- 連邦準備制度理事会（FRB）による量的引き締めにもかかわらず、2023年の米国銀行は安定した準備金を維持しており、その流動性戦略について疑問が投げかけられています。
- 債券ポートフォリオの未実現損失や規制ガイダンスの変更を背景に、銀行は預かり資金を維持するために高利回りの現金商品を展開し、損失を抱えています。
- マネーマーケットファンドの動向や、銀行が流動性を蓄積する必要性は、FRBのバランスシート縮小計画の見直しを示唆しています。
米国の銀行業界は現在、連邦準備制度理事会（FRB）の量的引き締め（QT）措置の中で流動性を求める動きが特徴的な、複雑な金融の地形を航行しています。FRBのQTによる銀行準備金の予想される減少とは対照的に、2023年は驚くほど安定した準備金の水準が見られました。
この安定性は当初、FRBがバランスシート縮小を続けるための緩衝材として見なされていましたが、FRBが債券保有を着実に減らしている間に、なぜ米国の銀行が準備金に固執しているのかという疑問を投げかけています。
銀行にとっての流動性の謎と上昇するコスト
現在の経済状況では、銀行が現金を溜め込むことはコストがかかります。バンク・オブ・アメリカのレートストラテジスト、マーク・カバナ氏はこの点を強調し、流動性を巡る銀行間の競争が高まっている傾向に言及しています。
マネーマーケットファンドと競争するため、米国の銀行は5.6%という高い利回りを提供する高利回りキャッシュ商品（例：CD）を提供しており、これはFRBから得られる5.4%を上回っています。この状況は、銀行が準備金水準を維持するために損失を被っているという、複雑な図景を描き出しています。
では、なぜ銀行はこの一見直感に反するアプローチを選択しているのでしょうか？重要な要因の一つは、銀行が抱える債券ポートフォリオの未実現損失が5,000億ドルを超えていることです。例えば、バンク・オブ・アメリカは第3四半期に、保有満期証券で1,310億ドルの帳簿上の損失を報告しました。
さらに、最近の規制ガイダンスと今年前半の地域銀行の破綻による影響を受け、銀行は現金バッファーを増やし、連邦住宅ローン銀行などの伝統的な資金調達源への依存を減らすよう促されています。
マネーマーケットファンドの役割と量的引き締めの未来
このシナリオは、マネーマーケットファンドの行動の変化とともにさらに展開します。これらのファンドは、FRBの利上げが終了に近づいているとの信念に駆り立てられ、投資の加重平均満期（WAM）を延長してきました。
FRBのリバースリポ facility（RRP）からのこのシフトは、金融環境におけるより広範な変化を示唆しています。しかし、銀行が流動性を溜め込み続ける姿勢は、FRBがバランスシート縮小のタイムラインを再考する必要があることを示している可能性があります。
カバナ氏は、 overnight RRP facility の取引量を監視するよう提案しています。これがゼロに減少することは、QTの終了の前兆となり得ます。金融的なペナルティにもかかわらず、銀行が現金を手放そうとしない姿勢は、この不確実な経済環境における彼らの慎重さを物語っています。
米国の銀行における流動性追求は、規制変更、市場動向、そしてFRBの金融政策と絡み合った多面的な問題です。銀行が収益性を犠牲にしても流動性を優先し続ける限り、米国の金融環境は流動状態にあります。
流動性バッファーの維持とコスト管理の間のこの慎重なバランス act は、進化する経済シナリオの複雑さをナビゲートするにあたり、銀行にとって繊細なダンスです。
この流動性追求の結果は、より広範な米国の金融システムと、今後のFRBの政策決定に重大な影響を与える可能性があります。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
