В настоящее время банковский сектор США переживает сложный финансовый период, характеризующийся поиском ликвидности на фоне Федеральной резервной системы . Вопреки ожидаемому сокращению банковских резервов из-за мер QT ФРС, в 2023 году уровень резервов оказался на удивление стабильным.
Эта стабильность, первоначально воспринимавшаяся как буфер, позволяющий Федеральной резервной системе продолжать сокращение баланса, вызвала вопросы о том, почему банки США цепляются за резервы, в то время как ФРС неуклонно сокращает свои запасы облигаций.
Проблема ликвидности и растущие издержки для банков
В нынешних экономических условиях банкам дорого обходится хранение cash. Стратег по процентным ставкам Bank of America, Марк Кабана, подчеркивает этот момент, отмечая растущую тенденцию к конкуренции между банками за ликвидность.
Чтобы конкурировать с фондами денежного рынка, американские банки предлагают cash продукты, такие как депозитные сертификаты, с процентными ставками до 5,6%, что превышает 5,4%, которые они могут получить от ФРС. Эта ситуация рисует парадоксальную картину: банки несут убытки, чтобы поддерживать необходимый уровень резервов.
Так почему же банки выбирают этот, казалось бы, нелогичный подход? Одним из существенных факторов являются нереализованные убытки по облигационным портфелям, превышающие полтриллиона долларов, с которыми сталкиваются банки. Например, Bank of America сообщил о бумажных убытках в размере 131 миллиарда долларов по своим ценным бумагам, удерживаемым до погашения, в третьем квартале.
Кроме того, недавние нормативные акты и последствия региональных банкротств в начале года побудили банки увеличить свои cash резервы и меньше полагаться на традиционные источники финансирования, такие как федеральные ипотечные банки.
Роль фондов денежного рынка и будущее количественного ужесточения денежно-кредитной политики
Дальнейшее развитие событий происходит на примере изменения поведения фондов денежного рынка. Эти фонды увеличивают средневзвешенный срок погашения своих инвестиций, что, вероятно, обусловлено убеждением в скором завершении повышения процентных ставок ФРС.
Этот отказ от механизма обратного репо (RRP) Федеральной резервной системы свидетельствует о более масштабных изменениях в финансовом ландшафте. Однако сохранение банками привычки накапливать ликвидность может указывать на необходимость пересмотра ФРС сроков сокращения баланса.
Кабана предлагает отслеживать объемы операций по программе реструктуризации долга на одну ночь; снижение до нуля может стать предвестником конца количественного ускорения. Нежелание банковского сектора расставаться с cash, несмотря на финансовые санкции, красноречиво свидетельствует об их осторожности в этой неопределенной экономической ситуации.
Поиск ликвидности среди американских банков — это многогранная проблема, тесно связанная с изменениями в регулировании, динамикой рынка и денежно-кредитной политикой ФРС. Поскольку банки продолжают отдавать приоритет ликвидности, даже в ущерб прибыльности, финансовая ситуация в США остается нестабильной.
Для банков поддержание резервов ликвидности и управление издержками — это тонкий баланс, требующий умения балансировать в условиях постоянно меняющейся экономической ситуации.
Результаты этой борьбы за ликвидность могут иметь существенные последствия для всей финансовой системы США и для будущих политических решений Федеральной резервной системы.
