- Torsten Slok, économiste en chef d’Apollo, a constaté que l’IA n’a apporté aucun retour financier aux entreprises américaines, à l’exception des Magnificent 7.
- Le chiffre d’affaires par employé atteint environ 780 000 $ pour les Mag 7, contre près de 525 000 $ pour les autres 493 sociétés du S&P 500.
- Selon les données de Slok, les 10 % d’entreprises les plus importantes représentent 99,5 % des dépenses de déploiement et d’inférence de modèles.
Torsten Slok, économiste en chef d’Apollo Global Management, a établi que l’intelligence artificielle n’a boosté les revenus et les marges que pour les Magnificent 7, tandis que le reste des entreprises américaines n’a tiré aucun avantage financier.
Il note que les autres entreprises du S&P 500 affichent un revenu par employé stable et des marges bénéficiaires stagnantes, sans augmentation de productivité.
Slok a publié cette analyse, intitulée « Aucun signe de retour sur investissement de l’IA hors du secteur technologique », samedi dans le Daily Spark d’Apollo.
Les 10 % supérieurs des entreprises représentent 99.5 % des dépenses d’inférence
Slok divise l’indice en deux. Les Magnificent 7 sont Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla.
Le S&P 493 regroupe tout le reste du S&P 500.
Pour les Mag 7, le revenu par employé ajusté de l’inflation atteint environ 780 000 $. Le S&P 493 est autour de 525 000 $ et n’a pas bougé.
Les marges se divisent de la même manière. Les sept géants approchent les 30 %, contre environ 10 % pour les 493 autres entreprises.
« Malgré des investissements massifs et une hype généralisée autour de l’intelligence artificielle, la technologie n’a apporté aucun gain financier aux entreprises américaines en dehors du secteur technologique », a écrit Slok.
Son graphique de la productivité totale des facteurs utilise la série ajustée à l'utilisation de la Réserve fédérale de San Francisco. Aucune accélération là-bas, malgré tous les investissements dans l'IA.
Dans les données de Slok, le premier décile d'entreprises représente 99,5 % des dépenses de service et d'inférence de modèles, ainsi que 99 % des dépenses liées aux néoclouds.
Ce même 10 % représente plus de 95 % des fonds liés à OpenAI et Anthropic, ainsi que 95,7 % du cloud computing.
Les capitaux de risque dominent les plus gros utilisateurs. 80,4 % des 1 % premiers dépensiers en IA sont soutenus par des VC, contre 13,1 % pour le dépenseur médian.
Les entreprises traditionnelles traitent désormais les dépenses en tokens comme un centre de coûts qui nuit à leurs marges et réduisent leur engagement, a écrit Slok.
L'Amérique des entreprises n'a pas besoin du dernier modèle et ne paiera pas pour celui-ci, a-t-il déclaré. « Tant que l'IA agentique et les dépenses en tokens restent confinées à une petite partie de l'économie, les effets macroéconomiques de l'IA seront très limités », a-t-il écrit.
Le S&P 493 décidera de la suite de l'histoire, conclut l'économiste
Ses graphiques de dépenses s’appuient sur l’indice Ramp AI Index et Ara Kharazian, économiste en chef de Ramp. Cryptopolitan a rapporté ce mois-ci que les dépenses des entreprises en IA ont diminué depuis juillet, même si l’utilisation a bondi d’environ 50 % pour atteindre un record, la concurrence tarifaire entre OpenAI et Anthropic ayant rendu les modèles moins chers.
Slok ne pense pas que les retardataires aient simplement besoin de temps. Les modèles continuent de devenir moins chers et plus standardisés, et il s'interroge sur la capacité des entreprises ordinaires à les utiliser pour accélérer la croissance des revenus ou élargir leurs marges.
« L’IA peut être un excellent calculateur, mais dans les affaires, l’intelligence relève surtout du jugement », a-t-il écrit. Le jugement est contextuel, a déclaré Slok, et la réponse dépend de l’interlocuteur humain ou du modèle interrogé.
Il a également écrit que l’IA « ne comprend pas la responsabilité, la confiance, la culture, les règles non écrites, les compromis éthiques ou l’équité ». Il considère ces éléments comme des moteurs du risque réputationnel, et in fine, des marges de revenus et de profit.
« Ce sera dans le S&P 493, et non chez les Mag 7, que se jouera l’histoire de l’IA », a conclu Slok. Il n’a pour l’instant trouvé aucune preuve de meilleures croissances de revenus ou de marges en dehors du secteur technologique.
En avril, les actions liées à l'IA avaient atteint environ 45 % de la capitalisation boursière du S&P 500. Au cours des douze derniers mois, le Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ) a progressé d'environ 20 %, tandis que l'iShares U.S. Technology ETF (IYW) affichait une hausse d'environ 23 %.
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FAQ
Qu’est-ce que le S&P 493 ?
Le terme de Slok désignant le S&P 500 auquel on soustrait Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla.
Quelle est l’ampleur de l’écart entre les Mag 7 et les autres ?
Les marges bénéficiaires des Mag 7 avoisinent les 30 %, contre environ 10 % pour le S&P 493.
Pourquoi Slok estime-t-il que l’IA pourrait ne pas porter ses fruits pour les entreprises grand public ?
Slok a écrit que l’intelligence dans les affaires relève principalement du jugement, et que l’IA ne comprend ni la responsabilité, ni la confiance, ni la culture.
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Randa Moses
Randa Moses est rédactrice et journaliste chez Cryptopolitan, couvrant la technologie, l'IA, la robotique, la crypto, les arnaques et les piratages. Elle évolue dans l'espace crypto depuis 2017. Elle a occupé des postes chez Forward Protocol, AmaZix et Cryptosomniac. Randa détient un diplôme en génie électrique et électronique de l'Université de Bradford.
