynamique du marché et la politique monétaire de la Fed. Alors que les banques continuent de prioriser la liquidité, même au détriment de la rentabilité, le paysage financier aux États-Unis reste dans un état de flux.
Cette danse délicate entre le maintien des tampons de liquidité et la gestion des coûts est un équilibre précaire pour les banques, alors qu'elles naviguent à travers les complexités d'un scénario économique en évolution.
L'issue de cette quête de liquidité pourrait avoir des implications significatives pour le système financier américain plus large et les décisions politiques de la Réserve fédérale à venir.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
