La SEC se montre plus ouverte aux actifs tokenisés, tandis qu'Hester Peirce invite les entreprises crypto à expérimenter

Hester Peirce, commissaire républicaine de la SEC surnommée la « maman crypto », a appelé les gestionnaires d'actifs à collaborer avec les régulateurs pour ouvrir la voie à de nouvelles structures négociées en bourse et à des produits tokenisés.

Dans de récentes déclarations aux médias et aux acteurs du secteur, Peirce a ouvertement invité les gestionnaires d'actifs et les entreprises de cryptomonnaies à « venir nous rencontrer et discuter » lors du développement de produits d'actifs tokenisés, laissant entendre que l'agence est disposée à s'engager dès la conception du projet plutôt que d'attendre plus tard pour prendre des mesures coercitives.

Cette décision soudaine a incité plusieurs journalistes à contacter la commissaire pour obtenir des éclaircissements. En réponse à leur demande, Mme Peirce a indiqué que l'agence souhaite que les entreprises soumettent directement leurs propositions, compte tenu de l'évolution des marchés. Elle a également exposé les intentions de l'agence concernant une exemption pour innovation plus ciblée pour les entreprises du secteur des cryptomonnaies et a abordé la question de la surveillance des ETF à effet de levier.

Cette décision faisait suite à la recommandation de Peirce d'inciter les entreprises développant des instruments tokenisés à collaborer avec la SEC dès les premières étapes de leur développement. Afin de mieux faire comprendre son propos, la commissaire a expliqué qu'ils souhaitent en réalité que les entreprises du secteur des cryptomonnaies dialoguent activement avec l'agence au sujet de leurs projets. 

Par la suite, elle a rendu public l'engagement de la SEC à collaborer avec les promoteurs afin d'évaluer la demande du marché pour ces produits. Selon Peirce, les gestionnaires d'actifs envisagent toujours d'inclure des titres basés sur la blockchain dans des ETF.

Par ailleurs, elle a souligné que la SEC privilégie la communication directe aux suppositions informelles en matière de conformité, notant en outre que le personnel s'attend à recevoir davantage de questions juridiques et techniques à mesure que la tokenisation augmente.

Peirce souligne l'intérêt accru pour la tokenisation parmi les entreprises crypto 

Auparavant, Peirce avait constaté que plusieurs entreprises manifestaient un intérêt accru pour la tokenisation en soumettant des propositions à la SEC. À ce sujet, elle a noté que la perception du public concernant la technologie blockchain avait considérablement évolué récemment, reconnaissant que de nombreuses personnes les avaient contactés pour leur présenter les nombreux avantages de la tokenisation.

Concernant l'attention portée par la SEC aux fonds négociés en bourse à fort effet de levier, Peirce a fait remarquer que l'agence ne juge pas si les produits constituent de bons investissements, mais doit s'assurer qu'ils respectent les réglementations en matière de divulgation et les limites légales.

Il convient de noter à ce stade que, bien que la réglementation en vigueur impose des restrictions spécifiques à l'effet de levier des fonds, les promoteurs sont autorisés à proposer des produits qui dépassent les contraintes habituelles s'ils peuvent démontrer que leurs structures sont conformes à la législation sur les valeurs mobilières.

« Notre rôle n’est pas de juger quels produits sont bons ou mauvais », a déclaré Peirce. « Notre responsabilité est de collaborer avec les commanditaires afin de garantir qu’ils divulguent la nature de leurs produits et les risques qu’ils comportent », a-t-elle ajouté.

Par ailleurs, des sources fiables ont indiqué que le commissaire avait évoqué, lors d'un récent entretien avec des journalistes, les discussions tenues au sein du Comité consultatif des investisseurs de la SEC concernant une exemption limitée pour l'innovation. Dans cet entretien, M. Peirce a déclaré que ses équipes travaillaient à restreindre le cadre juridique applicable à certains titres tokenisés, afin de faciliter certaines opérations de négociation relevant de la législation boursière actuelle.

Maintenant que les entreprises du secteur des cryptomonnaies sont encouragées à expérimenter de nouvelles idées, Peirce a fait remarquer que la SEC s'attend à ce que ces entreprises soulèvent plusieurs questions concernant leurs opérations et leur conformité, soulignant que son objectif est de travailler en étroite collaboration avec elles pour les accompagner dans ces démarches.

Elle a également affirmé que l'exemption resterait limitée et ne compromettrait pas le cadre réglementaire des valeurs mobilières. Selon elle, ce cadre vise à protéger les investisseurs tout en facilitant des expérimentations encadrées. Par ailleurs, Mme Peirce a indiqué que les services compétents mettent à jour la proposition suite aux discussions du comité.

Plusieurs acteurs majeurs du secteur ont pris position sur le sujet. Ils estiment que la tokenisation des actifs peut accélérer les règlements et faciliter tracdes propriétaires. Toutefois, les autorités de régulation des cryptomonnaies insistent sur la nécessité de maintenir des normes de transparence et de contrôle strictes pour tous les produits approuvés.

Ce rapport a été publié peu après que les analystes ont découvert que les régulateurs avaient déplacé leur attention vers les ETF à effet de levier, au moment même où les émetteurs exploraient des structures encore plus agressives que les fonds à effet de levier triple déjà proposés par des sociétés telles que ProShares.

La position réglementaire actuelle de la SEC connaît un changement significatif

L'ouverture de la SEC aux actifs tokenisés intervient quelques mois seulement après que l'agence a fait part de sa volonté de collaborer avec les entreprises souhaitant tokeniser leurs actifs. Cependant, à l'heure actuelle, Peirce a déclaré que les autorités de régulation étudiaient encore les liens entre les titres basés sur la blockchain et les cadres réglementaires traditionnels 

À ce sujet, le commissaire a précisé lors d'une intervention en ligne au Digital Assets Summit de Singapour : « Nous sommes prêts à aider ceux qui souhaitent tokeniser leurs actifs ; nous les encourageons à nous contacter. ». 

Sa déclaration a mis en évidence un changement significatif dans la position réglementaire de l'administration actuelle. Par la suite, Peirce a reconnu que, face à la multiplication des transferts d'actifs d'entreprises vers des plateformes blockchain, la SEC est confrontée à plusieurs défis.

Entre-temps, des rapports ont souligné que l'agence avait précédemment déclaré que les titres tokenisés devaient se conformer strictement à la réglementation traditionnelle des valeurs mobilières, malgré le fait qu'il s'agisse d'un nouveau modèle de négociation. Dans une déclaration, Peirce a affirmé que si la blockchain constitue un registre moderne et performant, elle ne modifie pas la nature juridique fondamentale de l'actif sous-jacent ; les titres tokenisés demeurent des valeurs mobilières réglementées.

Par ailleurs, le Nasdaq a récemment obtenu l'approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pour autoriser la négociation de titres spécifiques sous forme de tokens. Le cadre approuvé permet aux utilisateurs éligibles de régler leurs transactions par tokens via un projet pilote géré par la Depository Trust Company (DTCC), une entité de la DTCC.

Ce plan permet également aux investisseurs d'acheter et de vendre d'importantes quantités d'actions, soit par des méthodes traditionnelles, soit par le biais de jetons numériques adossés à la blockchain. Les actions tokenisées et traditionnelles seront cotées ensemble sur un seul carnet d'ordres, au même prix et offrant des droits, des symboles boursiers et des codes CUSIPdent, dans le cadre réglementaire identique.

La SEC a déclaré qu'elle maintiendrait les normes de surveillance et de déclaration

Dans un premier temps, le trading de tokens concernera les actions du Russell 1000 et les ETF tracles principaux indices tels que le S&P 500 et le Nasdaq 100. Malgré ce nouveau cadre réglementaire approuvé, la SEC insiste sur le fait qu'elle maintiendra une surveillance rigoureuse des transactions et de leur calendrier afin de protéger les investisseurs. La commission a précisé que les tokens doivent être soumis à la même réglementation que les actions, même si elle envisage d'assouplir certaines règles pour les nouvelles technologies.

Auparavant, le président de la SEC, Paul Atkins, avait indiqué qu'ils travaillaient à l'élaboration de nouvelles règles, notamment à la mise en place d'une « exemption pour innovation » – un moyen conforme permettant aux jeunes entreprises de tester de nouvelles technologies de trading.

« Je suis fermementtronque nous devons établir des bases solides, rassurer les gens, lestracà revenir aux États-Unis, travailler sur des produits innovants pour les investisseurs et rendre notre système financier plus efficace et moins risqué », a déclaré Atkins.