Quem se importa se os ETFs Bitcoin Spot têm um alto volume de negociação?

Quase todo mundo na comunidade cripto está falando sobre esses novos ETFs Bitcoin que estão bombando nas bolsas com seus números impressionantes. Alto volume de negociação, dizem, é sinal de interesse dos investidores, certo? Bem... essa não é a história completa, não é mesmo? Vamos mergulhar fundo nesse assunto e ver o que realmente está acontecendo. Afinal, números na tela nem sempre contam toda a história.

Greg Cipolaro, o brilhante chefe de pesquisa da NYDIG, nos deu uma verdadeira lição na última sexta-feira. Segundo ele, se você usa o volume diário de negociações como referência para o fluxo de fundos, está no caminho errado. É como presumir que a pessoa mais barulhenta da sala é a mais inteligente — não faz muito sentido.

Tomemos como exemplo Bitcoin Trust da Grayscale (GBTC). Este gigante tem sido o rei do mercado em termos de volume de negociação, ostentando mais de US$ 20 bilhões em transações desde que esses ETFs chegaram ao mercado em 11 de janeiro. Mas eis o problema: apesar dessa enorme frenética atividade de negociação, os ativos do GBTC despencaram, perdendo mais de US$ 7 bilhões. Se isso não grita "desconexão", eu não sei o que grita.

Agora, vamos ao que interessa. Cipolaro sugere que, em vez de ficarmos impressionados com os volumes de negociação, devemos observar o índice de rotatividade. Essa métrica prática pega o volume de negociação e o divide pelo valor patrimonial líquido do fundo. É como um teste decisivo para saber quanto do fundo está sendo negociado em um determinado dia.

No geral, o mercado spot de ETFs Bitcoin tem apresentado uma taxa de rotatividade de 5,3%. Mas a festa começa de verdade quando olhamos para os extremos. Valkyrie (BRRR) e GBTC são os mais discretos, com as taxas mais baixas, de 2,2% e 2,4%, respectivamente. Enquanto isso, Ark 21 (ARKB) é a alma da festa, com uma taxa de rotatividade de 11,3%. E nem vamos falar de WisdomTree (BTCW) — esse pequeno, com apenas cerca de US$ 30 milhões em ativos sob gestão, teve um aumento vertiginoso na taxa de rotatividade, chegando a 205% em apenas cinco dias.

Essa questão da taxa de rotatividade não é exclusiva dos Bitcoin . Veja a família de ETFs do S&P 500; eles têm suas próprias peculiaridades. Cipolaro acredita que o mercado de opções pode esclarecer essas anomalias. E, quem sabe, se as opções para esses Bitcoin forem aprovadas, poderemos presenciar um cenário completamente novo em termos de taxas de rotatividade.

Embora o volume de negociações possa gerar manchetes e exclamações de admiração, ele não é o fator determinante para entender o comportamento do investidor. É como julgar um livro pela capa ou um filme pelo trailer. Claro, pode dar uma ideia, mas o verdadeiro sabor está nos detalhes — os índices de rotatividade, as entradas e saídas de ativos.

Então, quem se importa se os ETFs Bitcoin à vista têm um alto volume de negociação?