Qui se soucie du volume d'échanges élevé des ETF Bitcoin au comptant ?

Dans la communauté crypto, on s'enthousiasme pour ces nouveaux ETF Bitcoin au comptant qui font sensation sur les plateformes de trading avec leurs chiffres impressionnants. Un volume d'échanges élevé, dit-on, est signe d'intérêt de la part des investisseurs, n'est-ce pas ? Eh bien… ce n'est pas tout à fait exact. Plongeons-nous dans ce sujet et voyons ce qui se passe réellement. Après tout, les chiffres à l'écran ne disent pas toujours tout.

Greg Cipolaro, le brillant directeur de la recherche chez NYDIG, nous a révélé des vérités fracassantes vendredi dernier. Selon lui, se fier aux volumes de transactions quotidiens pour orienter les flux de fonds est une erreur. C'est comme croire que la personne qui parle le plus fort est forcément la plus intelligente : ça ne tient pas la route.

Prenons l'exemple du Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale. Ce géant a dominé le marché en termes de volume d'échanges, affichant plus de 20 milliards de dollars de transactions depuis le lancement de ces ETF le 11 janvier. Or, voilà le problème : malgré cette frénésie d'échanges, les actifs du GBTC ont chuté brutalement, perdant plus de 7 milliards de dollars. Si cela ne crie pas à la « déconnexion », alors je ne sais pas ce que c'est.

Entrons maintenant dans le vif du sujet. Cipolaro suggère qu'au lieu de s'extasier devant les volumes de transactions, il vaut mieux s'intéresser au taux de rotation. Cet indicateur astucieux divise le volume de transactions par la valeur liquidative du fonds. C'est un peu comme un test décisif pour savoir quelle part du fonds circule réellement chaque jour.

Globalement, le marché des ETF Bitcoin au comptant affiche un taux de rotation de 5,3 %. Mais le spectacle est encore plus impressionnant lorsqu'on observe les extrêmes. Valkyrie (BRRR) et GBTC font figure de valeurs sûres avec les taux les plus bas, respectivement à 2,2 % et 2,4 %. À l'inverse, Ark 21 (ARKB) est le plus actif, avec un taux de rotation de 11,3 %. Et que dire de WisdomTree (BTCW) ? Ce petit fonds, avec à peine 30 millions de dollars d'actifs sous gestion, a connu une frénésie de transactions avec un taux de rotation de 205 % sur cinq jours seulement.

Ce phénomène de taux de rotation n'est pas propre aux Bitcoin . Prenons l'exemple des ETF S&P 500 : ils présentent eux aussi leurs particularités. Cipolaro pense que le marché des options pourrait éclairer ces anomalies. Et si les options sur ces Bitcoin sont approuvées, la donne pourrait être complètement bouleversée en matière de taux de rotation.

Si le volume des transactions fait souvent la une et suscite l'admiration, il ne suffit pas à lui seul pour comprendre le comportement des investisseurs. C'est comme juger un livre à sa couverture ou un film à sa bande-annonce. Certes, cela peut donner une idée, mais la véritable analyse réside dans les détails : les ratios de rotation des fonds, les flux d'actifs entrants et sortants.

Alors oui, qui s'en soucie si les ETF Bitcoin au comptant ont un volume d'échanges élevé ?