현물 Bitcoin ​​ETF의 거래량이 많아도 누가 신경 쓰겠는가?

암호화폐 커뮤니티의 거의 모든 사람들이 최근 거래 시장에서 폭발적인 거래량을 기록하고 있는 새로운 Bitcoin ETF에 큰 관심을 보이고 있습니다. 높은 거래량은 투자자들의 높은 관심을 나타내는 것이라고들 하죠. 하지만… 그게 전부는 아닙니다. 이 복잡한 상황을 좀 더 자세히 살펴보고 진실을 파헤쳐 보겠습니다. 결국 화면 속 숫자가 모든 것을 말해주는 건 아니니까요.

NYDIG의 뛰어난 리서치 책임자인 그렉 시폴라로는 지난 금요일 우리에게 충격적인 사실을 알려줬습니다. 그의 말에 따르면, 일일 거래량을 펀드 흐름의 기준으로 삼는 것은 완전히 잘못된 접근 방식이라는 것입니다. 마치 방에서 가장 목소리가 큰 사람이 가장 똑똑하다고 생각하는 것과 같다는 거죠. 전혀 맞지 않는다는 겁니다.

예를 들어 그레이스케일의 Bitcoin 코인 ​​트러스트(GBTC)를 살펴보겠습니다. 이 거대 기업은 1월 11일 비트코인 ​​ETF 출시 이후 200억 달러가 넘는 거래량을 기록하며 거래량 면에서 압도적인 1위를 차지했습니다. 하지만 문제는 이 엄청난 거래 열풍에도 불구하고 GBTC의 자산이 70억 달러 이상 급락했다는 점입니다. 이것이야말로 "단절"을 보여주는 명백한 사례가 아닐까요?.

자, 이제 본론으로 들어가 보겠습니다. 시폴라로는 거래량에 현혹되기보다는 회전율에 주목해야 한다고 제안합니다. 이 유용한 지표는 거래량을 펀드의 순자산 가치로 나눈 값입니다. 특정일에 펀드 자산 중 얼마나 많은 부분이 거래되는지를 보여주는 일종의 지표라고 할 수 있습니다.

전반적으로 Bitcoin ​​ETF 시장은 5.3%의 거래율로 활발한 움직임을 보였습니다. 하지만 진정한 볼거리는 극단적인 사례에서 찾아볼 수 있습니다. Valkyrie(BRRR)와 GBTC는 각각 2.2%와 2.4%라는 가장 낮은 거래율을 기록하며 조용한 흐름을 보였습니다. 반면 Ark 21(ARKB)은 11.3%라는 경이적인 거래율을 기록하며 시장의 중심을 차지했습니다. 그리고 WisdomTree(BTCW)는 말할 것도 없습니다. 약 3천만 달러 규모의 운용자산을 가진 이 작은 ETF는 5일 동안 무려 205%라는 폭발적인 거래율을 기록했습니다.

이러한 회전율 문제는 Bitcoin ​​ETF에만 국한된 것이 아닙니다. S&P 500 ETF들을 보세요. 그들만의 특이한 점과 양상을 가지고 있습니다. 시폴라로는 옵션 시장이 이러한 이상 현상을 밝히는 데 도움이 될 수 있다고 생각합니다. 그리고 만약 Bitcoin ​​ETF에 대한 옵션 거래가 승인된다면, 회전율 측면에서 완전히 새로운 판도가 펼쳐질 수도 있습니다.

거래량은 헤드라인을 장식하고 사람들의 감탄을 자아낼 수 있지만, 투자자 행동을 이해하는 데 있어 절대적인 기준은 아닙니다. 마치 책 표지만 보고 책을 판단하거나 예고편만 보고 영화를 판단하는 것과 같습니다. 물론 맛보기는 할 수 있겠지만, 진정한 재미는 회전율, 자산 유입과 유출 등 세부적인 내용에 있습니다.

그러니까, 현물 Bitcoin ​​ETF의 거래량이 많든 적든 누가 신경 쓰겠어요?