بنوك الولايات المتحدة في حالة من الانتظار مع سعيها للسيولة

يواجه المشهد المصرفي في الولايات المتحدة حاليًا تضاريس مالية معقدة، مميزة بسعيه للسيولة وسط إجراءات التشديد الكمي (QT) التي تتخذها الاحتياطي الفيدرالي. وعلى عكس الانخفاض المتوقع في احتياطيات البنوك بسبب تشديد الاحتياطي الفيدرالي الكمي، شهد عام 2023 مستوى مستقرًا بشكل مفاجئ من الاحتياطيات.

أثار هذا الاستقرار، الذي تم إدراكه في البداية على أنه عازل يسمح للاحتياطي الفيدرالي بمواصلة تقليل ميزانيته العمومية، تساؤلات حول سبب تمسك البنوك الأمريكية بالاحتياطيات بينما يقلل الاحتياطي الفيدرالي باستمرار من حيازاته من السندات.

لغز السيولة وتزايد التكاليف على البنوك

في المناخ الاقتصادي الحالي، يكلف البنوك تكاليف باهظة لتخزين النقد. يؤكد مارك كابانا، استراتيجي أسعار الفائدة في بنك أوف أمريكا، على هذه النقطة، مبرزًا الاتجاه المتزايد للبنوك التي تتنافس من أجل السيولة.

للمنافسة مع صناديق سوق المال، تقدم البنوك الأمريكية منتجات نقدية عالية العائد، مثل شهادات الإيداع بمعدلات تصل إلى 5.6%، متجاوزةً الـ 5.4% التي يمكنها كسبها من الاحتياطي الفيدرالي. يرسم هذا المشهد صورة محيرة: البنوك تتكبد خسائر للحفاظ على مستويات احتياطياتها.

إذن، لماذا تختار البنوك هذا النهج الذي يبدو غير بديهي؟ عامل كبير هو الخسائر غير المحققة التي تزيد عن نصف تريليون دولار في محافظ السندات التي تكافح البنوك معها. على سبيل المثال، أبلغ بنك أوف أمريكا عن خسائر ورقية بقيمة 131 مليار دولار في أوراقه المالية المحتفظ بها حتى الاستحقاق في الربع الثالث.

علاوة على ذلك، أدت الإرشادات التنظيمية الأخيرة وعواقب فشل البنوك الإقليمية في وقت سابق من العام إلى دفع البنوك لزيادة مخزونها النقدي والاعتماد بشكل أقل على مصادر التمويل التقليدية مثل البنوك المنزلية الفيدرالية.

دور صناديق سوق المال ومستقبل التشديد الكمي

يتطور المشهد أكثر مع السلوك المتغير لصناديق سوق المال. لقد كانت هذه الصناديق تطيل متوسط العمر المرجح (WAM) لاستثماراتها، على الأرجح مدفوعةً belief بأن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يقترب من نهايته.

يشير هذا التحول بعيدًا عن مرافق إعادة الشراء العكسية للاحتياطي الفيدرالي (RRP) إلى تغيير أوسع في المشهد المالي. لكن استمرار تمسك البنوك بالسيولة قد يشير إلى حاجة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة النظر في جدول زمني لتقليل ميزانيته العمومية.

يقترح كابانا مراقبة أحجام مرافق إعادة الشراء العكسية الليلية؛ حيث يمكن أن يكون الانخفاض إلى الصفر نذيرًا بنهاية التشديد الكمي. يتحدث تردد القطاع المصرفي في التخلي عن النقد، على الرغم من العقوبات المالية، بوضوح عن حذره في هذه البيئة الاقتصادية غير المؤكدة.

سعي البنوك الأمريكية للسيولة قضية متعددة الأوجه، متشابكة مع التغييرات التنظيمية وديناميكيات السوق والسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. بينما تواصل البنوك إعطاء الأولوية للسيولة، حتى على حساب الربحية، يظل المشهد المالي في الولايات المتحدة في حالة من التدفق.

هذه الرقصة الدقيقة بين الحفاظ على مخزونات السيولة وإدارة التكاليف هي حركة دقيقة للبنوك، بينما تتنقل عبر تعقيدات سيناريو اقتصادي متطور.

قد يكون لنتيجة هذا السعي للسيولة تداعيات كبيرة على النظام المالي الأوسع في الولايات المتحدة وقرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.