현재 미국 은행권은 연준의 양적 긴축(QT) 조치 속에서 유동성 확보를 위해 고심하는 복잡한 금융 환경 속에 놓여 있습니다. 연준의 QT로 인해 은행 지급준비금이 감소할 것이라는 예상과는 달리, 2023년에는 지급준비금이 예상외로 안정적인 수준을 유지했습니다.
당초 연준의 대차대조표 축소를 지속하기 위한 완충 장치로 여겨졌던 이러한 안정성은 연준이 채권 보유량을 꾸준히 줄이는 동안 미국 은행들이 왜 지급준비금을 고수하는지에 대한 의문을 제기하고 있습니다.
은행의 유동성 난제와 비용 상승
현재와 같은 경제 상황에서 은행들이 cash비축하는 것은 비용이 많이 든다. 뱅크 오브 아메리카의 금리 전략가인 마크 카바나는 은행들이 유동성 확보를 위해 경쟁하는 추세가 심화되고 있음을 지적하며 이 점을 강조했다.
미국 은행들은 머니마켓 펀드와 경쟁하기 위해 연준이 제공하는 5.4% 금리를 넘어서는 최대 5.6%의 고금리 예금증서와 같은 cash 상품을 제공하고 있습니다. 이러한 상황은 은행들이 지급준비율을 유지하기 위해 손실을 감수하고 있다는 당혹스러운 모습을 보여줍니다.
그렇다면 은행들이 이처럼 직관에 반하는 듯한 접근 방식을 선택하는 이유는 무엇일까요? 중요한 요인 중 하나는 은행들이 직면하고 있는 5천억 달러가 넘는 채권 포트폴리오 미실현 손실입니다. 예를 들어, 뱅크 오브 아메리카는 3분기에 만기 보유 증권에서 1,310억 달러의 장부상 손실을 기록했다고 발표했습니다.
또한 최근의 규제 지침과 올해 초 지역 은행 파산 사태의 여파로 은행들은 cash 보유량을 늘리고 연방 주택 대출 은행과 같은 전통적인 자금 조달원에 대한 의존도를 낮추고 있습니다.
머니마켓펀드의 역할과 양적 긴축의 미래
이러한 시나리오는 머니마켓 펀드의 변화하는 행태와 함께 더욱 구체화되고 있습니다. 이 펀드들은 연준의 금리 인상이 곧 끝날 것이라는 믿음에 힘입어 투자 자산의 가중평균 만기(WAM)를 연장해 왔습니다.
연준의 역환매조건부채권(RRP) 제도에서 벗어나려는 움직임은 금융 환경의 광범위한 변화를 시사합니다. 하지만 은행들이 유동성을 계속 비축하는 것은 연준이 대차대조표 축소 시기를 재고해야 할 필요성을 나타낼 수 있습니다.
카바나는 익일물 RRP(경상환율조정프로그램)의 규모를 모니터링할 것을 제안하며, 규모가 0으로 감소하는 것은 양적긴급조달(QT) 종료의 전조일 수 있다고 지적합니다. 금융 부문이 재정적 불이익에도 불구하고 cash쉽게 내놓지 않으려는 태도는 불확실한 경제 환경 속에서 은행들이 얼마나 신중한지를 보여줍니다.
미국 은행들의 유동성 확보 노력은 규제 변화, 시장 역학, 연준의 통화 정책 등 여러 요인이 복합적으로 얽혀 있는 복잡한 문제입니다. 은행들이 수익성을 희생하면서까지 유동성 확보를 우선시함에 따라 미국의 금융 환경은 끊임없이 변화하고 있습니다.
유동성 완충 장치를 유지하는 것과 비용을 관리하는 것 사이의 신중한 균형은 변화하는 경제 환경의 복잡성을 헤쳐나가는 은행에게 있어 섬세한 균형 잡기입니다.
이번 유동성 확보 노력의 결과는 미국 금융 시스템 전반과 향후 연준의 정책 결정에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
