A chi importa se gli ETF Spot Bitcoin hanno un volume di scambi elevato?

Praticamente tutti nella comunità crypto sono rimasti affascinati da questi nuovi ETF spot Bitcoin che stanno illuminando i mercati con i loro numeri incredibili. Un volume di scambi elevato, dicono, è un segnale di interesse da parte degli investitori, giusto? Beh... non è proprio questo il quadro completo, vero? Addentriamoci in questa tana del Bianconiglio e vediamo cosa sta realmente succedendo. Dopotutto, i numeri su uno schermo non sempre raccontano tutta la storia.

Venerdì scorso Greg Cipolaro, il cervellone responsabile della ricerca del NYDIG, ci ha sganciato addosso alcune verità. Secondo lui, se si usano i volumi di trading giornalieri come stella polare per i flussi di fondi, si sta sbagliando strada. È come dare per scontato che la persona più rumorosa nella stanza sia la più intelligente: non torna.

Prendiamo ad esempio Bitcoin Trust (GBTC) di Grayscale. Questo colosso è stato il re della collina in termini di volume di scambi, vantando oltre 20 miliardi di dollari in movimento da quando questi ETF sono entrati in scena l'11 gennaio. Ma ecco il problema: nonostante questa enorme frenesia di trading, gli asset di GBTC hanno subito un crollo, perdendo oltre 7 miliardi di dollari. Se questo non è sinonimo di "disconnessione", non so cosa lo sia.

Ora, entriamo nel vivo della questione. Cipolaro suggerisce che, invece di sbavare sui volumi di scambio, dovremmo tenere d'occhio il turnover ratio. Questo piccolo ma ingegnoso indicatore prende il volume di scambio e lo divide per il valore patrimoniale netto del fondo. È una sorta di cartina tornasole per capire quanta parte del fondo viene distribuita in un dato giorno.

Nel complesso, il circo degli ETF spot Bitcoin ha sfilato con un turnover ratio del 5,3%. Ma la festa inizia davvero quando si guardano gli estremi. Valkyrie (BRRR) e GBTC sono le timide con i tassi più bassi, rispettivamente del 2,2% e del 2,4%. Nel frattempo, Ark 21 (ARKB) è l'anima della festa, con un turnover ratio dell'11,3%. E non fatemi nemmeno iniziare a parlare di WisdomTree (BTCW): questo piccolo colosso, con circa 30 milioni di dollari di AUM, ha fatto un'indigestione con un turnover ratio del 205% in cinque giorni di sbornia.

Tutta questa questione del tasso di rotazione non è una prerogativa esclusiva Bitcoin . Basti pensare alla famiglia degli ETF sull'S&P 500: anche questi presentano le loro peculiarità. Cipolaro ritiene che il mercato delle opzioni potrebbe far luce su queste anomalie. E se, per quanto riguarda le opzioni su questi Bitcoin , venisse approvato il via libera, potremmo assistere a un vero e proprio cambiamento radicale in termini di tassi di rotazione.

Anche se il volume degli scambi può essere al centro dell'attenzione e suscitare esclamazioni di "oh" e "aah", non è la chiave per comprendere il comportamento degli investitori. È come giudicare un libro dalla copertina o un film dal trailer. Certo, può darvi un assaggio, ma il vero sapore sta nei dettagli: i tassi di turnover, gli afflussi e i deflussi di asset.

Quindi sì, a chi importa se gli ETF spot Bitcoin hanno un volume di scambi elevato?